一、国内大厂 AI 发展情况

字节跳动：在国内大模型推动速度较快，投资节奏领先，今年投入位居前三。其模型目标是在核心模型能力上跟上 DeepSeek 等，特点较为全面，涵盖端到端多模态，在视频、情感交互方面表现较好，产品与用户交互友好，符合 C 端定位并通过扣子进入 B 端，但存在算力不足、MCP 较少的短板。

阿里巴巴：发布了千问，野心较大，旨在跟上 DeepSeek 并对标可能的 GPT5，投入巨大且发布了 KPX，虽模型进步需循序渐进，但仍有持续超预期的可能，尤其在资本支出方面，下半年预计会持续进步，重点会放在夸克上。

腾讯：下半年可能会有Al Agent 产品推出，但会谨慎考虑数据安全问题，担心影响用户量。腾讯在大模型上投入加强明显，春节前后变化大，受 DeepSeek 刺激，虽前期表述资本支出低，但投入潜力大，今年超预期的可能性在大厂中较大。

华为：在大模型领域动作尚未特别明显，优势在于国产芯片硬件生产，其芯片处于更多可Macro_Guru国内前二水平，各种终端和底层生态对 A1 模型发展有帮助。

一级市场：DeepSeek，智谱、mini max 仍在做有意思的工作，Al 竞争已从百模大战收缩到这几个领域。

二、海外大厂 AI 发展情况

GPT5：预计 Q3 左右推出，与 DeepSeek 的 r2 类似，在多模态方面期待不必太多，但会是强化学习的集大成者，类似阿尔法狗阿尔法 zero 下围棋的原理，可在缺数据但规则清晰的场景下演绎数据进行分析训练，也更像综合推理模型，能进行深浅不同层次的思考。

Anthropic：在编程领域领先，其克劳迪 3.7 于 2 月发布，在特定领域表现较强，在北美对编程的贡献和替代较多。

谷歌：对各种训练方式理解深刻，早期做过很多机器人模型，投入持续较强，近期将可派克斯上修到 640-720 亿美金，潜力较大。

Meta：投入很大，虽之前因DeepSeek 在开源领域有些尴尬，但持续投入的决心较强。

三、AIAgent 的概念与要素

与传统 AI 对比：传统 Al 像 chatbot 对话助手，用户需设定任务并调整执行；新一代 Al Agent (特别是 MCP 融入后)，用户只需设定目标，它可进行意图理解、任务拆解、执行任务并调用 API 接口进行深层决策。

MCP 的演变：MCP 原只为 AIAgent 提供数据，现成为接口。大厂从去年底开始重视，因为模型发展到一定程度，有能力决策和执行时，MCP 才有意义，随着一些新成果出现，大家对 MCP 需求变强。

Al Agent 三要素：一是数据，如同人类做决策需要数据一样，模型做决策也需要数据，但有些场景缺乏历史数据积累影响学习，而有些数据充足的领域可能快速发展；二是接口，决策后需要对接接口来执行操作，如投资股票需对接恒生交易系统，各行各业的 Agent 发展是模型进步在特定领域形成数据并对接接口的过程，这是工程和生态问题；三是技术，在大模型领域挑战最大但已现曙光，预计下半年大厂会推动通用 Agent 发展抢占高地，通用 Agent 是大厂涉足的 to c 产品，有飞轮效应，用户量越大数据和接口越多，体系会滚动发展，目前虽处于早期但已开始。

四、AIAgent 的应用场景

飞猪 Agent：数据充分且接口通畅时，Agent 完整性强，可调试简单问题、生成规划、一键完成订机票订酒店等流程。

券商合规领域：在人手不足且流程固定、主观性参与少的场景，如券商合规工作，报告质控合规需要时间且体系固定，Al 参与较为适合。

阿里钉钉 Al 助理和夸克：钉钉 Al 助理收费后年费提升快，夸克是阿里下半年 t0 c 端 agent 的重点，扣子在做 PPT 方面通过 MCP 接入等方式积累数据形成 insight，比夸克目前在做 PPT 方面表现更好，百度的心在 PPT 制作上较弱。各行各业都会围绕 AIMCP 框架积累数据、打开接口、完善工具链，这是 IT 发展的浪潮变革，创业者都会参与其中。

五、Al 投资节奏与算力重要性

投资节奏：去年 10 月以前主推全球算力和国产算力，10 月后推计算机板块本身。今年回到 Al 领域，算力依旧重要。

算力重要性原因：一是大厂 Al 虽动作快，但计算机板块众多软件公司做 AI 转型难以区分竞争力，且沉淀数据、梳理流程等需要时间；二是 AI 对算力中长逻辑加强大，Agent 上下文长、需多次调用模型，对算力驱动是上好几个数量级，目前不管是内测阶段的产品还是北美生态厂商情况都表明算力紧张且对其驱动大。另外，今年大厂投入可能超预期，产业链景气度高，北美投资早，其生态厂商高景气度已实现两年半，从产业逻辑和国内算力景气度看，AIDC 产业链会加强，更看好国产专利和国内算力领域，端侧 Al 功能目前有限，与 AI Agent 发展相辅相成但需 AI 加强才能更好发展 。

六、其他 AI 相关领域情况

编程领域：下半年比较强且会越来越强，从一季报可看出计算机行业利润比收入增速快，说明 AI 已替代部分人力，对板块利润率提升有效，未来有望提升板块贝塔。

自驾和机器人领域：都是被提及较多的方向。机器人历史上炒过 4 波，不同阶段有不同人员主导研究分享成果。自驾已到1到 n 阶段，但产业链核心价值量在整车厂，国内看好华为和理想，华为车的发布稳定，江淮尊界也到发车周期且有多款产品准备，可关注华为车的链条做中长周期布局。

军工 Al 领域：中国军品已具竞争力，但在 Al 领域北美投入早优势大，国内军工 Al 投入从今年开始，时间早空间大，竞争格局好，因为军工准入门槛和安全性要求高，值得持续关注。

七、Al 投资思路总结

Al Agent 发展方向：是下半年到明年全球特别是国内的发展方向，三要素模型、数据、接口会不断完善。

算力投资确定性：从表观和中场逻辑看，算力确定性高，会实现高景气，已呈现出未来两年业绩高增长的公司，是机构参与的好阶段。

Al 应用投资：看好 Al 应用，但选标的目前不够清晰，可在风险偏好低时寻找有潜力的标的并不断调整布局。SEVEN调研纪要