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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2022-12-11 21:31 发布1►
十大券商策略观点
十家券商普遍认为，地产及防疫政策再度优化，市场风险偏好持续回暖，预计二次探底结束，市场有望步入上升通道。 兴业证券
顺势而为，聚焦三条主线。政策宽松+防疫优化仍是当前核心矛盾，市场有望继续修复。1）政策宽松+防疫优化趋势下，市场风险偏好和对经济的悲观预期持续回暖。本周会议明确要求提振市场信心、推动经济好转，同时要求“优化疫情防控措施”，且未提及房地产相关内容。进一步确认政策宽松+防疫优化趋势。2）来自外部的冲击也在减弱，外资大幅回流。3）从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。
财通证券
上证50的盛宴。本周进攻地产和消费的信号更加明确，迎来上证50的盛宴。“内保外贷”成为房地产的“第四支箭”，各类融资项目落地抬升龙头房企情绪；各地推出新一轮购房刺激，涉及放开限购、降低首付等重磅政策，年底地产销售冲量推升地产后周期链条。疫情管控全面放开，短期消费复苏迹象明确，北向、南向等资金正在全面加配大消费核心资产。随着四季度美债、房子、疫情三个维度的改善，建议继续进攻上证50，把握年底胜负手。
申万宏源证券
蓄势·待发。房地产融资“第三支箭”之后，防疫措施优化“新十条”之后，地产链和疫后恢复板块基于政策催化的行情告一段落，验证期正式开启，短期市场减速休整在情理之中。政策布局期并未结束。已兑现的政策催化以托底优化为主，刺激政策布局还有较大空间。当前市场已发酵的政策乐观预期仍是“点状的”，尚未形成有效的全局性推演；下一阶段，围绕着5%的经济增长预期如何实现，政策预期发酵的重点可能是刺激政策和全局性推演。市场会慢慢看清，验证期哪些政策的落地更有保障。只要“大力提振市场信心”初见成效，足以支持春季躁动行情。
广发证券
年底“胜负手”初步验证，继续关注“托底+重建”的投资机会。托底：地产链信心筑底+防疫优化提振需求，彰显“稳增长”决心和力度。重建：“中国特色估值体系”，重塑资本市场的信心与秩序。港股成长，A股价值。（1）A股价值显著优于成长：价值股具备信用发力方向/盈利预期上行/风险溢价回落/国内利率上行“四大改善”，而成长股受抑制于国内利率上行。（2）港股成长略优于价值：价值成长股都具备信用发力方向/盈利预期上行/风险溢价回落“三大改善”，而成长股还受益于美债利率下行。 民生证券
真正的机会从不“唾手可得” 。市场仍在交易经济修复预期，但变化同样在发生：一方面，从各行业涨幅排序来看，与地产链更为相关的家电、建材等板块以及金融板块涨幅排名上升较快；另一方面，从消费细分板块来看，当“新十条”发布以来，铁路、百货、景区、航空、酒店等板块反而开始调整。这意味着复苏交易开始发生了扩散，预期层面的博弈仍是市场定价的逻辑，从这一点看，边际交易本身可能正在临近尾声。
德邦证券
闯关冬天。大会定调明年政策取向，疫情防控措施再优化，政策基调更显积极。11月外需继续恶化，美国拖累明显，出口增速继续转弱；滞后指标方面，食品项增速明显回落，生活资料下行，核心CPI继续走平。乌反攻境内，资产价格表现平静，等待美国通胀数据与美联储议息会议落地。普林格周期10月转入衰退期，结合PMI与普林格高频指标预计仍处于衰退期，应对大考第二阶段闯关，待第三阶段复苏。理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。
海通证券
热点轮动后寻主线。①10月中旬以来行业轮动频繁，安全、中字头国企、地产链、消费等轮番表现，这是底部第一波上涨的特征。②从政策支持、产业周期、市场面等维度看，低估低配的数字经济有望成为持续性更强的主线。③稳增长政策不断落地，市场已步入上升通道，中期重视数字经济，兼顾医药等消费。 国金证券
先大后小、先转松后衰退。国内业绩真空期和政策红利期，海外紧缩预期缓和期，三期叠加，海内外共振，A股市场或有望重演反转级别的行情。不可忽视政策催化，当前市场对政策和经济方向难以形成强共识，后续会议和经济工作会议或成为凝聚共识关键会议。此外，随着“”的胜利召开，后续产业政策方向是市场重点关注的方向，政策催化是后市走势不可忽略的重要因素。 东北证券
跨年行情可期。经济和盈利预期偏强、流动性宽松和政策提振是跨年行情开启的核心因素。当前经济和盈利修复预期持续、流动性偏宽松、内外政策偏积极，今年大概率有跨年行情。经济工作会议可能聚焦稳增长，但疫情冲击仍压制风险偏好，A股短期延续震荡反弹。 2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍认为，大消费、大金融在政策催化下相对占优，地产链、出行链、医药链等关注度较高。
兴业证券
结构上，短期内继续重点关注大消费+国企央企的修复机会，同时掘金成长中的高性价比方向。1）消费：一方面，防疫政策持续优化，有望提振大消费业绩修复预期。另一方面，近期外资大幅回流，且消费仍是其重点加配的方向。此外，参考海外防疫放松后的市场表现，消费板块都迎来显著的修复。2）国企央企：相对受益于“中国特色估值体系”构建和近期的政策宽松、经济预期回暖。同时，权重板块在前期内外部风险冲击下，当前估值已处于历史底部，存在修复空间。3）成长：经历8月以来的调整后，悲观预期已充分释放，拥挤度显著回落。重点聚焦明年有望高景气或迎来边际改善的方向：信创、军工（航空发动机）、半导体（设备、材料）、消费电子、储能等。 财通证券
行业层面，大消费+大金融，看好上证50。1）大消费(A股+H股）按照复苏恢复难易程度、单价程度，可依次选择商贸零售超市服装、餐饮酒店航空、医疗服务等。2）大金融政策发力期+复苏躁动期+数据空窗期，右侧交易，当下可关注保险、券商。3）地产链 “购物清单”如下: A）确定性必选：房地产；B）业绩高确定性：家电，行业和龙头格局好，内外资机构爱买；C）业绩高弹性：电梯、装修建材、家居，21年To B端大幅受损，行业“倒闭潮”，龙头公司凸显，需要跟踪订单和实际业绩；D）弹性必选：玻璃。公司弹性看玻璃价格，当下供给端受限，若需求真正回升，贝塔属性极强。4）中期关注围绕供给创新、经济转型方向的新材料、新制造、新软件的三“新”机会。 申万宏源证券
继续围绕着政策重点布局的方向选结构。关注疫后恢复(医疗基建)、地产链(房地产、建材)、大安全(信创)。短期是主题高活跃度的窗口，推荐一带一路和央企改革主题。 广发证券
港股牛市“徘徊期”，A股修复市优先布局“托底+重建”。A股行业配置：1. 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（医疗器械/医疗服务/中药）；2. 重建：央国企价值重估（能源/科技央企），反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等）。 民生证券
有色（铜、金、钼、铝、银）和能源（油、煤炭）；围绕着资源——市场的运输系统重构：资源运输、特种运输、仓储和港口等；重资产的重估（含国企）：炼厂、电信运营、煤化工、电力运营；利率中枢上移过程中的保险；以及房地产的修复。成长主题投资：元宇宙、智慧能源、工业互联。 德邦证券
行业配置建议：大考第二阶段闯关，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。a.生命安全：中药、医疗器械；b.自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产。 海通证券
宏观政策层面，数字经济已成为中长期经济结构调整和短期稳增长的重要抓手。产业周期层面，新一轮科技周期持续演进，数字经济产业蓬勃发展。从市场面和基本面维度看，低估低配的数字经济成长有望加速。数字经济关注首要落地方向的智慧城市。低碳经济仍存在结构性机会。 国金证券
行业配置：券商、黄金；计算机、通信、光伏储能。重视券商与贵金属板块投资机会，中期紧跟国家产业政策和业绩景气布局，产业链供应链安全等安全发展领域值得重视。 东北证券
跨年行情中成长占优，关注景气预期改善的消费和成长。（1）首先，复盘历次跨年行情，成长风格明显占优，高景气、周期独立的行业表现偏强；其次，盈利下信用上环境中成长占优。（2）建议关注：其一，景气预期改善的市内消费（食品、商贸零售、美容、停车等）、计算机（国产化、大数据）、医药（中药、医疗）、传媒（元宇宙）等；其二，超跌但高成长的风光储、半导体等；其三，政策导向的地产、建筑、建材等。
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