终端动销

我们预计公司5月终端店均增速有望接近35%，考虑到4月中旬到5月中旬金价出现急涨急跌的走势，理论上终端消费者观望情绪或有所加重，但潮宏基的动销表现再次验证了我们一直看好精品金饰的逻辑，即可选消费品有没有送礼性价比（材质价值兜底）是首要矛盾，性价比大小（金价波动）是次要矛盾，精品金饰品牌增长中枢坚挺。

海外扩张

端午节前，潮宏基在柬埔寨金边&西港分别新开门店，当前公司海外门店数量已达4家，前两家分别位于马来西亚吉隆坡和泰国曼谷，销售及盈利表现显著优于国内平均水平。#我们在本轮中最早提出看好以潮宏基为代表的精品金饰品牌出海，从需求端看东南亚客群普遍具备黄金产品消费基础，尤其华人对中华文化深有认同感，从供给端看但从制造工艺及审美维度，潮宏基产品明显领先当地市场饰品平均水平。

投资观点

我们预计公司25年净利润5.0亿对应当前市值约27X。我们认为公司内地成长势头强劲同时品牌出海扬帆打开新增长空间，新消费估值体系拔升结合出海逻辑显化，未来可期。 

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