天下苦内卷久矣！

那么有没有一个行业内企业有限，且不会再增加？

还真有！医药行业中的血液制品领域就很符合。

自2001年起，我国不再批准设立新的血制品生产企业，行业准入壁垒极高，目前国内可以正常经营的企业不足30家。

在我国血制品行业中，天坛生物、华兰生物、上海莱士为第一梯队。2024年，天坛生物不管是在营收还是净利润规模，甚至于业绩的稳定性上，都好过华兰生物。

不过2025年一季度，发生了翻天覆地的变化。

在上市的6家企业中，唯有华兰生物实现了营收、净利润双增，营收为8.68亿元，同比增加10.2%，净利润为3.13亿元，同比增长19.62%，净利润已经赶超天坛生物。

那么，为什么华兰生物能够成功逆袭呢？

与其他血制品企业不同，华兰生物的业务除了血液制品，还有疫苗和重组蛋白产品，堪称多元化发展，而这也成为其逆袭的秘籍。

第一，血制品业务稳健发展。

1.产品品种规格齐全。

华兰生物是国内首家通过GMP(药品生产质量)认证的血制品企业，产品覆盖了11个品种(34个规格)，品种规格、产品产销量均居国内同行业前列。

2024年，华兰生物的人血白蛋白、静注丙球、其他血液制品营收占比分别为28.06%、21.2%、24.85%，较为平均，没有过度依赖某一类产品。

而这离不开华兰生物对研发的持续投入，通过下图可以看出，2020-2021年，华兰生物的研发投入以及研发投入率都不及天坛生物，但自2022年起，华兰生物便实现了反超。

目前华兰生物的血制品在研进度也处于领先，10%浓度静丙已经在申报上市阶段，人凝血因子IX处于临床三期，还在加快开发人血管性血友病因子等研发项目。

2.采浆量再创新高。

华兰生物表示，2025年一季度公司产品价格与去年同期相比基本没有变化，那么公司血制品营收的增长，可能是受益于采浆量的提升。

而采浆量增长还是依靠浆站，因为血液制品的原材料必须是健康人血浆，且只能通过单采浆站获取。

2024年，华兰生物新增4家浆站，采浆量创历史新高，共计1586.37吨，同比增长18.18%，高于行业采浆量平均增速水平。

2025年，华兰生物的重庆丰都浆站也取得了单采血浆许可证，目前公司共有34家单采浆站(含6家分站)。一般来说，浆站从被批准到成为成熟浆站需要约3年的产能爬坡期。

随着采浆量的提升，公司业绩得以快速释放。2025年第一季度，公司血制品营收达到8.4亿元，同比增长12%，净利润为2.9亿元，同比增长23%。

第二，疫苗业务国内市占率第一。

华兰生物是我国首家获批生产四价流感疫苗的企业，曾经独占市场，公司疫苗业务营收也从2017年的2.85亿元攀升至2020年的2亿元。

不过随着外部环境变化和行业竞争加剧，公司疫苗业务营收还是不免出现下滑。

2024年，华兰生物跟随其他企业，降低了四价流感疫苗的价格，但公司的流感疫苗市占率、销售接种率仍处于行业首位。

(源自华兰生物投资者互动平台)

在我国，只有检验合格且审核批准的疫苗产品才能出厂上市，因此批签发情况基本代表了疫苗产品的销售情况。

2024年，公司取得流感疫苗批签发共计78个批次，其中四价流感疫苗（成人剂型）55批次，三价流感疫苗11批次，批次数量保持国内领先。

而且，华兰生物还实现了盈利能力的领先。

首先，毛利率位居行业前列。

华兰生物拥有国内最大的流感疫苗生产基地，具备年产1亿剂四价流感疫苗的生产能力。即使因降价，公司疫苗业务毛利率由2023年的88.32%降至2024年的81.84%，但还是高于金迪克等同行。

而且，血液制品毛利率通常在50%-60%，疫苗业务的高毛利率帮助公司整体毛利率处于行业领先地位。

2025年第一季度，华兰生物的毛利率为56.28%，高于天坛生物(45.87%)、上海莱士(38.75%)，在血制品上市企业中位居第一。

其次，净利率有所提升。

通常每年一季度是流感疫苗的接种淡季，华兰生物相应支出的费用也会有所减少，所以近几年的一季度公司净利率都维持在较高水平。

不过华兰生物还是通过加强精细化管理，将期间费用率从2024年一季度的23.79%降至2025年一季度的19.12%，带动同期净利率从34.85%提升至37.32%，同样位居血制品上市企业之首。

第三，重组蛋白领域取得新突破。

2024年，华兰生物的参股公司华兰基因的研发管线陆续进入收获期，实现重组蛋白产品0的突破。

华兰生物的贝伐珠单抗于2024年11月底获批上市，主治非小细胞肺癌，2025年第一季度，该产品已经开始取得销售收入。而该适应症市场需求旺盛，可以对比的是2023年国内贝伐珠单抗注射液总销售额约为107亿元。

截至2025年4月底，华兰基因拿下了10个产品的临床试验批文，其中利妥昔单抗的上市申请已被受理，阿达木单抗等3个产品处于III期临床阶段。

公司预计，未来三年会有1-3个品种陆续上市，丰富产品矩阵。

最后，做个总结。

在我国血制品行业中，头部企业的竞争格局相对固定，天坛生物、华兰生物等长期位居第一梯队。

在这种情况下，2025年一季度，华兰生物不仅唯一实现营收、净利润双增，净利润规模更是超越了天坛生物，这离不开公司业务的多元化布局，也是坚持研发创新的结果。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研