根据伽马数据，2025年4月，中国游戏市场规模为273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%，其中，中国移动游戏市场规模为204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%。

此外，5月21日，香港立法会正式通过了《稳定币条例》，该条例的通过标志着香港在规范稳定币相关活动方面迈出了里程碑式的一步，为稳定币的发行和交易构建了清晰、严格的法律框架。

观点重申：

1、行业景气度向好。政策积极向好，版号充沛，新游相继上线，同时存量游戏稳健运营贡献收益，板块景气度向上。

2、看好25年A股厂商新游周期。2024年行业产业周期以腾讯、米哈游等为主，大厂大产品上线影响当期竞争环境，A股厂商新品周期对应有所调整。2025年随着大厂产品周期暂告一段落，买量环境趋缓，A股厂商产品周期将逐步开启，开年以来吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》、三七互娱的《英雄没有闪》等新游表现出色，世纪华通的《无尽冬日》流水持续创新高，新游均表现出色。

3、AI赋能持续推进，AI+玩法不断探索突破。看好AI提升研运效率，降低研运成本，同时期待更多AI原生玩法突破，带来更多增量。

继续看好游戏板块，监管向好+新品周期+AI赋能带来估值、业绩双升，重点关注新品、AI、稳定币等边际催化，我们推荐巨人网络（《超自然行动组》流水增长强劲、代号杀、五千年等蓄势待发）、恺英网络（新游储备充沛、AI布局领先）、完美世界（《异环》二测在即）、吉比特（新游表现出色）、神州泰岳、姚记科技、三七互娱、宝通科技等，ST华通（《无尽冬日》全球流水屡创新高，《Kingshot》流水快速爬升）、盛络、汤姆猫、冰川网络、掌趣科技等。

风险提示：新游流水不及预期风险，行业监管风险。来源东吴证券