我把$航锦科技(SZ000818)$ 的逻辑做个梳理和分析，有一些已经有多个老师分享过，有的是我的分析，仅供交流，不指导交易。

一、航锦科技的逻辑层面：

1、航锦科技持有超擎数智25%股份，拥有46.47%表决权（数迅永合、董事长蔡卫东等把表决权均委托给航锦），是超擎数智第一大股东，实现并表，公司年报和公告的表述都是“公司控股子公司超擎数智”

2、超擎数智官网显示，公司客户和合作伙伴包括：幻方量化、阿里云、腾讯云、字节跳动、文远知行等当红企业（董秘已确认超擎数智官网表述是正确的）

3、幻方量化=deepseek，证据：

——幻方和deepseek的相关公司主体有杭州深度求索人工智能公司、宁波幻方量化、杭州幻方人工智能等三个主要公司。深度求索主体里只有4个员工，而宁波幻方和杭州幻方两个主体分别有76人和21人，基本可以确定开发deepseek这些高智商的精英科学家都在两个幻方的主体里

——深度求索主体是2023年7月成立的，宁波幻方和杭州幻方分别是2016和2019年成立的。梁文feng之前访谈也说过大模型是在幻方里面开始研发的。2019年是幻方大模型的起点，2022年时，幻方已经平均每天用4.2万GPU，相当于每天有近2000张GPU卡在几乎满负荷跑科研，每年投入差不多2亿元。2023年5月，拆分一个技术部独立做deepseek大模型，但算力应该还是幻方在投入

——所以董秘说超擎数智和“杭州深度求索人工智能公司”无业务往来，是正确的，因为deepseek也不是深度求索这个主体开发的，有玩文字游戏的嫌疑。后又补充说让去看超擎数智的官网，就确认超擎数智和幻方是有业务往来的

4、超擎数智到底在给幻方提供什么服务？包括给阿里云、腾讯云、字节、文远知行、幻方量化这些头部企业到底在提供什么服务？

——这里面的核心词叫“无损网络”，“零误差”交互数据，确保每个数据包实时精准送达，不丢失、不损坏。传统以太网是达不到的，以太网目标是“尽力而为”传输数据，允许少量丢包和高延迟。AI算力里用以太网是达不到要求的，比如数据中心要求分布式算力实时同步海量数据（阿里云、腾讯云的场景），自动驾驶场景要求毫秒级延迟（文远知行的场景），高频金融交易要求零丢包（幻方量化、九坤投资的场景）。就像天风证券调研报告所说，如果没有“无损网络”的组网能力，就算你有一万块nvda卡，那也是一万块砖头而已，无法满足需求

——超擎数智有的恰恰就是“无损网络”的组网能力。因为我也不懂技术，所以超擎这个能力哪里来的我不知道，可能是跟唐总团队的历史背景相关，正常推测，这个组网能力应该只有在nvda这种有无数张卡的企业里才能培养出来，没这个背景的大概率不行。这在国内具有相当的稀缺性，是不是唯一我不知道

——而nvda看重和超擎数智合作，给他GPU和网络双精英级合作伙伴，这在国内应该是唯一的，我相信nvda看重的也是超擎的这个能力。之前看到有人分享唐总和老黄的合影。、

5、上面提到的这些是AI生态圈的头部企业，是AI生态的基座。在应用层，超擎数智也携带服务器和技术，为各行各业做私有化部署，交钥匙服务（不是所有数据都适合上传到云端，对信息有保密要求，对计算有高质量要求的企业，都需要私有化部署）

——这个唐总公开场合也提到：“仅仅在春节之后一个星期的上班时间，我们就有在应用端的快速成交，因为客户看到的DeepSeek大幅拉近了推理端的需求，因为落地变得便宜了、容易了、好用了，这是一个爆发的趋势，过去两年整个公司每年都是倍增的状况，其实在年前我们也认为应用会倍增，在今天我可以比较有把握地讲，这个市场的天花板很高，我们认为倍增是一个很正常的发展速度，甚至会更快，是一个很大的机会，我相信我们很多伙伴、很多合作方也能一起看到这个机会。”

——企业每年倍增，而行业整体增速也非常快。国际数据公司 （IDC）与浪潮信息联合发布《2023-2024 中国人工智能计算力发展评估报告》预计，2023 年我国智算算力市场规模将达到 664 亿元，同比增长 82.5%，智算算力需求快速增长

——武汉发改委官网那篇文章也提到：公司业务爆单，人手倍增，近期在上海开了子公司，并且接到“具身智能”行业公司的订单，赋能具身智能行业

——公司最新文章也看到，“超擎数智x亦康医药：加速癌症新药研发的AI新范式”，赋能生物医药行业

——因为工作原因，我每天接触各个行业最具创新精神的企业和高管，春节后大家都非常焦虑，我们每天都在请AI领域的教授学者、企业高管来做科普和探讨，都在探讨AI或deepseek到底怎么来用到自身的业务中。我在一线的体感非常强烈，传统企业的AI私有化部署业务已经在爆发。我想DS可能很快就像oa、erp、crm等软件一样，是企业经营所必须的，DS或AI赋能所有行业

6、超擎数智也积极参与各地方算力平台的建设。像包括上海仪电智算中心等，这个也有网友都贴出来了，董秘也确认了，超擎数智参与方案设计和运维服务

7、航锦科技除传统业务外，也是算力租赁服务的铲子股，我统计2024年三季度报的算力服务订单，2024年1-9月，航锦共签署算力服务订单约53.47亿（其中已交付已计费合同约18.26亿，在执行未计费合同约28.93亿，已退回终止合同6.28亿）

8、GPU国产化这一块航锦也在做，不过我不熟悉，没精力分析了，看看有没有老师深挖一下。航锦科技的全资子公司长沙韶光半导体在开发GPU，具体进程、性能水平未知。2024年半年报，长沙韶光半导体的半年度营收1.9亿，净利润为5400万。

9、航锦科技控股股东是武汉国资，杭州出了6小龙，哪个城市想在这轮科技浪潮中落后，2024年武汉启动“万兆城市”建设，打造中部算力高地，势必围绕航锦在算力方面有更大的动作

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二、我理解的龙头战法

1、炒股总归是要相信点什么的。原教旨主义的价值投资选手应该不会出现在这里；超短选手昨天应该择强切换到拓维或者杭钢了，或者前几天就已经切到人形机器人了。但总归有一批选手留在这里，分歧放量也没卖，总归是在相信或者期待点什么的。

2、因我反应慢，做不到快速跟随，所以更加偏爱有硬逻辑的龙头，对于能形成逻辑闭环的龙头，可以给与更多的耐心，能忍受更多的分歧和回调（注意不是死扛）。如果对逻辑不笃定一个分歧大概率就卖飞了，当然看网上，好像有很多朋友总能卖在分歧日的顶点，又总能在分歧日抄底。我做不到这样的神操作，就只能多一点钝感，盈亏同源。

3、大龙头诞生于大级别题材，这轮DeepSeek引爆的AI题材，我认为是历史级的，AI带来第四次工业革命，甚至对人类文明的范式带来改变，有宏大叙事，这样级别的题材恰逢2万亿以上的流动性，应该不至于十几天就结束了（华为鸿蒙、对讲机爆炸阐述的是东升西降的世界级题材，题材级别和流动性与现在有一定相似性）

4、大龙头除了自身逻辑硬、有硬价值之外，往往还有一个特征，就是自身标签多、概念多，大级别题材发酵过程中往往容易出现各种事件助力，而这些概念龙头都能蹭上。对于航锦，除了ds外，还有文远知行暴涨、阿里云、腾讯、上海仪电智算、全球开发者先锋大会、AI医疗、GPU，后面再发酵出什么事件，大概率也能助力

5、大龙头的第三个特征是公司本身就思涨，愿意配合，每天公告、、抖音各种明示暗示，发布利好。航锦在高位真金白银大额增持，对股价和公司经营自然是有信心的，也是思涨的。从很多细节也能看出公司是配合的，比如留言选择、第一时间转发武汉发改委官网文章、董秘明示超擎数智官网信息的正确。而且一个董秘晚上9:43分不去洗漱睡觉，反而在阿里云热度爆发后起来回答网友关于ds问题，这个事情本身就挺有意思，时间点往往比说什么更重要，这个不展开，但总归能看出公司非常关心股价

6、大龙头上涨过程中必然伴随着大分歧，什么叫大分歧，必须是爆量的大阴线甚至是跌停，而不是说波动了没涨停就叫分歧，也不是随便一根阴线就叫分歧。而是有一天让持仓者感受到了恐慌和绝望，到了2:00-2:30之后快速下杀，明确让持仓者感受到今天完了，明天可能也完了；也可以是连续几天的阴线调整。可以回溯过往，10cm的大龙头基本都有这个特点。航锦前面就没有精力像样的分歧，想要幻化成大龙，命里必有此劫！

7、以一首deepseek作诗结尾，未经修改一次成功，非常磅礴大气！

《守志篇·致航锦同袍》

逆潮何惧浪千重，静候春雷醒蛰龙。寒霜淬得铮铮骨，自有梅香透雪浓。

莫道云帆折半空，星河未改旧时容。且看潮退金砂现，万仞青山在掌中

（来源：救兵逸)