事件概述：据新华网、央广网，印巴冲突升级，巴方宣布击落5架印军战机（分别为3架阵风、1架米格、1架苏-30），并发射导弹摧毁了印方境内一处军事指挥部，所有参与行动的巴空军战机均已安全返回。据巴基斯坦媒体，2架阵风战机是被歼10CE战斗机发射的霹雳15导弹所击落，1架苏30被JF17枭龙“”BLOCK3战机击落，还有一架阵风战机被红旗9远程防空导弹击落。

巴基斯坦是我国最大的军贸出口方向，巴空军拥有完整的作战体系，其核心主力歼10ce战斗机、“枭龙”战机、红旗9导弹、“翼龙”无人机等均采购自我国。据观察者网、腾讯网，24年巴空军最新宣传片透露，其正在构建下一代作战体系，将由第五代隐身作战飞机、防空系统、、反隐身雷达等作战单元组成，此前巴空军也曾表示计划从中国采购FC-31多用途隐形战斗机。

我们认为，在地缘冲突升级背景下，巴方采购量有望明显提升，短期内或以消耗类弹药为主，中长期如五代机等成建制引进有望落地。同时，此次巴方击落印空军主力战机，充分凸显我国武器装备性能优势，或有较好宣传作用。参考印法4月签署的合同，单架阵风价格近3亿美元，远超我国出口战机价格。

我们认为，军贸将是未来行业发展的主线之一。目前多国加强国防投入，据斯德哥尔摩国际和平研究所，我国占2019-2023年全球武器出口量的5.8%，位居第四，挖掘潜力较大。

受益标的：

洪都航空：出口飞机近700架，初教6、K8、L15等型教练机均成功出口，其中K-8出口了10多个国家，出口数量超过300架，拥有全球同型基础教练机一度超过70%市场份额；L15高教机国际竞争力突出，已与阿联酋签订订单。我们认为，公司弹药、无人机均有出口潜力。

国睿科技：据年报，公司成功签约多个重要军贸项目，完成多型军贸产品厂验、发货和交付工作。据24年底投关表，近几年，国际环境紧张、局部地区冲突加剧等因素刺激了公司军贸业务的发展，新签订单和产品交付情况都比较好，市场区域也有新突破。

中航成飞：核心主机厂，歼10CE、“枭龙”战斗机等型号已成功出口多国，24年来分别与埃及、苏丹签订歼10CE订单。

其它受益标的：中简科技（成飞碳纤维主要供应商）、陕西华达（电科14所连接器主要供应商）、航天彩虹（外贸无人机）、紫光国微（导弹核心芯片供应商）、中无人机、内蒙一机、航天南湖等。

来源：华西证券