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天风Morning Call·晨会集萃·20211215
机构研报精选 / 2021-12-15 08:37 发布
《家电|周观点：如何看家电企业进军光伏业务前景——2021W50周度研究》 如何看家电企业进军光伏业务前景？我们认为光伏产业在各个国家都经历了政策驱动阶段，并在政策驱动结束后逐步转向市场驱动，行业在政策驱动期快速成长，未来在市场驱动期健康发展。世界光伏产业由政策驱动向市场驱动转向，全球光伏产业最初由德国、西班牙、意大利等欧盟国家领导；在欧洲补贴政策逐渐退坡后，接力棒被传到了日本、美国、中国三国，代替欧洲领导世界光伏产业发展。 随着中国政府持续发布的光伏产业支持政策和产业链上下游的全面闭环，中国光伏产业全球领先。碳中和大势下，家电企业进军光伏前景广阔，在使用端与家电业相通，家电是家庭用电最主要的方面；两者都涉及大规模制造、大规模零售、大规模服务。在行业前景明朗的背景下，光伏行业将是家电企业多元化扩张过程中的理想选择之一。 维持成本改善的主线逻辑，利于明年家电供需两端改善，同时地产政策边际放松利于内销修复，人民币适度贬值于出口有利，建议关注：【海尔智家】、【美的集团】、【苏泊尔】。维持对于新兴家电景气度乐观的看法，建议关注：【科沃斯】、【石头科技】、【亿田智能】等。 摘自《周观点：如何看家电企业进军光伏业务前景——2021W50周度研究》 
长期看，景气度持续集中在新能车、风光储、军工等领域，龙头估值高，策略上以预期差为主，市值下沉或许阶段性有效。 看好高低切换本面预期有改善的低位板块，比如消费电子、造船、券商，关注医药。 
《机械|新莱应材（300260）首次覆盖：半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花》 高洁净应用材料知名供应商，食品包材全产业链布局：公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。晶圆厂扩产利好半导体设备商，带动高洁净应用材料需求扩容。随着先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多以及高毒性气体的大量使用，高洁净材料环节将迎来迅猛发展。半导体晶圆制造对洁净生产规格要求进一步提高，半导体设备行业持续的高涨将带动高洁净材料需求扩容。 技术壁垒+客户资源构建行业地位护城河：公司高洁净应用材料产品对材质和工艺有很高的要求，这些应用产品在各个领域获得了广泛的国际资质认证，达到国内外先进水平。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.71亿元，3.48亿元，4.76亿元，YOY分别为+106.75%、+104.12%、+36.46%。基于半导体市场规模持续扩张和公司的产业链战略布局，估计2022年目标市值133.61亿人民币，对应目标价58.98元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：行业政策风险；汇率波动风险；环保和生产安全风险；市场空间测算偏差风险；公司近半年曾出现股价异动风险。 摘自《新莱应材（300260）首次覆盖：半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花》 
《家电|苏泊尔（002032）：公司推出激励计划，明年成本修复可期》 股权激励：公司发布2021年限制性股票激励计划，激励计划拟授予限制性股票数量为120.95万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额8.09亿股的0.15%。回购：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份用以实施股权激励计划，回购股份的最高价不超过人民币67.68元/股，本次拟回购股份数量为120.95万股。 开展预付款融资业务：2022年度，公司拟开展预付款融资业务，业务授信总额度不超过70,000万元，授信滚动使用后年度总规模不超过140,000万元，以解决优质经销商在经营过程中遇到的资金需求问题。激励计划落地，明年成本有望修复，我们认为公布的22-23年的归母净利润同比增长不低于5%的股权激励目标为底线目标。公司今年受原材料价格上升的影响，利润端承压，且外销毛利率有显著下降。 公司股权激励计划落地，将核心员工与公司利益深度绑定。22年公司内外销利润有望恢复。我们略上调了公司明年内外销的毛利率水平，预计21-23年净利润为20.2、24.4、28.1亿元（前值为20.2、23.2、26亿元），对应动态估值分别为26.2x、21.6x、18.8x，维持“买入”评级。
公安备案号 51010802001128号