■新车型定价策略微变，2022年有望量利齐升。11月30日，比亚迪宋Pro dmi开启预售，这是比亚迪倍受瞩目的新车型之一，也是最早上工信部公告的3款dmi车型之一。宋Pro dmi的预售价为13.58-16.28万元，车型定价略高于预期。我们认为，在目前累计订单较多、且交付周期较长的背景下，这一预售价有望带来量利齐升的效果。除此以外，根据工信部公告，比亚迪未来仍有多款dmi车型将上市：驱逐舰05、汉dmi、宋max dmi等，若延续这一定价策略，那么2022年公司整体盈利有望超预期。

■未来几年的比亚迪非常值得期待。根据我们的预测，公司2022年汽车销量有望达145万辆，其中新能源乘用车128万辆，单车利润仍有较大提升空间（dmi新增投入较小，单车折旧&摊销大幅下降，单车费用亦大幅下降）。另外，随着越来越多的车企加入混动行列，尤其是长续航PHEV，我们对2023年PHEV（含EREV）的政策比此前更为乐观。因此，2023年之后的比亚迪依然非常值得期待——纯电加速对燃油车的替代、混动持续增长。另外，根据天眼查，2021Q3，公司相继注册了安徽无为、江苏盐城、山东济南以及浙江绍兴等四家电池子（孙）公司，公司动力电池产能有望加速扩张，未来刀片电池外供亦有望超预期。

投资建议

维持“买入-A”评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.2、112.8以及136.3亿元，对应当前市值，PE分别为202.4、79.2以及65.5倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价360元/股。