稳指数调热点 静待下一波趋势反弹 谁会是领头羊

　　在刚刚过去的2025年英伟达GTC大会上，CEO黄仁勋列出云厂商采购数据，2024年美国前四云厂总计采购130万颗Hopper架构芯片，到了2025年，这一数据增至360万颗Blackwell GPU，成倍数增长。如今模型需要处理超过100万亿个token，推理模型的token数量是之前的20倍，计算量是之前的150倍。

　　同时，AGI以及具身智能机器人均需要算力，构建Omniverse与世界模型更需要源源不断的算力，至于最终人类构建一个虚拟的'平行宇宙'，英伟达认为算力需求将是过去的100倍。

　　有机构表示，从此次 2025GTC大会，相较于此前GTC大会，硬件性能提升符合预期，英伟达对软件的布局、推理算力以及Agent的愿景更强，硬件发展带动软件及大模型持续高景气。

　　总体来看，当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势，而是算力需求得到进一步的刺激。当前市场普遍认为推理应用的不断增长将挤压2026年甚至更长时间段内算力板块的成长空间，我们认为该种判断可能同算力行业的实际情况有所偏离。在算力需求总体增长的情况下，当前算力相关板块仍然具备较大投资价值，建议优选空间较大且动能充足的细分子板块。

　　上市公司中，近期DS、算力、云服务板块的调整幅度较大，且已经持续一段时间，属于提前开启调整的热点，而对于2025年而言，消费和科技必然是核心主线，算力相关板块仍然具备较大投资价值。