酒企1-2月经营数据陆续披露，季报催化提前开启！

华创证券分析指出，近期受国际政治、国内宏观及疫情反复等外部不确定性因素，外资流出、机构降仓等因素使得白酒板块再度回落，本周多家酒企披露年报预告或1-2月经营数据，稳定了市场信心。全年来看行业平稳向上态势不改，后续仍有多重催化。积极等待外部环境改善。

1）龙头标的长线收益空间重新打开

从价值角度，预期与估值回落后，龙头标的长线收益空间重新打开。

①茅台以中性测算，25年利润1000亿元左右，复合增速18%，按估值中枢35-40倍PE,对应3.5-4万亿目标市值，三年复合收益率回到16-21%的区间，预期收益率重回15%以上，叠加市场化改革正大步向前，资本市场互信提升，长线布局价值凸显。

②五粮液，本周新班子举办投资者交流会，董事长曾从钦指出：十四五酒业突破千亿，2022年股份公司在第一梯队靠前增长的目标，并介绍新班子分工：董事长亲自主抓销售，总经理蒋文格主抓生产，副总刘洋分管五粮液销售，副董事长张宇分管五粮浓香系列酒和文化产品。当前处于市场预期冰点，但即便以底线预期22年略超10%增长测算，6500亿市值对应今年25倍PE,即使在严苟的情景假设下，五粮液当下也值得以价值布局，等待后续管控政策细化、批价回升、渠道信心回暖等带动预期回升。

2）酒企1-2月经营数据陆续披露，季报催化提前开启

本周多家酒企披露1-2月经营数据，其中茅台收入业绩同增20%左右，增速环比提振超预期；汾酒收入/业绩同增35%+/50%+，势能强劲增速不减：酒鬼酒收入/业绩分别高增120%/130%,超市场预期；今世缘收入/业绩同增25%/26%表现良好。

此外，五粮液、老窖、古井发布2021年业绩数据，基本顺利完成全年任务圆满收官。随着多家公司首次披露1-2月经营数据，一季度高增长基本确认，短期季报修复行情将提前开启。

3）等待外部环境改善，后续关注多个时间点

全年不改行业平稳向上，等待外部环境改善。

季报后重点关注糖酒会、淡季批价和股东大会指引等重要节点。季报确认一季度高增长后，年内关键节点包括：4月糖酒会销售政策指向、4-5月批价等销售动态验证、5-6月酒企股东大会管理层指引。

从行业所处阶段看，今年已经顺利渡过春节旺季压力测试，淡季名酒批价基本平稳，当前经济稳增长基调下，白酒需求已不宜过度悲观，维持平稳向上的判断，等待外部环境改善。

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