电子烟监管逐步落地，预计中烟后续配套新型烟草政策出台，加速中烟HNB产品推广上市！

11月26日晚，为加强电子烟等新型烟草制品监管，《烟草专卖法实施条例》增加第65条：电子烟等新型烟草参照本条例卷烟的有关规定执行。

1）行业政策逐渐明朗化,优选行业龙头

此次将电子烟等新型烟草产品纳入专卖法管理，是就“3.22征求意见稿”的正式修例和落地。

首先确认了电子烟等新型烟草在国内可合法合规生产、销售的地位；此外，11.12日召开的电子烟国家标准征求意见稿会议，参加单位包括雾化品牌企业(如雾芯科技、铂德)、低温本草企业等，会议对电子烟定义、添加剂、尼古丁含量等问题做了初步探讨。

代表着国内雾化电子烟具体管理办法和国标正在加速推进，后续产业链各环节或参考传统卷烟许可证管理，提升行业准入门槛，利好正规化管理、产品质量合规的龙头企业。

2）明确监管主体，预计后续将对电子烟落地监管细则，依法按照烟草制品进行税收管理

天风证券认为，此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构，加强行业监管是主要目的。

由于雾化电子烟等新型烟草本身与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，我们认为后期将逐步落地对于雾化电子烟等新型烟草产品的征税体系论证研究，将与我国传统卷烟类似，为国家财政收入等方面做出正面贡献。后绩或对具体监管方向和细则落地进行补充说明。

3）全球新型烟草趋势已来！预计中烟后续配套新型烟草政策岀台，加速中烟HNB产品推广上市

根据海外烟草巨头近年来新型烟草业务表现，已然可以看到新型烟草已经成为各大公司的重要转型和布局方向。我国是烟草大国，我们认为随着雾化电子烟监管落地，我国HNB产品也有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。

综上，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。

资料来源：券商研报

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