2024年计算机板块整体收入/利润增速放缓，2025年第一季度收入增速降幅收窄，利润端呈现显著拐点。以中位数测算：

1）2024年，计算机板块整体实现营业收入12614.80亿元，同比下滑1.65%；计算机板块实现归母净利润294.24亿元，同比下滑9.39%；计算机板块实现扣非净利润186.45亿元，同比下滑4.48%。

2）2025年第一季度，计算机板块整体实现营业收入2862.17亿元，同比上升2.56%；计算机板块实现归母净利润58.79亿元，同比上升6.05%；计算机板块实现扣非净利润32.35亿元，同比上升6.67%。

1.2 2024年报分析：业绩整体承压，AI板块相对亮眼

计算机板块2024年收入增长分化。以中位数测算：

2024年，计算机板块整体实现营业收入12614.80亿元，同比下滑1.65%；计算机板块实现归母净利润294.24亿元，同比下滑9.39%；计算机板块实现扣非净利润186.45亿元，同比下滑4.48%。

2024年，在收入增速集体承压的情况下，仍有部分公司取得超过40%的收入同比增速，其中收入增速排名靠前的公司业务多数围绕AI主线，如亚信安全（收购亚信科技）、云天励飞-U、浪潮信息等。

从中位数看，计算机板块收入及利润端增速均小于全部A股。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。2024年:

计算机板块总收入增速中位数为-1.65%，全部A股总收入增速中位数为1.51%，创业板总收入增速中位数为2.30%，中小综指总收入增速中位数为0.70%；

计算机板块归母净利润增速中位数为-9.39%，全部A股归母净利润增速中位数为-2.44%，创业板归母净利润增速中位数为-9.14%，中小综指归母净利润增速中位数为-2.00%；

计算机板块扣非净利润增速中位数为-4.88%，全部A股扣非净利润增速中位数为-0.25%，创业板扣非净利润增速中位数为-4.79%，中小综指扣非净利润增速中位数为2.89%。

从分布结构上，2024年：

1）静态来看，收入增速在-30%-0%这一区间内分布最为集中，其中141家公司的收入增速在此区间内，占比46%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，124家公司的归母净利润增速在此区间内，占比40%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，118家公司的扣非净利润增速在此区间，占比38%；

2）动态来看，收入增速在-50%-100%区间数量有所上升，绝对值上增加3家；归母净利润和在50%-100%区间数量有所上升，绝对值上增加9家；扣非归母净利润增速在50%-100%区间数量有所上升，绝对值上增加16家。

对2024年收入增速分布进行分析：

收入增速超过100%的公司数量2023/2024年保持不变，都为1家；

收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2023年的5家上升到2024年的8家；

收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2023年的19家下降到2024年的16家；

收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2023年的155家下降到2024年的118家；

收入增速处于-30%至0%区间的公司数量由2023年的100家上升到2024年的141家；

收入增速处于低于-30%区间的公司数量由2023年的29家下降到2024年的23家。

对2024年归母净利润增速分布的变化进行分析：

归母净利润增速超过100%的公司数量由2023年的45家下降到2024年的34家；

归母净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2023年的22家上升到2024年的31家；

归母净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2023年的26家下降到2024年的18家；

归母净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2023年的64家下降到2024年的52家；

归母净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2023年的35家上升到2024年的48家；

归母净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2023年的115家上升到2024年的124家。

对2024年扣非净利润增速分布的变化进行分析：

扣非净利润增速超过100%的的公司数量由2023年的40家下降到2024年的29家；

扣非净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2023年的25家上升到2024年的41家；

扣非净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2023年的28家下降到2024年的23家；

扣非净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2023年的54家下降到2024年的53家；

扣非净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2023年的42家上升到2024年的43家；

扣非净利润增速处于低于-30%区间的公司数量2023/2024年保持不变，都为118家。

2024年，计算机行业净利率持续承压。2024年，计算机板块毛利率（整体法）为37.12%，同比下降1.72pct；净利率（整体法）为-16.58%，同比下降2.56pct；扣非净利率（整体法）为-31.38%，同比下降11.44pct。另外，板块整体销售费用率为13.72%，同比上升0.07pct；管理费用率为13.53%，同比上升1.62pct；研发费用率为18.46%，同比下降1.68pct。

2024年，计算机行业盈利质量有所提升。2024年前三季度，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为28.18%，较去年上升0.14pct；应付账款与营业收入的比重为16.32%，较去年上升0.39pct；存货与营业收入的比重为18.15%，较去年下降0.54pct；经营性现金流净额/营业收入为2.60%，较去年上升2.86pct，行业整体盈利质量有所提升。

我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为28个细分板块。

2024年板块业绩分化加剧，智慧矿山、IT外包、人工智能营收增速抢眼，车联网、智能汽车、视频与安防归母净利润增速位列前茅，车联网、轨交IT扣非净利润增速位于前列。

年报收入增速中位数在10%以上的的细分行业为：智慧矿山、IT外包、人工智能，增速分别为12.05%、11.22%、11.16%；

年报收入增速中位数在-10%以下的之间的的细分行业为：军工IT、医疗IT、建筑软件、数字创作，增速分别为-10.69%、-12.05%、-14.64%、-24.38%；

年报归母净利润增速中位数在20%以上的细分行业依次为：车联网、智能汽车、视频与安防，增速分别为59.69%、23.15%、23.07%；

年报归母净利润增速中位数在-30%以下的细分行业依次为：IT分销、网络安全、企业级服务、医疗IT、数字创作，增速分别为-35.77%、-45.07%、-66.14%、-75.45%、-984.74%。

年报扣非净利润增速中位数在40%以上的细分行业依次为：车联网、轨交IT，增速分别为47.42%、43.13%；

年报扣非净利润增速在-30%以下的细分行业依次为网络安全、医疗IT、能源IT、数字创作，增速分别为-41.65%、-60.64%、-82.13%、-1572.21%。

1.3 投资建议

计算机行业因经济后周期属性受宏观环境影响，2024年收入/利润持续承压，但AI相关公司业绩表现亮眼；2025Q1利润端出现向上拐点，收入增速降幅收窄，建议持续关注AI相关板块。