在讨论当前算力板块的市场预期和行业基本面进展时，首先表达了对各位投资大家参与的感谢。北美算力大厂，特别是英伟达、Credo等公司的业绩超出预期，A股相关公司如国通发布的102.4T交换机芯片TH6公告对市场产生了积极影响。尽管年初以来A股产业链有所反弹，估值仍较低，但随着海外资本开支乐观和AI技术进步，A股公司估值有望提升。详细分析了英伟达的业绩展望、服务器零部件供应商的机会，以及谷歌、亚马逊等公司自研芯片的进展。最后，对算力产业链前景持乐观态度，推荐了相关投资标的，如沪建下游股份、生意电子和博创科技等，呼吁持续关注这些公司的业绩表现和投资机会。

Q&A

近期北美算力大厂的业绩表现如何？

近期北美的一些算力大厂，如英伟达，释放了超预期的业绩。Q1和Q2的营收均超出大部分投资人的预期，且下半年出货情况乐观。例如，端午之后头部厂商credo的收入超出市场预期，并给出了新一个财年的营收指引。

国内算力产业链的情况如何？

国内算力产业链方面，在A股市场，由于国通公告开始发货102.4T交换机芯片TH6，相关PCP公司和规模化公司在昨天的行情中表现非常好。此外，博通将在6月5号发布上一个财季的新业绩，并召开电话会议。

对于A股算力产业链的估值看法是什么？

在四月中旬以来，A股三级产业链有所反弹，但整体估值水平仍处于较低位置。随着海外上市预期改善及AI扩展法则消除等乐观展望，A股相关产业链公司的估值压制有望得到一定程度的解除，PE水平有望提升。

英伟达的情况及其对未来表现的预期如何？

英伟达在一季度经历了至暗时刻，但四月中下旬出现转机。需求端有厂商释放出资本开支的乐观展望，AI扩散法则废除进一步打开英伟达GPU市场空间；供给端限制的GP200机柜组装良率提升，出货量增加。全年B200芯片出货预期可达440万颗，且还有上升空间。英伟达采取了改进方案确保GB200芯片的出货节奏和良率。基于此预期，上游服务器零件厂商和光模块原材料瓶颈有望得到缓解，整个产业链将有良好表现。同时，海外CSB大厂自研的A芯片也将成为亮点，如谷歌TPU7、Meta的新一代芯片以及OPPO AI泰坦系列等。

预计2026年谷歌的TPUV6V7系列以及H芯片的出货量情况如何？

预计2026年谷歌的TPUV6V7这两个系列的总体出货量能达到200万个。同时，明年来自Meta的二代芯片和OpenAI的泰坦系列芯片的出货量也将达到数十万颗级别。此外，亚马逊的系列芯片因其较大的出货量，在今年的二代系列基础上，明年Q2还会有新的系列进入量产，整体出货量预计也在百万级以上的水平。

百万级ASIC芯片对服务器零件供应商的影响以及相关上市公司有哪些表现？

百万级的ASIC芯片给服务器零件供应商带来了显著弹性，比如美股的天弘科技、台股的智邦等近期股价有明显反弹。在投资标的上，关注整个算力产业链中的公司，如沪建下游股份，由于其下游客户布局均衡，包括GPU、CSB厂商的A系列及800G交换机，因此在数据中心建设需求持续向上的情况下，该公司需求相对稳健。

对于特定公司的产能状况及未来预期如何？

某公司通过去年20亿KY头项目进行改扩建，预计从Q3开始在泰国工厂实现收入贡献，随着产能释放，季度业绩将有显著环比增长。明年的预期中，全年30亿资本开支已全部完成，明年在泰国二期工厂上有望实现50亿左右的业绩，并假设给予20倍PE水平，市值空间至少可达1000亿。

深度绑定英伟达和亚马逊的核心公司业绩策划和现状如何？

盛宏公司主要与英伟达深度绑定，韵达GB机柜的量产发货将推动其后续几个季度的业绩策划。而生意电子则深度绑定亚马逊，在服务器PCP功能中获取较大份额，下半年新工厂投产后将进一步释放利润弹性。

在其他方向上，有哪些公司值得关注及其原因？

博创科技、太阳光世家中MPO公司，数据中心建设推进带动MPO需求量增长，这些公司在相应地区的月度突破数据乐观，有望在未来季度陆续释放业绩，当前股价处于底部，值得重视。

主板方面，A芯片起量后将如何影响相关公司收入增长？

随着A芯片下半年起量，AEC也会逐步放量，这将在2025财年的收入指引上有所体现。例如，国创科技、兆龙互联、瑞可达、沃尔核材等公司预计2020年财年的增长将达85%，实现约8亿美元的收入指引。调研纪要更新