海光收购曙光五点看法：

1.芯片厂收购板卡厂，服务器可能交给浪潮等去做，进一步拓展下游行业。曙光从去年开始就在调整经营战略，从服务器制造往上游走，把服务器品牌放出去，专注板卡制造，以便更好和其他体系服务器厂商合作，帮助海光芯片拓展更多行业客户

2.半导体上下游整体的并购重组可能开启。根据自身的优劣势，不同体系可能有不同的并购形式，比如龙芯中科受限于制程，收购封测厂提升自身产品性能；比如鲲鹏和飞腾合作，两者都是ARM体系的，有利于整合研发销售资源等。

3.各体系内并购重组有可能开启。根据海光信息2024年财报及招股说明书，截至2025年一季度，中科曙光持有海光信息6.5亿股，持股比例为27.96%，是海光信息的控股股东。中科曙光自身股权结构相对分散，最大股东为北京中科算源资产管理有限公司(持股16.36%)，由中科院计算技术研究所控股。关注SEVEN调研纪要

4.参考海外Dfx收购STB，芯片厂收购板卡厂，具体影响如下，第一，收购实现从芯片设计到板卡制造的全流程控制，减少对外部供应商的依赖；第二，整合生产环节可降低代工成本并最大化利润，例如3Dfx试图通过控制STB优先生产权来优化利润空间；第三，自主生产能更严格把控硬件质量，避免第三方代工差异。

5.估值。短期肯定＞2，要不然不会合并。后续根据具体融合效果看。

另外，中科曙光重点子公司梳理，可以重点关注#已上市且未停牌 

海光信息，持股27.96%，主要产品CPU、DCU、GPGPU。上市已停牌。

曙光数创，62.07%，#上市未停牌，服务器液冷方案提供商。  

中科星图，15.70%，#上市未停牌，主要业务地理空间大数据。  

其他：中科三清，50%，未上市，环境大数据分析；中科天玑，50%，未上市，参与人工智能和大数据技术研发，与高校及科研机构合作紧密；曙光智算，100%，未上市，提供算力解决方案；曙光存储，80%，未上市具身智能专属存储产品供应商，已落地智元机器人等；曙光云计算，90%，未上市，云计算公司，15年收购知能易通（后更名曙光易通），拓展生物识别技术；曙光网络，70%，未上市，网络安全公司。

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