1、行业供需情况

2、吉林化纤涨价分析

3、行业盈利情况

4、行业竞争格局

Q&A

Q：目前整体的碳纤维行业盈利运行情况大概在什么样的水平？

A：从利润空间来看，吉林化纤在满负荷生产前提下，接了35000吨订单，处于略高于成本状态，接近95 - 100%满负荷生产时能做到微利状态。中复神鹰第一季度亏损4500万，2024年亏了1000 - 1.2亿，吉林化纤第一季度归母公司的利润减少了61%。今年各厂家营业额会增加，吨利润在去年基础上会略有好转，各家的盈利取决于开工负荷，若像吉林化纤一样满负荷生产，基本能达到盈利平衡点。

Q：吉林化纤对碳纤维消耗产品大幅提价背后的背景是什么？

A：一是需求增长，2024年中国碳纤维需求量6.2万吨，预计2025年在7 - 7.5万吨，以20%的速度增长。2024年进口碳纤维量1.5万吨，国产4.7万吨；2025年进口量约8000吨，国产6.2 - 6.7万吨。2024年风电应用领域1.8万吨，2025年在3 - 3.5万吨，2024年航天航空6500吨，2025年预计8000 - 1万吨。去年10月末11月，吉林化纤接了3.5万吨风电拉挤板订单，风电应用量接近2024年的一倍。二是缓和，之前美国氰特跟贺氏的碳纤维因关税问题无法进入中国，贸易战解除后，5月13号吉林化纤顺着国际形势提价。三是吉林化纤碳丝自用比例提升，2024年自用碳丝40%，2025年计划自产碳丝自用到60%，目前因需求量和订单量增大，自用碳丝占据70%的用量。

Q：吉林化纤此次提价能否有效把价格顺下去？

A：目前各品种价格已上涨2000 - 5000元每吨，尽管中国在产产能过剩，但价格基本能在现有基础上上下浮动5%。

Q：2025年风电装机量增速约40%，为何风电碳纤维用量会接近翻倍增长？

A：从订单情况来看，吉林化纤在十月初接到35000吨拉挤板风电订单，预计用碳纤维量在24000 - 25000吨；江苏澳盛年初从吉林化纤定了1.3万吨碳纤维，其中8000 - 9000吨用于风电订单；江苏恒神有20条拉挤板生产线，其与澳盛的部分风电订单走出口。国内各地纷纷制定政策，如内蒙古能源公司规划4 - 5年内安装90万只碳纤维风电叶片，且规划明确要求使用碳纤维以提高功率和效率。虽然这是较长远的规划，落地情况未知，但各省尤其西北省份都在加大碳纤维在风电上的应用。

Q：2025年国内碳纤维企业风电用量接近翻倍增长，除国内装机量增长外，是否抢了一部分国外碳纤维制造企业的生意？

A：是的，吉林化纤靠低价不仅抢占了国内订单，还拿下了维斯塔斯等国际公司的订单；江苏恒神和江苏澳盛也有出口订单，如江苏恒神给歌美飒供货，用量既有国内的，也有出口的。

Q：2025年风电碳纤维用量预计3万 - 35000吨，其中国内和国外的用量结构是怎样的？

A：按照惯例，中国的用量一般占60% - 70%左右，约两万多吨。

Q：目前碳纤维过剩情况如何，头部几家企业2025年最新产能及扩产规划是怎样的？

A：目前国内碳纤维产能达到14 - 15万吨，2025年投入的碳纤维增量至少在2 - 3万吨。各企业情况如下：目前有22条生产线（吉林国兴11条碳化生产线，吉林宝旌3条，吉林碳谷2条，吉林凯美克6条），计划新增8条线，已向浙江精工定了4条碳化线，预计年末投产，投产后将达26条碳化生产线。一条3米宽碳化线产能因产品规格而异，做12K可达1200 - 1400吨左右，24K能做到1800 - 2000吨，35K可做到2500吨，吉林化纤基本以一条线2500吨对外报。4米宽和3米宽的炉子，按48K报，对外号称3000吨碳化产能。西宁生产线10条碳化生产线，号称25000吨；连云港生产线运行5 - 6条生产线，号称35000吨，整体15或16条生产线，号称28500吨，以3K、48K为主，产品包括T400、T700、T800、T1000等。5条碳化生产线，实际以12K计算产能3200吨，对外按4500吨计算，有T400级、T700级、T800级、T1000级等军工和民用订单。原定2024年11月7日投产，目前5条原则上线已开3条，碳化能力4700吨，以12K、24K为重点，设备在调试中。8条碳化生产线，对外产能13500吨，以12K、24K、48K民用风电市场为主。6条碳化线，12000吨碳化能力。2条碳化生产线，产能6000吨，以大丝束风电订单为主。2条碳化生产线，产能4000吨，以12K、T700、T800、T1100为重点。3条碳化生产线，3500吨产能，以12K、T700、T800为主，但市场对其质量认可度不高。2条碳化生产线，2500吨，以T700、T800、T1100为主。3条碳化生产线，2400吨，3K、12K、T700为主。2条碳化生产线，1200吨，产品3K、12K全部走军工。已形成2条生产线，2000吨产能。浙江精功投入2条生产线4000吨；内蒙古合力投产3000 - 4000吨；山西华阳投产2000吨；广东蒙泰在甘肃计划投入2000吨；吉林化纤4条生产线12000吨（推测两条线明年春节后投产）；江苏恒神榆林2条碳化生产线预计年末开车。中复神鹰号称31000吨的碳纤维，一期预计投放1万吨；东华能源2条碳化生产线预计明年年初；浙江和顺科技350吨高模计划明年开车；内蒙古合力计划投入1 - 2万吨产能。此外，福建福维计划新建4000吨碳化生产线，上海金山在鄂尔多斯计划上3万吨碳化生产线。

Q：威海光威海风项目产能情况如何？

A：威海光威海风项目可能在2024年就已形成产能。

Q：在当前产能过剩且行业处于亏损状态的情况下，为什么2025年和2026年企业还会继续投入碳纤维行业？

A：企业继续投入碳纤维行业主要有以下原因：一是中国企业特点，不管是中复还是吉林化纤等，国企介入某个行业就想抢赛道、当老大，希望在行业中有话语权；二是虽然目前碳纤维产能过剩，但大家认为其成本是否会像玻纤一样控制在合理范围内，应用角度是否会像玻纤一样疯狂增长，一旦增长，企业担心来不及抢占赛道。同时，很多地方政府如内蒙古、新疆等地积极支持民营企业和国营企业投资碳纤维项目，部分资源枯竭城市如内蒙古乌海希望往高科技转型，看好碳纤维未来发展赛道。很多西北省份看好风电、新能源、光伏等赛道，尽管光伏热场在2024 - 2025年表现不佳，但大家依然看好未来摆脱石油依赖的前景，都在抢风电赛道；三是欧洲布局新能源赛道后，对绿能有要求，碳纤维企业只有进入绿能行业，才能进入欧洲供货体系。此外，企业自身有资金、实力和技术，且投资能得到地方政府省市领导高度关注，企业领导还能获得地方政府的经济支持和政治地位。

Q：行业内目前的盈利情况如何，以单吨计算，民企化纤厂盈利水平怎样，还有哪些企业在盈利，盈利最多和亏损最多分别是多少？

A：从2024年公开报表看，吉林化纤上市公司碳纤维销售收入3.2亿显示亏损，但实际是东丽碳纤维做的内部公司账目调整，其去年下半年第三季度报表中碳纤维带量试制品8400万是吉林碳谷的利益输送，真正的吉林国兴（没在吉林化纤板块）去年亏损两个多亿，而吉林碳谷做原丝实实在在盈利。中复神鹰、恒神除军工外都亏损。2025年，吉林化纤上了四条碳化线，很多成本打入基建成本，会体现微盈利状态，全产业链做下来，接了风险订单且做了产业链延伸一体化，做到95% - 100%开工率能维持微利；中复神鹰会有微亏，但销售额会大幅增长；威海光威销售额会减少，盈利空间略微提高，其拉挤板订单被吉林化纤抢走，更多往渔具市场调整，包头生产线以开发M系列高品质品种为主。江苏恒神、中复神鹰有基建，要看账目如何计算亏损是否算入基建。山东大成亏损1.5亿，集团将其作为研发成本。如果经营不善，受贸易战影响，行业盈利会很麻烦，不过各厂家都在做风控调整。

Q：亏损最严重的企业，平均年亏损额大概能达到什么水平？

A：无法直接告知亏损额，但可以说明各产品要做到盈利的价格情况。如3K吉林化纤从20万涨到21万，成本约18万/吨，最低跌到19.1万/吨。其70%自用，3K自用约40%，涨价前30%的量给大客户签订价格在190 - 200 ，真正投放到市场涨价的量占产能30%。吉林化纤成本能做到75元/千克，成本价跌破85就亏损，终端价格均价100元左右（以49K的T700级为例），给压力容器是95 - 100，大客户100，散户有105、110（12K）。中复神鹰亏损原因一是运营成本国企太高，二是2024年产能释放28500吨，实际销售约16000吨，比2023年减少2000吨。2025年计划销售2.4万吨，预计销售在1.8 - 2万吨，销售额会增加，亏损额会逐步减少，年末整好了能做微利状态。上海金山去年碳纤维板块据说亏了五个亿，且做碳纤维这一年没盈利过。

Q：在产能过剩的情况下，此次碳纤维涨价的持续性如何，3K/12K紧张情况是否其他厂家也存在，往T300切换的周期大概多久，价格走势如何？

A：预计在八月份左右价格会回到起点状态。目前进入三月份中下旬已出现紧张状态，主要是导致美国贺氏的小丝束进不来。吉林化纤、西宁、连云港、中复、韩国晓星等厂家都在进行生产线改造或计划生产3K碳纤维。随着各厂家生产线改造后产能陆续投放到市场，预计七月末八月份左右3K价格会回调，最终在今年年末可能调回到19万 - 20万左右，甚至跌到成本线18万。因为3K技术简单，若生产线设计时预留了切换空间，产能容易释放；若没有，两三个月改造后产能也能释放。

Q：为什么中复碳纤维成本比吉林化纤高五千到一万左右？

A：吉林化纤原丝来自吉林碳谷（同属吉林化纤集团），原丝成本包括碳丝至少比中复神鹰低2000 - 3000块钱，各品种均衡下来一吨约低5000块钱。原因在于吉林化纤有自备电站，公用工程和电费方面有优势，且在采购丙烯腈原材料和工艺路线上，每吨至少比中复便宜2000 - 3000块钱。

Q：除吉林化纤外，其他厂家3K成本情况如何？

A：除中复以外，其他家产能少，成本会比中复更高。除非像内蒙合利这种有电费、天然气等能源优势的厂家，成本可能会低一些。

Q：从经营策略看，3K只有30%提价，一个季度后别家切入价格可能下跌，这样操作是否得不偿失？

A：此次涨价一是为了推动制品销售，制品进入销售旺季，通过原材料涨价而制品不涨价来抢占市场，快速回笼资金，因为卖制品很多有账期；二是配合市值管理，配合贸易战消息让股价快速拉升。后续公司可能还会宣布粘胶长丝价格调整，甚至对碳纤维其他品种发布涨价函。

Q：涨价函里提到的无人机低空经济的需求及供需格局如何？

A：从需求来看，电动垂直起降飞行器一套在2024年用量约500吨，无人机和飞行器应用领域统计在航天航空。2024年航天航空领域销售额5000亿，2025年预计在一万二到一万三亿。2024年航天航空领域碳纤维用量在6500 - 7000吨，2025年在8000 - 1万吨；军工用量约2000吨，民用市场除军方用量外，在6000 - 8000吨之间。2025年销售额相比2023年、2024年都在增长，2023年低空经济规模5000亿元，新华网报道2025年预计达1.5万亿规模。军用无人机很多情况无法对外公开，以大疆T700、T800等为例，一航智能P400可用于民用无人机。未来随着产能释放，成本会下降进入合理区间，从而在该领域继续放量。目前风电和航天航空赛道增长量最大，压力容器本身体量小，无人机和机器人领域未来每年至少会以20%的速度增长，且中国对该领域支持力度明确。从供需格局来看，谈不上紧缺，货物比较充足，随着用量增加，在价格和成本方面存在谈价过程，各厂家需降成本提质量才能占领赛道。

Q：市场供需格局现在是否处于阶段性紧缺？

A：谈不上紧缺，货比较充足，随着用量增加，在价格和成本方面存在谈价过程。因各行业存在竞争，用量增加会要求价格下降。同时，无人机在乌克兰战场等事件以及美国的质疑和制裁，在军工方面也要求降低成本。未来各厂家只有降成本提质量才能占领赛道，如吉林化纤35000吨的拉挤板订单，碳纤维价格在60还不亏钱。

Q：是否会存在国际资本像2022年那样先做多后做空吉林化纤的情况？

A：目前无法确定明年国际资本是否会做空吉林化纤。2022年4 - 5月曾出现国际资本做空碳纤维市场的情况，威海光威原定2022年投产的包头生产线因此调整战略，推迟到2024年开车。国际资本会用大订单要求企业满足需求、上设备投资，之后可能减少订单或撤离，导致企业亏损。但这只是个人猜测，需等明年市场状况来看。

Q：随着国内碳纤维需求量增大，国外可操作手段是否会减少？

A：可以这么理解。不过除中国外，韩国晓星、日本东丽、土耳其阿克萨等也在扩大产能，只是幅度没有中国大。日本东丽在竞争环境中依然盈利且2024年比2023年盈利增长，说明其价格有需求支撑、有战略合作和明确目标。中国虽处于发展中，碳纤维质量达到全球中上游水平，成本也在下降，但发展方向不如国外明确，质量与国外仍有一定差距。

Q：中国碳纤维市场对产品价格有怎样的要求？

A：中国市场无论是军工还是民用，都要求产品降价。航天航空领域放量对成本要求越来越低，军工企业随着新武器定型会逐步压缩企业利润空间，民用市场也了解企业成本状况。大企业会精确计算上下游成本，要求企业提高产品品质并降价。

Q：军工企业的利润空间有何变化趋势？

A：像中简科技，在几款武器定型时价格是民用市场的8 - 10倍，但老型武器被淘汰、新武器出来后，利润空间会被压缩，可能从8 - 10倍压缩到3倍，未来还可能压缩到2.5倍、2倍。

Q：吉林化纤在军工订单方面有何情况？

A：吉林化纤在军工订单方面介入较少，但也在尽全力抢占市场。例如廊坊长盛今年目标是拿到电动垂直起降领域的论证。

Q：未来碳纤维行业的竞争趋势如何？

A：未来是质量和成本的竞争，行业预计在2027年下半年能看到稳健发展趋势。产能低于1万吨的碳纤维厂家无法参与行业成本竞争，要么破产转型，要么做产业链延伸一体化，如兰州蓝星2000吨产能的碳纤维厂在2024年已定义为关停并转。未来趋势是大丝束低成本，中国鼓励民用资本介入以打破行业垄断、降低成本，但这条路还很长。

Q：在下游需求促使降成本，且供给端严重过剩的情况下，是否意味着未来较长一段时间内碳纤维价格都很难上涨？

A：目前整个市场基本上处于筑底阶段，价格波动幅度只占5%。以12K、24K为例，市场竞争残酷，各家都在抢有限的高品质订单并打价格战。低端产品如T300、T400已达到成本，现在竞争集中在高端产品。但不能简单认为未来较长时间价格都难上涨，该行业是朝阳行业。

Q：此前提到碳纤维有技术壁垒，但现在各家似乎都能做原丝碳丝，是什么因素导致技术不再成为壁垒？

A：中国技术装备确实在提高，但产品稳定性与国外存在差距。虽然中国宣称能达到一定技术水平、生产出相关产品，但各品种的稳定性都有问题，需要厂家继续挖掘潜力、提高品质、降低成本。很多高端产品仍采用进口，在质量能保证的前提下才会考虑用国产以降低成本。另外，中国企业在市场好的时候注重利益，不注重牺牲产能去研究品质，只有市场下行才想提高品质，而采购方也在降低产品标准，没有像日本东丽那样做好技术储备。

Q：吉林化纤的订单完成时间是多久，是国内订单还是国外订单？

A：一般风电订单以12个月为一个周期，一年谈一次，锁定价格和账期。交货基本都在国内，个别零部件可能运往国外，但不是大的风电叶片。股市调研