-
天风Morning Call·晨会集萃·20220208
机构研报精选 / 2022-02-08 08:33 发布
《军工&电子|欧比特（300053）首次覆盖：人工智能产业赋能，国内宇航电子及卫星大数据核心企业进入高景气放量期》 深耕多年，国内宇航电子及卫星大数据领先企业。公司全称珠海欧比特宇航科技股份有限公司，为我国首家登陆中国创业板的IC设计公司。公司主营业务分为宇航电子、卫星及卫星大数据、人工智能三大板块。SoC/SiP核心供应商，充分受益卫星互联网全新基础设施建设 全球互联网接入水平存在较大鸿沟：截止2018年，超半数人口处于3G以下阶段或互联网无覆盖。 人工智能产业赋能，对应产品或进入快速放量期。AI芯片指用于运行AI算法的处理器芯片，需具备较强并行处理能力以支持基于深度学习算法的AI程序。综上所述我们认为，公司SOC、SIP、EMBC等产品将会充分受益于卫星互联网新型基础设施建设，业绩有望大幅提升。同时，公司持续聚焦测绘+遥感卫星大数据+人工智能深度融合，卫星大数据业务或将实现加速排产。 在此假设下，预计公司2021-23年实现营业收入9.06/10.32/11.99亿元，对应归母净利润为1.12/1.30/1.52亿元，对应EPS为0.16/0.18/0.22元，对应PS为6.71/5.89/5.07x。对标可比公司9-11x的2021年的预测PS，对应目标价格区间为11.89-14.54元/股，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：技术风险；管理风险；市场拓展风险；人才流失风险，商誉减值的风险等。 摘自《欧比特（300053）首次覆盖：人工智能产业赋能，国内宇航电子及卫星大数据核心企业进入高景气放量期》 
《环保公用|行业深度：乘双碳东风，世界第一大风电运营商“A+H”再起航》 我国新能源装机快速提升，成本降+效率升有望助力持续发展，我国新能源装机快速提升，截至2021年底，我国风电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.1亿千瓦，同比增长20.9%。近年风机价格下降明显，已由2003年7000元，下降46%至2020年3750元。 龙源电力：乘双碳东风，世界第一大风电运营商“A+H”再起航。①龙源电力为风电运营行业龙头；②公司装机规模有望加速成长，运营效率优于同行；③ 存量补贴压力减小，平价项目带来增量现金流；④公司风力发电量具有优势，资金管控优于同行。 2020年公司风电业务毛利率48.70%，平均上网电价487元/兆瓦时。公司单位装机有息负债规模为3.67元/瓦，资金成本率为3.53%，财务费用率为10.75%，处于可比公司中较低水平，具有较好的资金管控能力。风险提示：宏观经济大幅下行的风险、电价下调的风险、政策执行不及预期的风险、行业竞争过于激烈的风险、补贴持续拖欠的风险、公司开发项目不达预期的风险等。 摘自《行业深度：乘双碳东风，世界第一大风电运营商“A+H”再起航》 
《房地产|行业深度：知难而进，精准破局——收并购深度研究》 本轮判断：市场化买方意愿不足，逆周期收并购难度较大。我们认为，本轮逆周期出现并购潮难度较大：1) 来自中国及海外的数据显示，并购浪潮常发生在经济持续高速增长时期，罕见逆周期收并购高潮；2) 收并购市场与招拍挂市场在热度上具有较强的一致性，在招拍挂市场冷淡的当下，优质房企对于收并购的态度可能同样趋于观望。 主要顾虑：需要政策和资金支持，也需要稳定预期和信心。中长期行业大周期的均值回归决定房企逆周期扩张的谨慎，中短期变化的不确定性进一步考验房企加杠杆的魄力和决心。进一步推动收并购需要政策与资金支持，也需要稳定需求端的预期和信心。未来展望：政策工具箱充足，可参与主体层次丰富，策略：把握政策结构性宽松的beta与收并购的alpha。 建议持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、新城控股、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、新城悦服务、绿城服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行；调控政策超预期；部分测算基于一定前提假设，存在主观测算偏差风险。 摘自《行业深度：知难而进，精准破局——收并购深度研究》 
《电子|晶晨股份（688099）：21年业绩超预期，WiFi&车载芯片逐步发力》 公司发布2021 年年度业绩预增公告；2021年公司预计实现营业收入47.4至47.9亿元，同比增长73.1-74.9%；实现归母净利润7.8至8.4亿元，同比增长579.2%至631.5%；实现扣非净利润6.7至7.3亿元，同比增长688.2至758.8%。 公司加速新产品与新应用导入，WiFi蓝牙芯片出货量显著提升，车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片加速导入。此外公司持续巩固技术优势拓展全球市场，智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长；我们看好公司在巩固家居类应用的优势持续朝向新型应用包含汽车、机器人等发展，各个产品线持续增长。 AI音视频系统终端芯片覆盖海外大客户，生态化发展市场空间广阔，多媒体智能终端SoC芯片需求旺盛，海内外出货量大幅提升。公司作深耕AIOT赛道拓展至新应用打开长期市场空间，我们上调盈利预测，将2021-2023年净利润预测由7.01/10.04/13.05亿元调整为7.95/11.06/14.36亿元，维持公司“买入”评级。 摘自《晶晨股份（688099）：21年业绩超预期，WiFi&车载芯片逐步发力》 
《军工|派克新材（605123）：归母净利润预计3亿实现超预期增长，航发环锻件核心供应商充分受益于产业高景气周期》 公司发布2021年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润3亿元，同比+80%左右；预计实现扣非后归母净利润2.82亿元，同比+88%左右，实现超预期增长。公司业绩实现超预期增长，主要受益于航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入提高。多向财务指标向好兑现行业高景气度，业绩有望持续释放。 多项指标向好兑现行业高景气度。航空发动机产业进入高景气周期，主机厂外协比例提升公司有望实现持续高速增长。“十四五”方向：军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。 综上所述我们认为，公司作为我国航发产业链环锻件核心供应商，有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势，同时考虑政策指引下主机厂外协比例提升，预计公司业绩将实现快速释放。在此假设下，叠加高新企业认证落地，我们将公司2021-23年预测营业收入由15.11、19.68、25.57亿元上调至15.86、22.06、28.77亿元，对应归母净利润2.98、4.23、5.74亿元，对应PE为44.61、31.39、23.13x，维持“买入”评级。
摘自《派克新材（605123）：归母净利润预计3亿实现超预期增长，航发环锻件核心供应商充分受益于产业高景气周期》
《商社|成人失禁用品行业研究：老龄化助力需求扩张，长护险政策加速行业发展》 全球成人失禁用品行业市场规模持续增长，我国成人失禁用品行业处于导入期。市场渗透率目前只有3%，低于世界平均水平12%；但因老龄化程度加深等因素，我国成人失禁用品行业发展迅速。 日本老龄化程度高、养老体系完善，成人失禁用品行业非常成熟。日本养老制度推动成人失禁用品行业发展，介护体系发展完善，为失禁患者提供费用补贴，满足医疗费用抵扣的条件下，成人失禁用品支出的费用可在报税时抵扣。 我国老龄化趋势不断加深，长护险政策得到发展，成人失禁用品行业未来发展前景广阔。老龄化进程和政策支持将助力国内成人失禁行业的快速发展。目前国内成人失禁用品行业市场集中度较低，市场参与者众多，产品的生产、销售比较分散，未来新兴零售渠道的发展，将改变行业的竞争格局。我国成人失禁用品以线下实体店零售为主，线上渠道占比不断提高。
公安备案号 51010802001128号