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杨德龙:我国经济增速或已见底回稳 期待更大力度政策出台

杨德龙   / 2023-09-21 21:01 发布

从最近公布的8月份经济数据来看,我国经济出现了一定的复苏,特别是金融数据相对于7月份有了明显的改善。7月份我国社融数据出现断崖式下跌,人民币贷款的数据也比较低迷,8月份就出现了快速的回升,打消了很多投资者对于我国经济可能进入通缩的担忧,但是从工业价值、发电量,以及PMI、CPI等数据来看,经济复苏的力度还偏弱。



一方面得益于从7月24号会议发布重磅决议,多个部门出台一系列稳经济增长的政策,经济已经开始见底回升,三季度可能是今年全年经济增长的一个低点,四季度有望逐步回升。但是另一方面,我们也看到当前经济增速的下行,既有短期的因素,也有长期周期性的因素,比如楼市很难回到以前繁荣的状态,房地产市场周期向下,这是一个大的趋势。所以我们在政策出台节奏方面可能要进一步加快,更重要的是加大力度。



从当前出台的一系列政策来看,还没有根本性的扭转对于经济增长的悲观预期。在楼市方面,现在出台了认房不认贷,以及下调一套房、二套房的首付比例,下调存量贷款的利率,这虽然起到了短期提振房地产市场成交的作用,但是持续性并不强。北京在推出认房不认贷之后,据统计,第一天房地产的成交量达到了1400套,但是第二天就回落到800套,到三天以后又回落到200套到400套左右的一个相对低的水平。现在对于房地产市场的预期已经改变,不像之前大家认为买房只会涨不会跌,什么时候买都是对的,什么时候卖都是错的。



目前,房地产的拐点已经出现,我国人口去年也首次出现负增长,新生儿的数量也跌到了800万。因此,未来对于房地产的需求出现了预期的下降,而在很多城市,供给都超过了需求,供求关系发生了根本性的转变。7月24号会议明确提出要认清当前房地产市场的新形势,因城施策,适时适度调整房地产调控政策。当前,很多二三线城市已经宣布全面取消限购限贷,但是一线城市还没有跟上,限购限贷是目前影响房地产销售最重要的一个瓶颈。未来逐步放开一二线城市的限购限贷,然后房地产市场回归市场化,这是促进房地产市场回暖,以及让房地产企业可以想办法自救的一个重要的方面,其效果可能胜过很多地方政府对于房地产企业的救助,能够让房地产市场交易活跃起来。让开发商可以降价销售,或者是吸引更多高净值人群认购房产,以及外地人可以买当地的房产,对房地产市场的回暖是有很大作用的,而房地产市场回暖对于经济的复苏意义是非常重大的。



会议提出活跃资本市场,提振投资者信心,随后证监会出台了一系列稳定股市的改革措施,特别是四支箭,将印花税减半征收,一年降低了一千多亿的交易成本,通过规范大股东的减持、规范再融资行为和优化IPO来提振了市场信心。而近期又出台了关于鼓励上市公司现金分红回馈投资者的举措,这一系列举措对于打造一个健康的股市生态是有利的。



资本市场既是融资的市场,也是投资的市场。目前我国居民储蓄增加很快,这两年银行存款增加接近40万亿,这些存款很多是原来准备投资于楼市或者是投资于股市的资金,也有一些是准备投资于扩大再生产的资金,由于对未来投资信心不足,还有消费者的消费信心不足,所以暂时存到了银行存款系统。未来要想吸引居民储蓄向资本市场的转移,就要打造良好的资本市场环境,改变投资者对于经济增长的悲观预期,提振投资者的信心。



以往是我国楼市的黄金20年,很多居民储蓄是向楼市大转移。据统计,中国家庭资产70%配置在了房产上,而配置股票和基金上的比例只有3%左右,这个配置比例是严重失衡的。美国等成熟经济体,居民家庭资产配置在楼市的只有27%,而配置在股市的有33%,股市是给居民提供财产收入的重要来源,未来我国居民储蓄大转移的方向就是资本市场。要想吸引居民储蓄转移,就要让居民在股票市场能够赚到钱,无论是通过买股票还是买基金,有了赚钱效应,投资者自然会出现存款搬家,也就是说提高股市的可投资性,既要重融资也要重投资,我国资本市场才能够长期健康发展。而当前市场确实也处于历史估值的低位,很多优质的公司被错杀,现在是逆向布局的一个好时间。



近期市场的成交量出现了持续的萎缩,创出今年来的新低,所谓的“地量见地价”,这也是市场处于低位的一个重要特征。从资金流向来看,资金流入了石油、食品饮料、通信设备等业绩优良的白马股,这反映出资金在投资风格上已经发生了很大的切换。今年以来,很多资金喜欢追捧题材、追捧概念,特别是AI板块大幅上涨,在之前,我就提示大家要注意及时的获利了结,不要追高。事实上,从5月份之后,很多AI的股票股价遭到腰斩,出现了大幅回撤。



从经济复苏的角度来看,现在经济已经过了增速最低迷的状态,开始有所回升,而政策力度也有望逐步加大,这会提高投资者对于绩优股的投资热情。因此,业绩优良的消费白马股、新能源龙头股以及一些科技龙头股可能会成为资金关注的一个对象,资金流入也有利于推动这些优质股票的估值回归。



在市场处于低位的时候,保持信息敏感性和耐心是关键,通过布局优质股票或者优质基金来迎接下一轮行情的到来是比较好的一个投资策略。东数西算是一个重要的板块,并且近期表现也比较活跃,作为大数据发展的一个非常重要的环节,东数西算是我国未来重点发展的一个方向。华为创始人任正非在近期的采访中表示,未来科技发展的方向就是人工智能,而人工智能的基础就是算力,因此,未来国与国之间的竞争将是电力和算力的竞争。



电力代表了一个国家的能源,特别是新能源的发展和发电能力,掌握电力就是掌握了能源的一个关键标志,而算力则是决定一个国家在大数据和人工智能方面发展水平的关键因素。东数西算是我国的一个重要战略,利用我国西部的光伏发电和风力发电优势,将东部的一些数据放在西部这些有电力的地方进行运算,从而提高效能和降低成本。



特别是在ChatGPT横空出世之后,市场对于人工智能的关注度越来越高,未来在人工智能领域有望会成长出一些优秀的公司。因此,大家应该结合行业的发展和基本面来关注业绩优良、具有核心创新能力的科技龙头股。