低空经济，又迈上一个新台阶。

据悉，“九天”无人机04架机目前已完成机体结构装配，预计2025年6月底完成无人机首飞任务。

此前，国内虽然有无人机、eVTOL等多种飞行器研发成功，但多数续航能力不强，只适合短途飞行。

而“九天”无人机则不同，其最大航程达到7000公里，更重要的是可携带上百架小型无人机，能用在运输支援、应急救援等军用和民用领域。

海格通信正是“九天”无人机的承制单位。

单看海格通信这两年的业绩表现和盈利能力，可能会觉得公司“前途暗淡”，丝毫看不出有制造无人机的实力。

2020-2023年，公司业绩还能勉强维持上升趋势，但到2024年情况却急转直下。

2024年，公司实现营收49.2亿元，同比下滑23.71%；实现净利润0.53亿元，同比下滑92.44%。

2025年一季度，海格的业绩表现有改善，但不多，营收继续同比下滑9.15%到10.4亿元，净利润倒是同比微增7.25%到0.46亿元。

而公司的盈利能力，同样在走下坡路。

2021年-2025年一季度，海格毛利率从37.24%一路降低到27.37%，净利润从12.67%降到4.42%，几乎和工业富联、立讯精密等代工厂一个净利润水平了。

要知道，海格的四个业务无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态，每个拿出来能力都不弱。

其中，公司的无线通信产品实现了全频段覆盖，是国内产品系列最全，并且拥有全系列天通卫星终端及芯片的生产商。

在北斗导航方面，海格也是国内率先实现芯片、模块、天线、终端等全产业链贯通的公司。

更别说，公司还能制造大型飞机、无人机，是国内少数同时获得波音、空客、意航授权的二级供应商，并且给中国移动等三大运营商提供全面网络服务。

那么，公司业绩和盈利能力为什么“一落千丈”？

实际上，根本原因在于需求不足。

即便公司各项业务产品齐全，也与大客户达成合作，但下游要么主要面向特种市场，要么建设周期进入尾声，产品需求减少，尤其是公司的无线通信和北斗导航业务。

海格的无线通信产品很大一部分用于军、警市场，而它们的需求要远低于民用市场，并且受国家调控。

因此，虽然海格的无线通信产品矩阵比上海瀚讯、烽火电子等同行更加全面，但也架不住需求疲软，使得2024年公司无线收缩减超40%。

公司北斗导航业务也存在相似的问题。

我国的北斗系统是全球继GPS和俄罗斯GLONASS后第三个成熟的卫星导航系统，目前从一代更新到三代。

北斗三号自2020年投入使用，相关设备也需要随之更新并向民用领域渗透，因此对公司的北斗导航产品的需求上升。

而到了2024年和2025年，北斗三号的规模换装期已经接近尾声，导致2024年公司北斗导航营收同比下滑50%，连累整体业绩表现。

不得不说的是，与特种机构和中国移动等大企业合作，订单量的确相对较大，却给公司回款造成了很大负担。

2020年-2025年一季度，海格的应收票据及应收账款从29.03亿元持续上升到57.2亿元，几乎是同期应付票据和应付账款的两倍，可见公司面对下游客户话语权较弱。

况且，2025年一季度公司流动资产也才132亿元，应收票据和应收账款占比高达43%，也能体现出公司现金流状况不佳。

不过，低空经济或许会成为公司当下困境的突破口。

一方面，低空经济市场规模大。

目前，我国低空经济正处于快速发展阶段，2023-2024年我国低空经济市场规模从5060亿元增加到6700亿元。

而根据中国民航局的预测，2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元。这有望缓解海格通信产品下游需求不足的问题。

另一方面，海格的产品和低空经济十分契合。

低空飞行器在空中飞行，少不了定位、导航以及无线网络，这恰好和海格的业务匹配。

公司的北斗三号终端在特殊机构市场和民用市场均有全方面布局。中国移动参股并且是公司第一大客户，双方在北斗高精度服务、芯片及终端等方面都有合作。

另外，公司还拥有飞机制造的能力，包括模拟仿真业务、飞机零部件业务和民航通导业务，可以实现对大型飞机、重型和化无人机整机研发制造。

海格在飞机制造方面硕果累累。除了开头提到的“九天”无人机，公司还参与了目前国内所有主流战机的研发和生产以及民机ARJ21、C919的前期研发和后期的批量生产。

正因如此，海格才成为广州市低空经济的主要承制单位。公司自主研发的“天腾”低空飞行管理服务平台能提供飞前、飞中、飞后的低空飞行全流程服务。

最后，总结一下。

在卫星互联网和北斗导航系统的建设中，海格通信是名副其实的受益公司之一。

即便近年来军工市场对公司产品的需求减少，北斗三号换装周期也接近尾声，使得公司的业绩表现和盈利能力不尽如人意。

可公司前期积累的技术和产品生产能力仍然存在。而这些也恰恰成为公司进军低空经济市场的筹码，可谓是柳暗花明又一村了。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研