政策解读：三位分析师均认为，尽管美国政策有所调整，但其限制中国AI发展的意图并未改变。中国AI产业仍处于高速发展期，市场需求未完全满足。

投资建议：强调国产自主可控是长周期投资主线，推荐关注芯片供给、算力机电、国产服务器等领域。同时，量子计算、数据标注和液冷环节也被视为未来重要发展方向。

下一步行动：建议投资者关注国产算力相关标的，特别是中芯国际、寒武纪、海光等企业。同时，量子计算和数据标注领域的发展。

电子分析师

政策背景：美国BIS废除了去年12月提出的AI破产条例，该条例曾将全球大部分国家分为三个等级，限制芯片采购数量。废除后，全球科技业反应强烈，英伟达股价大幅上涨。

政策影响：

• 芯片供给：中芯国际、寒武纪、海光、鑫源股份。

• 算力机电相关：蔡家、中恒电器等。

• 国产服务器：华信（可能受益于政策调整）。

• 英伟达链：虽然短期利好，但长线投资逻辑仍应注重国产自主可控。

• 供给端限制：美国将集中精力限制中国的升腾芯片，逼迫国内云厂商“二选一”。方竞认为美国无法实质性管理国内云厂商，但这种表态可能进一步加剧国内对自主可控技术的投入。

• 出口管制：美国试图限制中国大模型的芯片采购，并限制其盟友使用中国大模型，试图将中国AI产业限制在中国市场内。

• 市场反应：尽管政策有所放松，但美国并未完全放弃对中国AI的限制。方竞认为，国内AI产业仍处于高速发展期，市场需求未完全满足，因此不必过于担心发展上限。

  
  

通信分析师

• 政策解读：

• 数据标注：看好相关企业，如高英维克、高栏股份。

• 量子计算：认为量子计算是未来重要方向，值得重点关注。

• 华为生态：看好华为配套产业链，特别是功耗管理和液冷环节。

• 训练架构：强调通信架构的优化（如华为的384超节点架构）可以提升整体训练能力，不一定依赖单卡GPU算力。

• 替代技术：看好量子计算用于超节点训练，认为其可能成为未来发展方向。

• 数据标注：认为数据标注环节的重要性不亚于硬件，特别是在自动驾驶和医疗领域，数据标注将创造大量就业机会。

• 供给侧变化：政策调整为卡的供应端留出了空间，但马天诣认为这并非完全利好，因为美国仍在试图限制中国AI的发展。

• AI训练与硬件：

• 功耗问题：指出功耗是今年不可回避的问题，强调液冷环节的行业放量，认为这是未来降功耗的关键方向。

  
  

计算机分析师

• 政策解读：

• 硬件限制：美国试图限制的扩散，但吕伟认为这在中短期内并无太大实际意义，因为国内芯片供不应求，且大模型迭代需要国产芯片支持。

• 软件限制：美国不允许英伟达芯片训练中国大模型，试图从软件端限制中国AI发展。吕伟认为，大模型作为基础入口，具有类似操作系统的战略意义，美国试图阻止中国在全球范围内的技术扩散。

• 半导体限制：长期来看，半导体限制并非问题，但中短期内可能有一定影响。

• 未来方向：

• 国产芯片：看好升腾、寒武纪、海光等国产芯片企业。

• 软件端：关注具有核心卡位优势的基础软件技术，如II编程基础软件。

• 硬件与软件结合：强调中国需要大力发展硬件和软件，并将两者有机结合，形成独立生态。股市调研