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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-01-08 22:17 发布1►十大券商策略观点
十家券商普遍看好春季行情，地产需求侧政策放松，消费基本面逐渐改善，经济预期加速回暖，春季行情有望逐渐展开。
兴业证券
修复行情的条件已经具备。1）疫情峰值回落、防疫措施持续优化，居民生活已在加速正常化。2）政策宽松从信号到落地，加速经济预期回暖。3）从全球资产配置的角度，2023年中国资产也是具备高性价比的地方。4）2022年A股在系统性风险冲击下又一次来到底部区域。而2023年，无论是估值还是盈利均有修复空间。
财通证券
三大信号,“消费+地产”主线。消费、地产、海外三大信号转好，持股过节、看好上证50和港股成长。三大高频数据验证“持上证50过节”：1）主要城市首轮疫情冲击已过，出行和消费数据开始反弹修复；2）地产政策再加码，2023年首周30大城市地产销售数据创5年新高；3）美国服务和就业数据走弱，联储转向的预期交易进一步提前。国内地产和消费的复苏更加明确，海外流动性对新兴市场愈发友好，春季做多窗口不容错过，复苏是主线，A股看好大金融+大消费的上证50，港股看好受益联储转向和经济复苏的新经济消费成长。
国泰君安证券
人心预期峰回路转，股市走牛空间打开。有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识，我们认为2023年来自于疫情、经济、政治等关键因素的不确定性将下降，坚决看多2023年A股市场。第一，抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张（CPI-PPI），我们判断2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期；第二，内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定，我们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升。第三，政策底部、经济底部和估值底部的同时出现，往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，我们认为2023年A股是一轮牛市。
申万宏源证券
春季行情行业轮动的两条线索。春季是政策布局(着力提振居民信心)和基本面拐点(各地人流恢复)共振的窗口，指数中枢有望上台阶。海外环境依然扑朔迷离：市场依然预期美联储23H1结束加息，23年底开始降息；美联储表态依然重点提示加息可能超预期；就业数据依然提供矛盾信号。美联储货币政策导向不是春季行情的主要矛盾，大是大非的验证窗口在23Q2。
广发证券
“春季躁动”助力“破晓”。岁末年初经济/盈利数据“真空期”、中国年初较为宽松的流动性环境、机构投资者进入新一轮考核初期的容错率较高提升风险偏好，3因素共同驱动年初的“春季躁动”。继续把握“托底+重建”的投资机会。经验数据显示，每年“春季躁动”领涨的行业一般是“当期市场主线+前期强势行业+盈利预期上修行业”，我们判断：“托底+重建”主线的地产链+消费/医药同时满足这3点特征。“扩内需”战略夯实“托底+重建”，引领港股“牛市”的二阶段。 民生证券
矛盾点开始收敛于房地产。市场的边际交易，已经陆续进入右侧。海外问题短期缓解，但须提高警惕。国内下一个边际交易的矛盾点仍在于传统经济。新能源在出现硅料价格下跌后，居然出现全产业链股票的反弹，可见市场定价中计入对于需求提升很高的期待。当下，房地产领域的投资、销售、融资都还未出现企稳信号，而由于它在经济中的重要性，居民消费的最终趋势、政府用以支持新兴行业的资金来源都与地产的最终走势有关。1-2月仍是市场可为期，聚焦核心矛盾。
安信证券
冬日里的小阳“春”。国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始出现， 2023年A股春季躁动或已提前开启。我们认为政策预期对于A股的支撑作用还在，始终倾向于认为高层在通盘考虑后确定将疫情优化作为前置条件，某种意义上说明新起点之后短期政策目的在于要能切实扭转居民和企业的衰退预期，政策托底经济的目标在事实和数据上一定要达成。国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始出现，2023年春季躁动或已提前开启，我们此前反复说的“冬日里的小阳春”开启兑现。
德邦证券
乙类乙管，复苏渐近。第一轮疫情感染接近尾声，经济活力反弹，房地产调控精准灵活。海外方面，西方或继续向乌提供武器，12月FOMC会议纪要显示与会者普遍表示不可提前松懈，美国劳动力市场有改善但仍紧张。普林格周期10月转入衰退期，结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加，第三阶段复苏渐近。1月回归“乙管”，休养生息，否极、泰来，春来还看大科技。
海通证券
开门红点燃春季行情。①A股实现开门红源于稳增长政策等利好因素驱动，基本面预期改善、资金面充裕，春季行情有望逐渐展开。②这轮上涨始于22年10月末，是熊转牛的第一波上涨，借鉴历次牛市第一波上涨，目前时空均未到位。③政策+技术双轮驱动的数字经济（TMT）最优，新能源有结构性机会，消费优选医药和必需消费。 东北证券
消费走强的条件和时点。复盘来看，消费者收入、信心等的改善是消费板块占优的核心条件。当前来看，消费赔率与胜率较高，拐点或在二季度，低位布局正当时。疫情影响加速消散，住房消费潜力释放，流动性保持宽松，外资加速流入，A股延续开门红。（1）分子端：首先，人口流动增加或将加速感染人数达峰，对分子端的压制将加速出清；其次，地产支持政策有望持续发力，住房消费是扩内需的重要领域。（2）流动性：宏观上，非农公布后美元指数走弱，国内货币政策保持适度宽松；微观上，外资加速净流入，情绪资金有所回暖。（3）风险偏好：政策持续发力提振信心，防范海外衰退担忧及新冠毒株变种。 2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍认为，市场将演绎“蓝筹搭台，成长唱戏”，优先推荐消费及地产链，成长板块有望提高向上弹性。
兴业证券
结构上，关注三大方向：1）成长：悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，性价比再度显现。当前，成长仍是具备高性价比的方向，后续建议继续重点聚焦符合政策引导、明年有望高景气或迎来边际改善，且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向：信创、半导体（设备、材料）、消费电子、储能、军工（航空发动机）等。2）消费：疫情峰值回落、居民生活正常化，有望持续提振大消费业绩修复预期。看好出行链（电影、餐饮、酒店、航空）、食品饮料、医药生物等。3）地产基建：持续受益于近期政策宽松、经济预期回暖。 财通证券
行业层面，大消费+大金融，看好上证50。1）大消费2条线索：一是市值还未修复的困境行业，A股如影视院线，港股如零售博彩食品。二是市值修复慢于营收修复的行业，A股如鞋帽钟表、公路快递、超市食品药店，港股如纺织食品。2）大金融政策发力期+复苏躁动期+数据空窗期，右侧交易，当下可关注保险、券商。3）地产链 建议关注:A）有望实现双击：房地产；B）业绩高确定性：家电，行业和龙头格局好，内外资机构重视度高；C）业绩高弹性：电梯、装修建材、家居，21年To B端大幅受损，行业“倒闭潮”，龙头公司凸显，需要跟踪订单和实际业绩；D）弹性必选：玻璃。公司弹性看玻璃价格，当下供给端受限，若需求真正回升，贝塔属性极强。4）中期关注围绕供给创新、经济转型方向的新材料、新制造、新软件的三“新”机会。 国泰君安证券
行业主题：机会在内需与安全，国企重估卷土重来。我们认为当前变化最大，阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股，推荐：金融（券商、银行）、消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）与地产链（建材、建筑、家具、家电）。在经济企稳后，类似当前的超宽松政策或边际调整，价值搭台后成长唱戏，立足产业发展补短板与自主安全，叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮，推荐：设备（电子、计算机、通信、军工、机械）、材料（有色、钢铁、化工）以及医药（创新药、器械、医疗服务）。主题投资重视在举国体制攻关、统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企，关注“制造+”央企以及一带一路。 申万宏源证券
春季行情行业轮动的两条线索：1. 沿着疫后恢复-经济复苏轮动，轮动从消费核心资产到地产链，再到部分内需驱动的周期。2. 基于相对性价比修复，演绎“消费搭台，成长唱戏”的轮动。试图把握每一个轮动环节可能最终效果不如“守株待兔”，继续重点推荐消费核心资产(医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税)、计算机和房地产。 广发证券
A股“春季躁动”助力“破晓”，继续配置“托底+重建”。历史数据显示：A股“春季躁动”领涨行业大多具备“当期市场主线+前期强势行业+盈利预期上修行业”等特征，而受益于“托底+重建”的地产链和消费/医药同时满足这3点特征。基于“景气”和“股市特征”的综合评价体系，当前部分消费细分行业继续上涨的弹性和确定性仍较高。A股继续建议配置“托底+重建”：1. 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（医疗器械/医疗服务/中药）；2. 重建：央国企价值重估（能源/科技央企），反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等）。 民生证券
围绕经济旧动能主导的内需修复叠加美元走弱双驱动进行布局：房地产、保险、有色（铜、金、铝）、银行，建材，去年4季度以来我们相对看淡的煤炭板块的调整较为充分，反弹值得期待。 安信证券
短期超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以计算机（信创）为代表的数字经济；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；地产（链）、储能、汽车零部件。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。 德邦证券
回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。a .自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；b.民生安全：地产；c.生命安全：医药、医疗器械。 海通证券
重点关注政策+技术双轮驱动下的数字经济。第一，政策方面，数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手。第二，技术方面，新一轮科技周期持续演进，我国数字经济产业蓬勃发展，正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域，有望提振TMT行业基本面。低碳经济、消费存在结构性机会。长期看，大众消费有望受益于低收入群体收入提升带来的改善性需求。此外，低估低配的医药也有望迎来基本面改善，短期来看，当前疫情影响仍在持续，新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛。展望23年，借鉴21年疫后复苏经验，器械、医疗服务、中药有望增长较快。 东北证券
短期关注预期改善的消费、TMT和新能源。（1）复盘来看，其一，对比国内2020年，消费修复节奏上必选＞可选，修复弹性上可选＞必选；其二，对比境外，消费修复节奏上零售类>出行类>食品类。（2）建议关注：其一，低位同时预期改善的消费（食品饮料、商贸、社服、停车）、计算机（数字经济、国产化、人工智能）、传媒（元宇宙、游戏等）等。其二，高景气但前期超跌的风光储、新能源车等。其三，稳增长扩内需政策催化的地产链（房地产、银行、家电、建材）等。
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