军工装备主要包括航空装备、航天装备、航海装备以及地面兵装等。

数据显示，2025年中国军工装备市场规模将达1.8万亿元左右，年复合增长率在7%-9%之间。2025年国内军工行业市场规模达2.8万亿元，其中军工电子、卫星互联网、低空经济等贡献超60%增量。

分析指出，军工上游信息化、新材料等上游领域的部分标的在需求、订单甚至业绩层面已出现明显好转迹象，或表明军工板块基本面已进入反弹阶段。

军工装备产业链各环节拆解

产业链上游：主要包括原材料及电子元器件。

原材料方面，有钢铁、有色金属、化工材料等常规材料，以及碳纤维、钛合金、高温合金等高端新材料。

电子元器件包括被动器件和有源器件，被动器件如电阻、电容、电感等，有源器件如存储芯片、GPU、DSP、IGBT、FPGA等。

相关企业如西部超导是航空钛材龙头，光威复材是碳纤维复合材料专家，高德红外自主研发高分辨率探测器。

产业链中游：涵盖分系统及配套设备。

如航空发动机、雷达、航空锻件、火力控制系统、军用电容、军用芯片以及军机的机载系统等。

例如，航发动力是国内唯一全谱系军用航发制造商，国睿科技是雷达独家供应商，三角防务是航空锻件供应商。

产业链下游：主要为主机厂。

负责生产航空主机、地面兵装、卫星、舰船等装备，直接向军方供货。

像中航沈飞是国产战斗机“专业户”，中国船舶是航母、等的“总装厂”，洪都航空在教练机和导弹领域有突出表现。

军工装备产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取74家军工装备产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 西部超导

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率12.22%，毛利率33.55%，净利率18.99%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至12.22%，最新预测均值13.99%

主营产品：高端钛合金材料为最主要收入来源，收入占比59.66%，毛利率38.67%

公司亮点：西部超导是目前国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业，也是目前国际上唯一的铌钛(NbTi)锭棒及线材全流程生产企业。

第9 航亚科技

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率11.64%，毛利率38.53%，净利率17.87%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至11.64%，最新预测均值13.73%

主营产品：航空产品为最主要收入来源，收入占比91.86%，毛利率38.13%

公司亮点：航亚科技是一家专业的航空发动机及医疗骨科领域的高性能零部件制造商，专注于航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件。

第8 光威复材

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率13.50%，毛利率45.55%，净利率28.01%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至13.50%，最新预测均值14.89%

主营产品：碳纤维及织物为最主要收入来源，收入占比59.27%，毛利率58.37%

公司亮点：光威复材以高端装备设计制造技术为支撑，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局。

第7 中航高科

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率17.21%，毛利率38.83%，净利率23.06%

业绩预测：ROE最近三年波动在14%-18%，最新预测均值16.36%

主营产品：航空新材料为最主要收入来源，收入占比92.20%，毛利率38.76%

公司亮点：中航高科是中国航空工业集团有限公司旗下上市公司，是主要从事航空新材料研发生产、高端智能装备研发制造的综合性大型国有控股上市企业。

第6 航天环宇

产业细分：航天装备

盈利能力：净资产收益率6.19%，毛利率43.67%，净利率21.96%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.19%，最新预测均值15.30%

主营产品：航空航天工艺装备为最主要收入来源，收入占比44.65%，毛利率40.71%

公司亮点：航天环宇主营业务专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造。

第5 纵横股份

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率-6.09%，毛利率42.20%，净利率-7.75%

业绩预测：ROE最近三年均为负，最新预测均值13.10%

主营产品：无人机系统为最主要收入来源，收入占比75.93%，毛利率42.49%

公司亮点：纵横股份积极探索并推动以垂直起降固定翼无人机为主的工业无人机应用，在飞行器平台设计及制造、飞控与航电、一体化设计及集成等领域形成了核心技术优势。

第4 光启技术

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率7.17%，毛利率51.39%，净利率41.85%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至7.17%，最新预测均值13.32%

主营产品：超材料产品为最主要收入来源，收入占比81.49%，毛利率56.37%

公司亮点：光启技术是一家尖端技术创新企业，也是领先的新一代超材料技术提供商。公司主要业务为新一代超材料尖端装备产品及智能穿戴装备。

第3 中航沈飞

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率20.20%，毛利率12.47%，净利率7.97%

业绩预测：ROE最近三年波动在18%-21%，最新预测均值19.13%

主营产品：航空产品为最主要收入来源，收入占比99.33%，毛利率12.51%

公司亮点：中航沈飞是以航空产品制造为核心主业，集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是中国航空工业集团有限公司骨干企业之一。

第2 迈信林

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率6.36%，毛利率39.90%，净利率12.18%

业绩预测：ROE最近三年波动在2%-7%，最新预测均值17.10%

主营产品：航空航天零部件及工装为最主要收入来源，收入占比68.02%，毛利率39.05%

公司亮点：迈信林已承担多种型号涉及两万余项航空航天零部件的设计、制造及装配，产品涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等。

第1 中航成飞

产业细分：航空装备

盈利能力：净资产收益率4.60%，毛利率34.54%，净利率6.37%

业绩预测：ROE最近三年波动在4%-9%，最新预测均值42.28%

主营产品：传感控制为最主要收入来源，收入占比61.50%，毛利率39.56%

公司亮点：中航成飞旗下成飞集团主营航空武器装备整机及部附件研制生产，为我国两大歼击机主要生产厂商之一。来自数说商业