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天风Morning Call·晨会集萃·20220126
机构研报精选 / 2022-01-26 08:23 发布
《固收|部委会议透露了哪些靠前发力信息？固收专题》 根据住建部公布的2021年1-9月份40个城市已开工建设保障性租赁住房72万套，完成投资775亿元测算，2021年年保障性租赁住房投资强度为10.76万元/套。在此基础上按照住建部公布2022年240万套的筹建计划，保障性租赁住房的投资额约为2582.4亿元。 经济工作会议提出“经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”的总基调，各主要部委紧随其后定调2022年部委工作会议重点。 总体看政策确实在靠前发力，但是除了保障性租赁住房能够体现政策着力提速以外，其他领域靠前与提速仍然亮点不足，至少从目标数字上观察，靠前发力的力度还有待进一步提升。 摘自《部委会议透露了哪些靠前发力信息？固收专题》 
《电新|行业深度：电气设备风电专题系列1——塔筒核心竞争力：从陆上最佳运输半径到海上码头资源》 对大部分制造业，我们多数时间都在寻找抗通缩环节和标的，风电也不例外；抗通缩除了关注量利齐升的环节如碳纤维（新技术）、轴承滚子（新应用场景，从国内走向海外），我们还关注量升（往往伴随市场份额扩张）利相对稳定的环节，而这篇报告重点讲的塔筒就是这样一个环节。 相对于产业链其他环节，塔筒是风机大型化下量利较为稳定的品种，即量受损最小+受原材料影响较小单吨盈利相对稳定。而未来塔筒行业比拼的是——产能布局（不是简单的扩张，而是对资源的掌握和运用），陆上核心是比拼产能布局，陆上各家采取多地布局模式，海上则需争夺码头资源。 此前由于运输半径限制，塔筒格局较为分散，而当前时点，龙头加速扩产，市占率提升预计将带来估值修复。风险提示：产能投产不及预期，钢价上涨超预期，风电装机不及预期，测算存在主观性。 摘自《行业深度：电气设备风电专题系列1——塔筒核心竞争力：从陆上最佳运输半径到海上码头资源》 
《商社|行业深度：商业贸易：一文看懂多样化彩妆产品，“最美永远是下一个”》 彩妆产品主要指用于脸部、眼部、唇部等的美容化妆品，以赋予皮肤色彩，修整肤色或加强眼、鼻部位的阴影，以增加立体感，从而使之更具魅力。彩妆行业蓬勃发展，主要可根据部位细分为面部彩妆、唇部彩妆、眼部彩妆以及辅助用美妆工具等大类。随着化妆需求多样化，彩妆品类越发细分、产品快速迭代。 面部：主要用于修饰肌肤调整肤色，呈现完美底妆，为面部妆容的重要基础，按用途具体可划分为妆前乳/隔离、粉底、腮红、遮瑕、修容及定妆等品类。唇部：唇部彩妆通过改变唇部色彩提升气色，可根据形态从软到硬分为唇釉、唇泥、唇膏、唇笔等，为化妆品的重要步骤。眼部：主要作用为修饰眼形，增强眼部立体效果，按用途可划分为眉笔、眼影、睫毛膏、眼线等，随着疫情戴口罩增加，眼部彩妆获得高关注度。 美妆工具：辅助其他彩妆产品以使妆效更好、妆面更为服帖和精致。未来，彩妆将突破仅仅售卖产品的商业模式，结合色彩和主题具有广阔的自由表达空间，促进行业不断创新、焕发新生。风险提示：行业竞争加剧风险、政策不确定风险、获客成本快速增长风险。 摘自《行业深度：商业贸易：一文看懂多样化彩妆产品，“最美永远是下一个”》 
关注宏观环境下年初的加息以及地缘政治环境的变化对市场带来的影响；关注此次成长股的回调，挖掘核心赛道更细分领域的景气度持续性和性价比高的投资机会；关注稳增长的持续性。
《策略|主动偏股型基金持仓解析：百亿基金增持了哪些小公司？——2021Q4公募基金概览》 “百亿俱乐部”再扩容，本季度，“百亿俱乐部”再度迎来扩容，管理规模在百亿以上基金经理无论是人数还是管理资金的规模相比三季度均有显著提升，基金发行遭遇“冷冬”，权益类仓位小幅上调。板块及行业配置：加配主板、科创，电子获资金大幅增持。板块配置方面，主动权益类产品本季度选择加配主板、科创板，主板（-13.13%→-11.24%）、科创板（1.76%→1.94%）超配比例均显著上行；创业板配置比例相比上季度出现明显下调。 一级行业增持情况：以流通市值为基准，2021Q4超低配环比最高的是电子、电气设备、房地产、公用事业和交通运输，超低配环比最低的为医药生物、化工、有色金属、休闲服务和综合。二级行业配置：基金重仓持有的102个申万二级行业中，2021Q4持仓市值增加排名前五的行业为电子制造、电源设备、半导体、饮料制造和元件；减少前五的行业为医疗服务、化学制品、旅游综合、生物制品和煤炭开采。
中小市值行情下，机构持股进一步分散化：本季度机构资金持股继续分散化，重仓股数量进一步抬升，重仓市值则基本持平于上一季度。持仓集中度也进一步反映持股分散化的情形，本季度主动偏股型产品持仓市值前10、前20占全部股票投资市值比重分别为12.11%和17.34%，较前一季度分别降低1.02pcts和1.22pcts。
摘自《主动偏股型基金持仓解析：百亿基金增持了哪些小公司？——2021Q4公募基金概览》
《家电|21Q4基金重仓家电板块情况——2022W4周度研究》 本周研究聚焦：21Q4基金重仓家电板块情况。继连续三个季度的减仓，21Q4基金重仓家电意愿环比增强，持股比例环比提升0.15pct至1.75%。21Q4家电板块超配比例为-0.19%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。 白电：21Q4白电板块配置市值环比+1.1%，在家电持仓中比重为56.5%。黑电：21Q4黑电板块配置市值环比+141.3%，板块配置占家电持仓比重为2.5%，环比+1.3pct。厨卫电器：21Q4厨卫电器板块配置市值环比+60.3%，板块配置占家电持仓比重2.7%，环比+0.8pct。小家电：21Q4小家电板块配置市值环比+36.0%，板块配置占家电持仓比重26.4%，环比+4.1pct。家用零部件：21Q4家用零部件板块配置市值环比+33.3%，板块配置占家电持仓比重12.0%，环比+1.7pct。 投资建议：当前时点推荐关注1）地产链标的配置，核心关联标的：推荐【美的集团】、【海尔智家】、【老板电器】、【亿田智能】，建议关注【帅丰电器】等，新增推荐【格力电器】；2）非地产链方面，我们继续推荐【春光科技】、【莱克电气】，新增推荐【科沃斯】、【石头科技】。
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