机器人近期调整两个影响因素：

1、公募基金改革方案

该影响因子大，偏离基准较多、豪赌细分赛道的资金回流；同时沪深300按照市值统计，千亿市值占比超44%；而相比之下，机器人中，前期中小市值涨幅较大的股票出现较大回吐。

资金分流的影响在本周已连续4天体现，影响最大的阶段或已过去。并且完全靠指数增强躺平的可能性也不大；大概率要在产业趋势和指数之间寻求平衡。

2、5.6日议员敦促国防部将宇树纳入

上一个类似的案头还是宁德时代，说明两点：一、美国看到了「类似当年新能源车，中国在机器人赛道弯道超车的决心」；二、「军事的不影响民用市场的推广（更何况，中国人口约为美国的4X，短期宇树的市场也不在美国），或有可能进一步强化国内对人工智能和机器人产业链培育的态度和支持力度」。

调整后怎么配？

1、本轮强化两个有变化的标的【豪能股份】和【儒竞科技】。

豪能全年4.5亿+利润、儒竞2.7亿+利润，均为25-30X估值；同时本轮机器人变化大：

1）比起市场追捧豪能跟tier1客户订单的落地，我们更看好其在灵巧手中行星减速器的卡位，类似浙江荣泰在微型丝杠的卡位。

2）而儒竞看好的是其在驱动控制器的卡位，和T链的产业地位（国内建专线，泰国加速新建工厂）。

嵘泰股份&祥鑫科技调整点评-0508

公司近期调整幅度较大，基本面没有发生变化，建议逢调整加仓，再更新如下：

1、嵘泰股份：在T中地位可能被低估

（1）为什么润孚丝杠加工效率能够做到行业领先？（年内3-5分钟，明年目标1分钟）

工艺和设备know-how是壁垒：猜测润孚采用车磨铣混合加工，旋风铣铣削速度高，在常规梯形、滚柱丝杠中能提高螺纹加工效率，再结合精密磨削保证精度。

（2）在T中的优势？

嵘泰最大优势在于墨西哥产能（规划产值15e），22年因此进入cybertruck供应链，获T认可，后续进一步获得cybercab定点。我们预计在关税背景下，有海外产能的中国公司相比于外资依然有巨大优势：嵘泰的丝杠+电机+结构件后续大批量都可转移至墨西哥生产。

主业2.5亿 50亿市值，机器人丝杠给予45亿市值（假设润孚行业份额10%+，参股45%），设备与电机潜在合资公司给予50亿市值，看150亿的翻倍空间。

2、祥鑫科技：预期差仍在

对于传闻的中旬JM发布会不给予过多期待，但看重的是公司在灵巧手这一通胀赛道和HW供应链中的卡位。灵巧手和关节总成，祥鑫都计划控股，核心零部件外采缩短交付周期，我们认为HW机器人进度取决于它自己，祥鑫产品先行，在HW潜在供应链中地位有望强化。

主业25年5亿给予90-100亿市值，灵巧手产品发布与H链进展催化，未来定位总成厂商，有望对标tier1给予50-100亿机器人市值（考虑合资），合计150-200亿市值。价投社