全面梳理“绿电”企业，在建工程是短期业绩的前瞻指标！

分享一篇安信证券年度报告，从装机规划、项目竞配、在建工程看绿电运营商长中短期发展，筛选出质地更优秀、成长性更强的公司。

1）绿电“量价齐升”迎来黄金时代

①风光产业链趋于成熟，平价时代到来，叠加“双碳”目标政策刺激，在产业趋势及政策推动双重作用下的绿电行业迎来投产高峰。

②电力市场改革下火电电价上浮，带来风光存量项目市场化电价折价缩窄空间，同时2021年绿电交易正式开启，为平价风光项目带来高溢价。

2）立足当下，绿电运营商质地如何评估？

安信证券认为现有新能源装机规模、项目盈利能力、资金实力是评价绿电运营商质地的重要因素。

从装机容量、资金实力、度电营收、单位干瓦净利润、融资成本等多个层面来看，大型电力央企在资金实力、企业规模上具备一定优势，同时地处资源优渥的地方性国企项目盈利能力强，发展潜力更大。

3）着眼未来，绿电运营商成长性如何判断？

从长中短期三个维度分析绿电企业在“十四五”期间的业绩成长性与确定性：

①从“项目规划”看企业长期发展潜力

装机规划直接表明了企业长期在新能源运营板块发展的战略与意愿，2021年我国“五大四小”发电集团陆续出台“十四五”发展规划，粗略计算截至“十四五”末期“五大四小”发电集团有望共新增新能源装机430GW以上，未来发展绿电动力较强。

除此，之外，项目资源禀赋与资金实力也是影响企业未来长期发展的核心要素。

②从“项目竞配”看企业中期成长速度

由于风电光伏建设周期相对较短，2021年竞配的项目有望在2022年开工建设，于2023年投产开始实现业绩释放，反映了各企业的中期发展潜力。从企业获得竞配项目情况看，“五大四小”发电集团具备绝对竞争力，竞配装机前十均为“五大四小”发电集团以及中能建、中电建。

③从“在建工程”看企业短期业绩确定性

风光项目投产周期短，投资性现金流与“在建工程”数额对短期业绩影响大，2021H1的在建新能源工程有望于去年年底投产，于今年释放业绩。以“在建新能源装机容量”和新能源在建工程总市值"作为短期业绩弹性评估的核心指标，筛选出短期内具备较高业绩确定性的标的。

4）产业链核心公司

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