投资要点：

　　电子板块观点：英伟达一季度营收同比增长69%，数据中心营收同比增长73%，AI推理市场需求高度增长，token生成量在短短一年内激增10倍；美对华H20禁令致使英伟达一季度计提了大量费用损失；美BIS要求头部EDA软件厂商停止对华提供服务，Synopsys、Cadence已发布公告确收到相关通知，禁令或针对“军事用途”；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

　　英伟达一季度业绩依然亮眼，数据中心营收同比增长73%，AI推理市场需求高度增长，token生成量在短短一年内激增10倍；美对华H20禁令致使英伟达一季度计提了大量费用损失。5月28日，英伟达发布了截至4月28日的2026财年第一季度财报。英伟达的第一季度营收为440.62亿美元，环比增长12%，同比增长69%；净利润187.75亿美元，环比下降15%，同比增长26%。其中，数据中心收入为391.12亿美元，环比增长10%，同比增长73%。财报显示，英伟达看到了AI推理需求方面强劲的增长，微软、谷歌、OpenAI均在token生成方面有阶梯式的飞跃，CEO黄仁勋表示，AI推理token的生成量在短短一年内激增了10倍，体现了AI市场的高景气度仍在延续。同时，英伟达Blackwell NVL72AI超级计算机（专为推理而设计的“思考机器”）现已在系统制造商和云服务提供商中全面生产。值得注意的是，美国要求英伟达对华禁售H20产品影响了一季度相关产品的营收，并产生了大额费用损失。英伟达在2026财年第一财季计提了45亿美元（比原来预计的55亿美元减少了10亿美元）的与H20超额库存和采购义务相关的费用损失，且在新的禁令之前，一季度H20产品的销售额为46亿美元。但是随着禁令的实施，英伟达无法在第一季度获得额外的25亿美元的H20收入。展望第二财季，英伟达预计营收为450亿美元，上下浮动2%，略低于市场预测，但是，这一数字中已包含了因H20芯片禁令所损失的80亿美元营收。

　　美BIS要求头部EDA软件厂商停止对华提供服务。5月28日，据英国《金融时报》报道，美国商务部工业和安全局（BIS）已经向Synopsys、Cadence、西门子EDA这三家全球前三的EDA（电子设计自动化）软件厂商发出通知，要求他们停止向中国提供服务，以阻止中国开发先进制程芯片。截至5月30日，Synopsys、Cadence已发布公告确认已经收到了BIS的通知，同时，Cadence在文件中表示，此次禁令或针对“军事用途”。虽然EDA软件在整个半导体行业中所占的份额相对较小，但芯片设计人员和制造商需要依靠先进的EDA软件才能够开发和测试下一代芯片，因此EDA成为半导体上游供应链中极为关键的部分之一。目前，Synopsys、Cadence和西门子EDA约占中国EDA市场份额的80%。短期看，国产EDA目前还不具备完全替代美系EDA的能力。部分先进制程芯片设计或将受到影响，长期看，此次新的禁令或将推动国内EDA厂商加快自主研发的进程，推动国产化的全流程EDA平台发展。

　　电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌1.08%，申万电子指数下跌0.59%，行业整体跑赢沪深300指数0.49个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第22位，PE(TTM)48.52倍。截止5月30日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.00%)、电子元器件(2.21%)、光学光电子(-1.27%)、消费电子(-1.00%)、电子化学品(0.57%)、其他电子(0.81%)。

　　东海证券投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。