5月27日下午，林园投资董事长林园在万得3C栏目中分享了对市场的判断。

投资作业本课代表整理了要点如下：

1、我们判断美联储接下来会积极降息，直到正常范围，我们测算正常范围是1%，目前是5%以上，至于什么时候降息，我相信不会太远。

美联储降息如果能降到一个正常水平，我相信会有一些钱流入A股市场。

2、下半年或者未来一段时间我们的布局，至少会把一些稳定高股息率的行业，比如食品饮料、公共设施放入投资组合中。

3、特朗普提出的对等关税对A股绝对是有利的，不要害怕。当然它会影响到一些人的身体，但是长期来说，长痛不如短痛。

总的来说，对等关税对A股市场应该是中性，也不偏向于好与坏，确实现在需要去纠正、纠偏。

4、与嘴巴有关的食品饮料，也是我们非常看好的赛道。按照现在的生产量、消费量和它的环境，大概回本也就十几年。这也是我们公司的一个基本方向。

5、为什么我们不投 AI 机器人呢？虽然我们非常看好这个领域，但目前还不足够成熟，因为变化太大。所以，我们把它剔除了。我们认为没有把握的，达不到我们“不卖”的标准，我们就不组合，宁愿放弃。

6、大盘到底怎么样？从长期来看，现在是非常好的买点。大的方向我们相信是对的。今天买，就现在买，算大账，不要算小账。

今天，这是我入市以来几十年最好的投资时机。也许现在买了会亏，但我相信时间不会长。

林园认为，大盘没有问题，风险可控。结合国家鼓励重回报、轻投资的政策引导，会有一批企业在股市中脱颖而出。林园始终看好与嘴巴有关的食品饮料和老龄化赛道，并坚守“买了就不卖”的投资思路。

美联储可能已经进入降息尾声。从长期视角来看，美联储的基准利率水平是不正常的。我们判断美联储接下来会积极降息，直到正常范围，我们测算正常范围是1%，目前是5%以上，至于什么时候降息，我相信不会太远。

降息可能会使一些热钱流入新兴市场，也可能流向A股。

A股是有投资价值的，主要是国外以前一些资本外流，他们去了高利息的市场，现在国内的利息又低，股息率稳定的行业，包括基础设施、消费品派息率都有4%。

我们判断美联储降息如果能降到一个正常水平，我们A股股息率优势就会体现出来，我相信会有一些钱流入A股市场。

现在是因为派息也是4%-5%，存银行，存不起。一旦降息，对于A股市场是很大的提升。这是我们做的判断。

下半年或者未来一段时间我们的布局，至少会把一些稳定高股息率的行业，比如食品饮料、公共设施放入投资组合中。

这是买资产，买一些有价值的资产，能够持续盈利，有稳定派息率。

监管部门也希望给投资者回报，增加派息的频率和力度，美联储也给我们一些启示，我们在这上面如果能够提前布局，我觉得是很好的投资方向之一。

美国提出了对等关税，也有其合理性存在。中国确实存在商品生产过剩，原因是过去超过十年的时间，一直都是产能提高、效率提高，再加上资金的涌入。基本上，中国的东西是买不完。

这种形式会影响到国外，因为中国生产的东西太便宜，太优质，性价比非常高。美国总统提出了对等关税，本质是让中国的东西在美国也不好卖。这会产生一些矛盾。

我个人认为，特朗普提出这些东西，实际上对中国去产能是有好处的。长远来说，对中国的经济也是非常有利。当下的中国的产能过剩，会慢慢通过市场调节来达到平衡。

我们股市实际上是由一个个上市公司组成。如果我们生产的东西少，竞争没这么激烈，这些上市公司的效益也会好。所以现在必须淘汰（一些不合格的公司）

那么怎么淘汰？一个是减少产能，二是减少投资，让市场去调节。

对等关税对A股绝对是有利的，不要害怕。当然它会影响到一些人的身体，但是长期来说，长痛不如短痛，这应该是个好词。

还有一种可能是中国继续保持强劲的出口。因为中国商品的竞争力确实太强，即使加很多关税，生产者也能消化，这也是一种可能。我总感觉美国这次不会善罢甘休。

总的来说，对等关税对A股市场应该是中性，也不偏向于好与坏，确实现在需要去纠正、纠偏。

在投资上，我们的对下半年或者更长一段时间（展望），目前这个节点上，我们做了以下几点。

第一，和股息率有关系，我们组合一些，比如高息股，不是所有的高息股，我指的是与生活秘密密切相关，未来前景市场变化不大的一些高息股，这是一方面。

二是当下最流行的新质生产力，包括AI、机器人，我肯定看好，因为这两方面刚刚开始。投资和产出角度，都没有过剩。

我们在做组合时，实际上是很审慎的。我们觉得它的市场也大，需求也大，但是我们可能把握不好到底要投哪一个企业。我们相信接下来，要用漫长的时间，去通过市场的经营状况慢慢找出这样的企业。

但是这对我来说是非常难。目前这个赛道上的东西，我们看好，但是我们还是不投。

因为创新是靠人来创新的，它和资本关系不大，最后都是人决定的。我们如果想参与，那是非常省事的，目前我们没有考虑去参与。这是刚说的高股息、新质生产力。

针对的一些行业，你选择行业，首先你要选择行业的消费人群。我们梳理了一下，现在年轻人生育率低，这是人口问题，大问题，如果这个问题不解决，光靠刺激消费，那是短期方法，解决不了根本问题。

因为现在产能足够大，现在的产能可能是给20亿人口设计的，如果老龄化往前发展，新生儿出生持续低迷甚至下降，那产能继续过剩会是个问题。

我们相信未来20年、25年，老年人绝对增加。我们做了个测算，比如78岁以上的人，大概有3200万到3300万。但是比如25年以后，这个年龄段的人大概有3亿人。

我们聚焦老年人增加所对应的需求。比如老年人慢性病是治不好的。我们坚信这个市场在逐步放大。对于高股息率的组合，我们主要投资老年人这件事。

老年人保命的钱，老龄化相关主要是医药，甚至是家居，因为一些老年人不出门，这也是我们一直以来积极部署的重点赛道。

此外，A股方面，一些生活必需品，与嘴巴有关的食品饮料，如奶制品，也是我们非常看好的赛道。

虽然现在中国人口在减少，但是中国这方面企业的竞争力还是很强。相信在一段时间内，这是个很好的标的，这也是我们投资的原因。

另外估值方面，目前为止，这类企业标的估值偏低。我们大概算了一下，按照现在的生产量、消费量和它的环境，大概回本也就十几年。这也是我们公司的一个基本方向。

我前一段就说过，我们的一些思路。既然说到下半年或者更长远一点的时间，那我们再来讲一下这些投资思路。

比如我们组成一个组合。组合怎么算呢？就是让我们拿得住。因为我们投资的核心就是买了以后不卖，跟着企业的发展来赚钱，这是我们应得的钱。

那么，我们怎么才能保持这个组合不卖呢？

首先，我们考虑的就是资产组合的韧性。你不能说今天不卖，明天就没钱了，那也不行。韧性很重要，我们要有一定的资产韧性，然后在里面等待。这就是我们与其他企业的本质区别。本质区别就是不卖。你怎么才能找到这种不卖的公司？我说了，我不卖也能赚钱，这是我们的核心。

在组合的时候，我们就要考虑资产包怎么才能保持不卖。

第一条，我们选择的行业和具体的个股，这是一个总体的组合。我们要保持组合资产的韧性，以应对波动风险。

至于我们怎么才能找到一些风口上的企业，或者未来有冠军相的企业在一个行业里，这就需要我们对企业的长期跟踪，从财务指标、经营状况等方面进行行业判断，选择合适的公司。

那么，为什么我们不做 AI 机器人呢？虽然我们非常看好这个领域，但目前还不足够成熟，因为变化太大。所以，我们把它剔除了。

至少到目前为止，我们把它剔除在外。因为我们首先考虑的是 500（编者注：可能是某种指数或标准，比如中证500饮料指数），这就是我们的投资思路。我们就是靠这个思路吃饭。

虽然赚钱的方法有很多种，这些方法在一定时期都很成功，我也知道。但我们首先是要管理好自己，把自己管好。我们认为没有把握的，达不到我们“不卖”的标准，我们就不组合，宁愿放弃，这就是我们的投资原则。

我把自己管好，也不去关注那些别人认为是风口的问题。

但我们过去几十年的投资积累是有成果的。

实际上，要说不卖，心理上也有难度。一个公司是波动的，资产也是波动的。我们过去的方法就是有组合。第二，不被外界干扰，保持心情愉悦。别人说哪个好，我们不盲目跟风，我们只关注自己认为好的。这也是一种心态，要保持好的心态去做投资，否则很难做到。看似简单，其实很难。

我再讲一下对大盘的展望，虽然这本来不是我的强项。

大盘到底会怎么样？国家已经提出来了要稳定市场，我们相信国家会在这方面有所作为，而且坚信他们能做到。从估值上讲，现在还是非常便宜。监管部门前一段时间也说，值得买的就买了，能放心睡得着觉。

虽然短期会有波动，但从长期来看，现在是非常好的买点。大的方向我们相信是对的。今天买就现在买，算大账，不要算小账。

今天，这是我入市以来几十年最好的投资时机。也许现在买了会亏，但我相信时间不会长。这种积极的因素在促使 A 股往上走。

大家说经济不好，确实存在这些问题，但估值也不高。通过这种不好，可以淘汰落后产能，上市公司特别是龙头公司的效益，会稳定下来。

再结合国家鼓励重回报、轻投资的政策引导，我相信会有一批企业在股市中脱颖而出。我认为大盘是没有问题的，风险是可控的。（投资作业本Pr）