01   谷子经济概览

如今，谷子经济在年轻人中格外火爆。商场里，挂满徽章的“痛包”随处可见，为抢购一枚徽章，年轻人甘愿排队数小时。闲鱼上，限量徽章甚至被炒到7.2万元的高价。

谷子经济，是“Goods经济”的音译，是以二次元IP为核心的周边消费生态。其消费逻辑围绕“情感认同+稀缺性收藏”展开，载体丰富多样，涵盖手办、盲盒、镭射票、谷美道具、角色谷子（如声优签名色纸、限定徽章）等。产品单价跨度大，从几十元到数千不等，溢价主要源于IP的情感价值与限量属性。

与传统商品消费相比，它能承载对特定IP的情感寄托，通过收藏稀缺谷子获得心理满足，带来陪伴与拥有感，还能彰显个性。同时，方便构建“谷圈”，具有情感与社交属性。

产业链方面，上游主要是IP创作与授权，包括原创开发和二次创作，版权方通过“保底+分成”模式授权周边开发，头部IP授权费占产品售价30%-50%；

中游为生产与渠道环节，生产端需突破手办注塑、镭射票膜材等技术壁垒，渠道包括线下主题店、谷子店和线上官方平台、二手交易市场；下游则是消费与，消费者存在“复数购买”、“谷美消费”等行为，通过独特规则与裂变机制维持活跃度。

2024年我国谷子经济市场规模已达1689亿，较2023年增长40%。机构预估到2029年可能超3000亿，显示出强劲增长力。

接下来梳理4家核心企业，不过需声明：本文依据公开资料，仅作产业和公司基本情况科普梳理，不构成任何投资建议。

第一家，华立科技

国内最大的游艺设备龙头，同时积极拓展二次元游戏周边业务，是谷子经济产业链中游的重要参与者。

业务结构上分为三大块，一是游戏游艺设备，是指用于娱乐和休闲活动的机械或电子设备。如赛车、飞行模拟机、娃娃机，投篮机等各种游戏机，覆盖游乐场、电玩城等场所，收入占比超过六成。

运营服务占比16%，包括游戏游艺设备的合作运营和自营游乐场。

剩下主要就是二次元IP衍生品业务，占比25%左右。其动漫IP衍生产品主要通过向游乐场门店投放动漫卡通设备，开发手办、盲盒、卡片等谷子产品。目前拥有稀缺IP，如奥特曼、龙珠、宝可梦等游艺设备卡牌授权。其中，奥特曼系列卡片凭借集换玩法与限量发行策略，深受粉丝喜爱，单月销售额多次突破千万。

在生产环节，与优质代工厂合作；销售渠道上，线上通过天猫、京东等平台销售，线下在自有门店及合作渠道铺货，并在热门商圈开设主题快闪店。2024年二次元IP衍生品营收同比增长26%，成为新的增长点。

业绩方面，只有2022年受益疫情影响出现了比较大亏损，最近两年恢复明显。

不过一季度扣非净利下降4成，主要是动漫IP产品处于新旧迭代阶段的原因。

第二家，姚记科技

国内重要的扑克牌企业，是扑克类第一家上市公司，此后不断向其他领域拓展。业务结构上，扑克、数字营销、游戏业务三分天下，占比非常接近。数字营销主要提供在线营销解决方案，毛利率极低，利润占比不足一成。

游戏业务是精品手机游戏的研发与运营，主要深耕休闲益智类细分领域，收入占比虽不足三成，但却贡献了七成净利润。经过多年的发展和技术积累，目前已建立多个工作室团队保持优质内容的持续生产能力。制作了如《指尖捕鱼》、《捕鱼炸翻天》、《姚记捕鱼3D版》等具有玩家粘性的游戏。

由于具有供应链和渠道优势，公司在谷子经济相关的体育文化收藏卡等方面进行积极布局。投资了体育文化收藏卡球星卡业务，积极与国内外各大体育IP探索合作方式。子公司姚记潮品获得了宝可梦卡牌的代理权，通过线下门店与线上销售平台结合的方式，销售宝可梦系列卡牌等谷子产品。还通过举办卡牌赛事等活动，增强消费者的参与感与粘性，构建卡牌收藏的生态，进一步挖掘市场潜力。

业绩上，有出现过明显波动，但一直维持盈利。

今年一季度扣非小幅下降6%。

第三家，奥飞娱乐

传统动漫IP企业向谷子经济转型的代表，拥有“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙“等国民级IP，并通过年轻化运营成功切入谷子市场。 

业务结构上，分实体产业和IP内容两大板块。实体产业包括婴童、玩具和潮玩业务。婴童用品营收占比44%，覆盖婴童玩具、纸品、童车、汽车安全座椅等多个领域，主要应用于0-3岁幼童的日常用品需求。

玩具营收占比37%，通过奥迪双钻、维思积木等品牌，推出“超级飞侠”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等玩具衍生品，还有联动外部IP的积木人偶、拼插积木等产品，主要满足3-12岁儿童的娱乐和教育需求。

潮玩业务以“玩点无限”为品牌，产品有盲盒、叠叠乐、糖果粒等，与米哈游、网易等合作推出多个IP谷子周边产品，满足12岁以上青少年及年轻人的情绪消费需求。自有谷子品牌“奥飞优选”线上商城覆盖超20个IP，涵盖角色金属徽章、剧情场景立牌等，吸引15-25岁消费者占比提升。

旗下“喜羊羊与灰太狼”还联名网易乐谷，进一步开拓谷子市场。并布局AI玩具，第二代AI喜羊羊玩具已上架，售价199元起。同时接入阿里通义、豆包和DeepSeek三大模型。

但业绩方面，过去几年表现较差，受传统玩具拖累，亏损年份多。

一季度扣非净利盈利4600万左右。

第四家，金运激光

主营高端数字激光装备制造和IP衍生品运营。

业务结构上，激光装备制造营收接近八成，涵盖金属激光、柔性非金属激光和激光熔覆三部分，如平面激光切割机系列、高速智能激光模切机等，应用于消费电子、汽车、航空航天、健身器材、钢制家具、数码印花等众多领域。

IP衍生品运营占比不足5%，主要产品为潮玩（盲盒），融入艺术、潮流、动漫等多元素理念，目标受众主要是年轻群体。不过目前该业务处于亏损状态，但公司积极寻求提高IP衍生品业务收入占比和扭转亏损局面的方法。试图借助自身在激光技术上的优势，应用于谷子产品生产，如在手办雕刻、镭射票制作等环节提升产品工艺。并将IP衍生品细分方向转至以文旅场景为IP主题的文创产品运营。

业绩方面也太不好，由于传统激光业务竞争加剧，而IP业务处于投入阶段，2020至2023年连续四年亏损。好在近两年亏损收窄，并转为小幅盈利。

今年一季度净利润276万。

                                            总  结

华立科技作为游戏设备龙头企业，与知名IP合作打造爆款谷子；姚记科技通过布局体育文化收藏卡等细分领域切入谷子经济赛道。奥飞娱乐依托国民级IP实现年轻化转型；金运激光虽目前IP衍生品业务占比小且亏损，但在积极探索转型。赛道投研