本次讨论会集中探讨了稳定币与数字人民币的融合应用及其对金融市场的影响。专家与参会者深入分析了两者在技术架构、运行模式及发行主体上的异同，强调了稳定币在推动跨境支付、支持供应链金融及降低交易成本方面的创新作用。会议还涵盖了RWA（现实世界资产）与稳定币、数字人民币结合的潜力，特别是在绿色能源与实现双碳目标中的应用前景。同时，讨论也触及了市场风险、投资谨慎性以及相关法律法规、监管政策的重要性。整体而言，本次对话展现了数字货币领域的最新发展动态与未来趋势。

问答

问：稳定币与数字人民币的融合应用是否可能？稳定币与数字人民币的核心区别是什么？

答：稳定币和数字人民币在技术架构和运行模式上存在较大差异，但可以从应用层面进行适度融合，例如通过数字人民币兑换稳定币的应用场景。未来在离岸市场如香港，有望建立人民币和稳定币的兑换通道，提升跨境支付效率并削减汇率波动成本。稳定币是由私人主体发行的加密货币，挂钩稳定资产以应对价格波动，而数字人民币是中国央行发行的法币数字化表现形式，具有中心化特点并运行在联盟链上，采用间接发行模式通过运营机构传导至各应用场景。

问：稳定币的发展趋势以及全球监管如何应对？

答：稳定币从无到有，目前呈现百花齐放态势，并可能经历收敛过程。全球范围内，各国监管机构对稳定币的态度和配套政策有所不同，特别是在国际国内、在岸离岸市场的管理上，值得共同讨论。

问：稳定币能否替代国内现有的支付体系，如三方支付？

答：稳定币因其成本低、效率高、到账周期短等特性，在理论上有可能取代国内的三方支付，实现降本增效，但是否能全面推广和覆盖还需进一步观察。

问：RWA（Real-world Asset-backed）与人民币的关系以及未来前景？

答：RWA是当前热门话题之一，与人民币的结合是一个值得关注的焦点，特别是在国内数字人民币和香港发行的稳定币、IWA（International Warranty Association）之间的整合方面。

问：东南亚地区如何应用了时光机效应，并且在电商结算方面有哪些应用？

答：在东南亚地区，时光机效应推动了电商的发展，当地电商结算有三种主要形式：第一种是传统的B2C和B2B结算；第二种是供应链金融结算，涉及核心企业与上下游多级供应商的支付；第三种是跨境的B2B结算。这些结算方式都应用了京东所拥有的稳定币和数字人民币的相关牌照和能力，这为其在东南亚市场提供了优势。

问：央行数字货币（数字人民币）的技术架构是什么样的？

答：央行数字货币研究所研发的数字人民币技术架构对外相对保密，目前仅十家运营机构能够开设数字人民币钱包并向B端和C端客户提供服务。数字人民币的基础架构由央行数字货币研究所封闭研发，不对外公开。

问：稳定币主要将在哪些领域应用，并有哪些预期的发展方向？

答：稳定币主要将应用于B2B供应链金融以及跨境结算场景，因为这些领域对资金流转的时效性和成本效率有很高要求。未来几个月有望看到以人民币或数字人民币计价资产在全球贸易结算中的创新案例。此外，稳定币还能促进港澳台地区支付方式与大陆支付方式的融合，形成线上线下集成统一的格局，尤其在B端和C端市场有所体现。

问：稳定币如何与数字人民币实现融合和支付接口的互联互通？

答：京东已经实现了其数币钱包与稳定币的支付接口API互联，使得钱包间的互联互通及兑入兑出操作得以直接打通。通过这种方式，稳定币可以作为纽带连接数字人民币在中国大陆地区的众多试点场景，同时在香港市场打开全球数字货币联通的渠道，形成两端的嫁接和桥梁作用。

问：稳定币如何影响国内数字人民币的研发和推广？

答：稳定币的应用和探索推动了国内数字人民币进一步的研发和全面推广速度，有望实现零售型法币数字化的特点，如无利息、以支付为主、中心化可控匿名等。未来可能伴随人民银行法修订和顶层设计方案完善，将稳定币纳入考量范围，从而构建综合性的金融构架，有助于数字人民币在内陆地区的推广，并可能延伸到数字港币、数字澳门元等领域。

问：欧盟和香港对稳定币的监管框架是怎样的？

答：欧盟有一个名为米卡的稳定币监管框架，要求月度审计，并且香港的条例中也有相关规定，规定了从发行到托管、赎回的全链条监管，包括一比一隔离、强制托管等措施。

问：美国关于稳定币的立法情况如何？

答：美国可能在今年年底立法，要求稳定币百分之百储备且不付息，并建立名单制。未来立法和监管架构将逐步完善，演进成更完善的格局。

问：中国是如何监管稳定币的？

答：中国目前以条例形式建立了许可制度，在香港金管局下，符合条件的主体可以设立稳定币，未来可能会逐步推出并完善相关法律法规。

问：香港发行稳定币的核心目的及与虚拟货币、数字人民币的区别是什么？

答：香港发行稳定币的目的可能包括争夺人民币国际市场份额、参与新一代货币支付结算技术标准的竞争以及满足地方政府和企业融资需求。与虚拟货币和数字人民币的主要区别在于法律地位、监管要求和应用场景。

问：香港稳定币发行产业链上的盈利模式和业务方式是什么？

答：发行方如科技公司和银行通过储备资产利息收益、发行稳定币后的额外利润（如投资收益）等方式盈利。技术提供商负责提供配套的区块链系统开发及智能合约定制等服务。流动性提供商如交易所通过买卖差价、手续费收入获取收益。合规审计方面，会有KYCE/AML审核费用和技术服务费用。银行则提供账户托管和清算服务。

问：美国稳定币法案对美元霸权体系和美债的影响如何？

答：美国稳定币法案有助于巩固美元在全球的霸权地位，通过稳定币强化美元在全球结算和支付体系中的作用。同时，中国在香港率先立法推动稳定币发展，实际上是为人民币跨境流动开辟监管沙盒化通道，有助于人民币国际化进程。稳定币的价值锚定与透明度要求有助于增强市场信心，推动全球金融市场格局的变化。

问：人民币国际化在推进过程中有哪些具体路径和措施？

答：人民币国际化的推进主要包括三个方面：首先，利用在香港积累的经验，推广有中国主权信用背书的稳定币，该稳定币已经在一带一路沿线国家及东南亚、中东地区快速复制和推广。其次，通过技术输出，如数字迪拉姆等中东地区法币数字法币底层采用数字人民币技术，为未来与更多国家融合铺垫道路。一旦技术铺路成功，将有利于拓展市场份额，并间接挑战美元霸权。再者，在一带一路上，通过稳定币作为主流计算工具，可以削弱美元在跨境交易中的依赖度。

问：货币桥（m bridge）项目如何助力人民币国际化？

答：货币桥项目是港元稳定币与数字人民币之间的一个互补和协同机制。企业可能使用港元稳定币进行进出口采购，并能及时兑换成人民币支付给境内的供应商，这大大缩短了结算时间，并且在国内应用端完全免费。这个项目的实施有助于加速人民币及稳定币在全球的应用，并构建一个类似沙盘的全球环境，从而推动人民币国际化进程。

问：对于特里芬难题以及美国发动稳定币对美元全球流通的影响，您怎么看？

答：特里芬难题揭示了美元作为全球流通货币需要保持贸易逆差同时维持刚性强度之间的矛盾。而美国当前推出的稳定币意图吸引外部资金认购美债，构建一个可能使美元在全球跨境贸易、支付结算中依赖度下降的体系，但这与维持美元霸权的目标存在冲突。尤其是在当前贸易战和关税战的背景下，这一矛盾愈发明显，导致解决两难问题变得极为复杂。

问：未来稳定币市场规模及不同法币为基础的稳定币市场占比如何预测？

答：目前对于稳定币整体使用规模、发行规模及其在跨境支付结算、贸易中的预期占比尚无明确共识或量化模型能准确预测。但从发展趋势来看，头部互联网平台企业如BATJ等可能会尝试发行和流通稳定币，利用其多元化金融业态和牌照优势，将稳定币与现有数字资产结合，实现合法化并提供低成本融资，从而创造新的盈利来源。而在全球市场上，东西方对稳定币出发点和目的各异，例如美国稳定币服务于财政划债需求，中国则关注地方债和企业融资需求，两者都有现实市场需求，但实现路径有所不同。

问：现在通过稳定B加RWA这种构成，主要是为了实现什么目的？

答：通过稳定B加RWA的构成，目标是打通和盘活资产，其中RWA与过去为了做表面文章或追求政绩而将数据资产入表的情况不同。现在的RWA更加注重实际场景、运营预期收益，并且资产的状态和收益变化都是透明、公允展示的。目前已有几单经典的RWA案例，如蚂蚁与朗星的合作等。

问：这种稳定币与现有企业融资、政府划债方式有何不同？

答：在中国国内，稳定币可能被用来与现有企业的融资、政府划债相结合，形成一种不同于美国方式的新模式。例如老新和蚂蚁发行的RWA资产，利用上市公司的规模和低融资成本，探索了一条不同于股权和传统债券融资的新路径。

问：能否详细讲解一下目前阿里的RWA商业模式及其应用前景、出现契机，以及它与稳定币的关系？

答：RWA商业模式名为现实世界资产，实际上是指实物资产的数字化转化。比如朗新集团将新能源设备、储能设施、充电桩、心电图（可能指生活缴费平台）等转化为数字资产，并通过蚂蚁链等联盟链技术进行流转和管理，构建了一个资产代币化和交易平台。商业模式上类似于稳定币，涉及资产代币化过程中的服务费收取、交易平台佣金以及不同RWA资产权益收益的分配。同时，RWA可以视为一种低息或超低息的企业债，未来可拆分支付单元，具有一定的流动性。

问：在新能源充电桩RWA案例中，各参与方如何盈利？

答：在朗星集团与蚂蚁数科的合作案例中，盈利环节包括：朗星集团通过极低的融资成本优化资产盘活和基本面改善；蚂蚁数科提供底层技术支撑（如蚂蚁链）和安全防控机制，收取数据采集服务费和技术服务费；托管金融机构收取托管基金管理费；而投资者则获得相对稳定且具有较高收益的投资回报。

问：预计RWA市场规模在何时能达到10万亿以上？

答：预计到2027年，RWA市场规模可能会达到10万亿以上，这将涵盖绿色金融、双碳目标下的碳汇、碳额度和碳交易等领域，国家队（如国网、华润等央企）可能会在此基础上大量参与并推动市场规模的增长。股市调研