今日消息面：

【美股三大指数小幅收涨医药、贵金属板块涨幅居前】隔夜美股三大指数小幅收涨，道指涨0.32%，纳指涨0.02%，标普500指数涨0.09%，医药、贵金属板块涨幅居前，太阳能、汽车制造、油气板块跌幅居前。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.17%。

【国家发改委：大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地】国家发改委召开5月份新闻发布会。会上，国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，在加快落实既定政策基础上，国家发改委已会同有关部门加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。目前有关部门正在抓紧落实，大部分政策举措计划将在6月底前落地。同时，国家发改委还将坚持常态化、敞口式加强政策预研和储备，不断完善稳就业稳经济政策工具箱，确保有需要的时候能够及时出台实施。

【国家发改委：力争6月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目清单】国家发改委5月20日召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，国家发改委力争在6月底前下达完毕今年全部的“两重”建设项目清单，高标准抓好组织实施。

【央行公开市场净投放1770亿元】央行今日开展3570亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1800亿元7期逆回购到期，实现净投放1770亿元。

【国有六大行今日集体下调存款利率一年期定期存款利率均下调15个基点】中行、农行、工行、建行、邮储银行、交行今日均宣布下调了存款利率，降幅均保持一致。

【高位股盘中集体跳水利君股份跌停】高位股盘中集体跳水，利君股份跌停，迎丰股份、尤夫股份、渝三峡A、红墙股份、连云港、中航成飞、苏州龙杰、华纺股份等多股跌超5%。

【央行公开市场净投放1770亿元】央行今日开展3570亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1800亿元7期逆回购到期，实现净投放1770亿元。

【两市融资余额增加35.43亿元】上交所融资余额报9096.57亿元，较前一交易日增加22.3亿元；深交所融资余额报8833.67亿元，较前一交易日增加13.13亿元；两市合计17930.24亿元，较前一交易日增加35.43亿元。

今上午大盘高开4点3371点，探底3369点，冲高3381点，午前收3380点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板科创板、中证500、中证1000涨0.59%、0.62%、0.38%、0.79%、1.04%、0.51%、0.48%、0.78%。个股涨跌比为3671：1486，涨跌停比85：5。两市半日成交额为7267亿，较上个交易日放量191亿。

近期市场利好不断，如中美关税战缓和，取得重要共识；人民币升值到7.20元左右；1年期、5年期银行利率大幅下降，1年期利率破1%；上市公司回购增持超1200亿；5月7日和19日证监会主席和副主席，两次公开向市场喊话“沪深300指数的市盈率只有12.3倍和12.6倍，估值处于历史低位”，不及美标普500的28倍一半。照理，A股应该向美欧日股那样，连跌大幅地涨上去。

但是，A股仅仅收复了4月3日关税风暴失地3342点和去年底收盘指数3350点，就缩量横盘走蜗牛行情，小涨小跌，踌躇不前，此为何故？在我看来：

一是投资者对90天关税暂停期的不确定性感到担忧，担心特朗普出尔反尔。

二是成百上千家公募基金调仓换股，纷纷买入沪深300指数样本股，而抛出中小市值成长股。致使大批市盈率只有十几二十倍中小市值成长股、高科技股，使它们的股价比3342点时还低20%以上。

三是量化交易机构频繁做差价割韭菜。近有媒体披露，目前量化交易机构有12345家，估计频繁交易的有四五千家，他们不希望指数和股价涨上去，更热衷于在多数投资者套牢的个股上做差价。

四是现在出现AI软件荐股，以前禁止个股荐股，现在打出AI选股旗号，就无法禁止。有一个尾市选股的AI软件，向广大中小散户推荐，让中小散户在尾市1-半小时买入，在次日开盘1小时内抛出，即所谓的两小时买卖盈利法。因而造成每天开盘前1小时成交量最大，10点半左右通常会出现低点。同时，尾市半小时的成交量是其他半小时的两倍以上，很大程度上受这些荐股软件的影响。

五是成交量严重萎缩，三月中下旬尚有1.5-1.8万亿成交量，现只有1.1万亿左右，很大程度是因为大量资金配置到大盘股中蛰伏，使中小市值股日益清淡。明明已跌到长线投资价值的价位，也没有资金问津。

六是类平准基金在市场暴跌时买盘踊跃，奋力护盘。但在大盘上涨时，尤其像上周三急涨时，便兑现获利，减轻仓位。

以上种种都导致期望的A股市场走慢牛，变成蜗牛爬行。哪怕再喊话A股价值低估，也难以出现今年二三月那样的活跃行情。

回到盘面，今上午银行板块走平，六大权重股上涨，510300ETF从3.980元拉升到4.00元，将大盘拉到3380点。与此前不同的是，今上午市场没有出现跷跷板现象，而是12个指数齐涨，个股涨跌比超2:1，涨停股近90只。如果能保持此态势，那么这样的蜗牛行情，广大投资者也是可接受的。最怕的是拉大盘股指数，而绝大多数个股下跌的局面，根本算不上市场活跃。

昨天全线大涨的资产重组股，今没有出现大幅回落，依然保持横向整理，表明新规下，此板块行情会有持续性。现在大家都在等待新规后的并购重组第一单出现。St股依然大面积涨停。

下午关注：大盘下方能否收在10天线3368点之上？上方能否收在5天线3380点之上？关注510300ETF的走向？3671：1486的个股悬殊涨多跌少局面能否维系？成交量能否在1.15万亿以上？