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全A最便宜的一只烟蒂股
时空复利 / 2023-01-06 19:55 发布
经纬纺机（000666），目前市值74亿。
净有形资产232亿，市值低于净有形资产68%；
净运营资产218亿，市值低于净运营资产66%；
所以单从估值角度看，是目前全A最便宜的一只烟蒂股。
烟蒂，就是买入超级低估的股票，要么是只买股价低于净有形资产三分之二的公司，甚至低于净运营资产三分之二的公司。
公式如下：
总资产-总负债-无形资产-商誉=净有形资产；
总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产=净有形资产；
该公司国资委控股，管理层未曾持股。
主营纺织机械与纺织品销售，与伯克希尔前身是同行，同一行业。
要知道当初巴菲特买入伯克希尔这家公司，主因就是足够便宜，但也因此套牢股神终身，纺织业务未曾解套。
华尔街有句谚语，否极泰来，但并不包含纺织业务。
所以，纺织业务是长期下行，看不到太阳的行业。
再看业务基本面，2018-2020，连续三年业绩增速下滑。
净资产收益率只有可怜的6%，净利润逐年下滑。
现金流极差，43%的负债率不算低。
没有长债，短债40.5亿，总现金405亿。
唯一的优势就是每年的资本开支1-2亿左右，现金流勉强顶得住。
所以经纬纺织成为全A最便宜的一只烟蒂，是有道理的。
总结一下就是，这是一只管理层未曾持股，未来不会长寿，全A股最便宜的一只国企上市公司。
考虑到纺织业魔咒，就算想买入不足1%的仓位，都比较难下手。
尽管从业务方面看，该公司考虑的转型路线是金融业，但与伯克希尔相比，差距是一个巴菲特。
再考虑到烟蒂股的本质是薄利，毫厘必争，但该公司目前从底部已经上涨30%；所以，对于经纬纺织，只有当跌回底部8块时，才值得买入不足1%的仓位。
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作者简介：
时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。
没有格局，没有深度，还能扯淡。
十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。
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