今天贵金属板块王者归来，再次成为了市场上最靓的仔！

贵金属作为对冲经济衰退预期的最受益板块，行业逻辑我们就不展开了，前面讲过很多。

今天，君临想跟大家分析一下，贵金属板块中领涨的龙头，看看它们的含金量如何。

近一年，东财贵金属板块上涨31%，而在板块内部，涨幅超过这个数字的仅有4只股票，分别是：

中润资源+298%，赤峰黄金+58%，西部黄金+47%，晓程科技+34%。

我们重点看看领涨的两个龙头：中润资源和赤峰黄金。

1，中润资源。

公司股价自2024年初的低点0.89元，至今天的涨停价8.92元，涨幅刚好10倍。

一年多完成了十倍股的历程，放眼整个大A也是最牛的股票之一了。

为何涨幅如此惊人呢？

公司是个小盘股，即使10倍之后，如今的市值也不过82亿元。

这么一家小公司，过往的业绩肯定是稀烂的。

一查，果然如此，过去9年，有8年的扣非净利都处于亏损状态。

去年年报，亏损了1.27亿元，今年Q1，依然亏损着310万元。

业绩虽然糟糕，股价却一飞冲天，主要原因在于：

第一，换老板了，公司发生质变。

2024年10月，山东招金集团通过控股子公司招金瑞宁对*ST中润展开战略投资。

2025年1月中旬，招金瑞宁成功收购中润资源20%的股权，公司实际控制人变更为招远市人民政府。

招金矿业是我国五大黄金集团之一，实力雄厚，有庞大的政商、融资、人才和技术资源。

新高管团队进驻后，整个公司发生了翻天覆地的变化。

第二，政商能力质变后，资产结构大幅改善。

过往业绩烂，主要原因是公司98%的营收来自海外的斐济地区。

在那个遥远的南太平洋小岛上，作为一个小公司，人生地不熟、又缺乏政商资源和经验，导致过往的经营困难重重。

而在实控人变更后，改变最大的就是政商和融资能力的差异：

首先，2025年2月，中润资源子公司斐济瓦图科拉金矿提前终止与沙暴黄金的《金属流协议》，成功摆脱长期交付义务，并解除全部资产抵押；

其次，回购了SPL1201、SPL1344两大探矿权，扫清了资源整合的障碍，为产能翻倍奠定坚实基础。

由此，公司资产负债率显著下降，财务成本降低，现金流大幅改善。

第三，业绩修复，脱星摘帽。

由于长期亏损，公司曾经一度被改名为*ST中润，存在巨大的退市风险，市值也一度跌至个位数。

但随着业绩修复，昨天（6月5日），*ST中润成功“脱星摘帽”，估值上很自然也要迎来一轮大涨。

第四，才是黄金价格大幅上涨后，带给公司收益的提升。

这本质上是一个困境反转的故事，叠加了黄金价格牛市的buff，才获得了如此巨大的股价增长。

2，赤峰黄金。

我国五大黄金集团之一，其它四个分别是紫金矿业、山东黄金、中金黄金、招金矿业。

近年黄金价格大涨，五大集团的业绩都很好，我们对比一下：

紫金矿业，2024年净利+51.76%，2025Q1净利+62.39%；

山东黄金，2024年净利+26.80%，2025Q1净利+46.62%；

中金黄金，2024年净利+13.71%，2025Q1净利+32.65%；

招金矿业，2024年净利+111.35%，2025Q1净利+197.76%；

赤峰黄金，2024年净利+119.46%，2025Q1净利+141.10%。

可以看到，招金矿业和赤峰黄金两家，业绩增速处于第一阵营，去年和今年一季度都获得了翻倍增长。

由于招金在港股上市，赤峰黄金就是五大中的A股业绩增速第一。

赤峰黄金和其它几个相比，最大的差异在于国际化布局。

其海外营收占比高达70%，比行业老大紫金矿业的43%都要高得多。

更关键的是，这些海外矿产都是在黄金价格暴涨之前买下来的。

公司目前旗下最大的两个海外金矿：

一个是2018年，以2.75亿美元并购老挝塞班铜金矿90％的股权，该矿拥有黄金资源量100多吨，享有在塞班矿区总面积1000余平方千米的专属区域内的矿产资源勘探及采选运营的权利。

塞班金矿的地下开采产能预计在2025年从53.6万吨增长至80.6万吨，未来可达300万吨/年。

另一个是2022年1月，收购加拿大金星资源62％的股权，其核心资产为非洲加纳的瓦萨金矿，拥有黄金资源量368吨，矿区面积约300平方千米。

瓦萨金矿目前年处理矿石能力为270万吨，计划在2028年前将年选矿量提升至330万吨，年产金量达到35万盎司。

要知道，近十年黄金价格经历过两轮暴涨：

第一轮：2018年之前，黄金价格徘徊在250-280元/克之间，2018年由于中国经济衰退，需求减少，甚至一度下跌至270元。

2019年后，由于中美毛衣战、疫情动荡、美联储放水、冲突等影响，一飞冲天。

2019年312元、2020年386元、2021年373元、2022年390元。

第二轮：近三年来，由于国际局势持续动荡，中东冲突、金砖国家去美元化、关税战、美国债务危机等，导致了又一轮黄金价格的暴涨。

2023年黄金均价来到了466元，2024年556元，截至2025年6月6日，最新金价已经飙升至780元。

可以看到，赤峰黄金买入海外金矿的时间点，简直是妙到极致。

2018年，2022年，刚好是两轮金价暴涨的前夜。

你可以说是运气，也可以说是眼光。

总之，两次精准的下注，让它的业绩实现了爆发式增长。

这是本轮黄金牛市中最出色的两个操盘手之一，另一个当然就是操盘中润资源的招金矿业了。（君临策）