环保处于历史底部估值区间，减碳效应加持将带来额外业绩弹性！

广发证券指出，环保板块依然处于历史PE估值的底部位置，伴随稳增长新基建预期+业绩增速回升，板块投资机会显著，尤其是有望打开第二成长的企业值得关注。

1）固废板块增长引擎升级，“焚烧+”模式助力企业扩张，第二成长曲线开启打开成长空间

展望2022年，垃圾焚烧公司在手项目逐步投产，且CCER有望重启认证带来业绩弹性、补贴拖欠问题或将缓解，现金流能力（净现比超过1.5）优异。

以光大环境、瀚蓝环境为代表的环保国企，以焚烧厂为据点开拓相关环卫、餐厨、工业固废、危废、医废、再生资源等“焚烧+”业务，垃圾焚烧项目所在单一地区的成长空间有望显著提升。

此外，旺能环境、伟明环保、圣元环保等民企积极开拓锂电池回收、高冰镍项目、绿电运营等新能源业务作为第二成长点，估值空间向上打开。

固废板块目前对应22、23年仅为10-15倍、8-12倍。

2）再生资源板块仍未被市场重视，关注其减碳效应

考虑到我国碳排放中工业企业的高占比，广发认为再生资源会成为企业减碳降耗的更优解，且当前市场对此关注度并不高，部分再生资源公司成长增速高。

3）双碳+新基建加持，看好传统火电灵活性改造+运营商

今年以来绿电运营板块调整幅度较大，市场分歧和担忧加大。

广发认为绿电作为电力“双碳”的核心内容，加之稳增长新基建的重要地位，其投资机会依然值得重点关注。

4）估值底部、业绩增速向上，重视环保板块底部反转机会

环保板块依然处于历史PE估值的底部位置，伴随稳增长新基建预期+业绩增速回升，板块投资机会显著。

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