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天风Morning Call·晨会集萃·20211123
机构研报精选 / 2021-11-23 08:31 发布
《宏观|六问六答：年内新高后，美元指数怎么走？》
下半年的美元指数的持续反弹主要仍是由美欧经济基本面差异和货币政策差异驱动的。 目前来看，前期驱动美元指数反弹的因素都有边际减弱的可能。美元指数进一步冲高的空间预计有限。但在整个新兴市场对美元流动性的吸引力有限的情况下，美元指数出现大跌风险的可能性依然不大。 摘自《六问六答：年内新高后，美元指数怎么走？》 《汽车|行业深度：华为HI系列报告三：华为汽车战略布局》 随智能电动汽车发展，未来电子部件、软件、服务等会在汽车价值体系里占据越来越大的份额，华为选择不造“整车”，而是通过聚焦ICT技术，定位智能汽车增量零部件供应商。随着华为HI产品不断发布，HI车型不断上市后，产业链规模扩大，越来越多的合作伙伴将逐渐加入，届时HI产业链机会将更多元，我们看好华为智能汽车产业链具备中长期投资价值。 建议关注：①与华为HI联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；②与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【均胜电子、华阳集团、中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥特佳】等。 风险提示：华为新产品量产交付不及预期，汽车行业竞争加剧，电动智能汽车技术路线变化，华为汽车商业模式变化风险。 摘自《行业深度：华为HI系列报告三：华为汽车战略布局》 
《环保公用|周观点：公用事业：从各省规划看十四五海风增量》 目前已有多个省份出台海上风电规划，本周我们对此进行梳理，以探究“十四五”期间海上风电的增量空间。我国海上风电开发前景优质且便于消纳，海上风能资源相比陆上风能资源更丰富，开发前景较好。我国幅员辽阔、海岸线长，具有较好的风能资源储备。 成本下降助力海上风电经济性提升：近年来，我国海上风电成本持续下降。据IRENA数据，我国海上风电平均LCOE已由2010年0.178美元/千瓦下降52.8%至2020年的0.084美元/千瓦。各省规划陆续出台，十四五期间海风装机有望高增：我国海风资源丰富且便于消纳，未来随着成本进一步降低，经济性有望进一步凸显。根据规划，江苏、广西、广东、浙江、福建五省在“十四五”期间的海上风电装机增量达34.7GW。 此外，电价上涨趋势明确，电力运营商价值有望重塑。具体标的方面，建议关注海上风电运营商【福能股份】【江苏新能】【中闽能源】【三峡能源】【浙江新能】，海缆标的【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】。 摘自《周观点：公用事业：从各省规划看十四五海风增量》 
《房地产|周观点：10月房价维持回落态势，楼市信贷环境改善——房地产销售周报1121》 一手房：环比下降18.82%，同比下降42.76%，累计同比上升3.37%；二手房：环比上升2.13%，同比下降49.12%，累计同比下降5.49%；库存：去化周期42.8周，环比上升0.89%。本周跟踪的11个城市二手房成交合计0.64万套，环比上升2.13%，同比下降49.12%，累计同比下降5.49%，较上周减少0.1个百分点。 我们认为，供应端将持续以规范房地产市场秩序为主，需求端持续控制炒房并维持刚需购房优惠力度，“因城施策”会保持常态化。面对第三轮集中供地政策上有所松动，房企拿地积极性提高，房地产贷款环境改善的情况，我们维持10月看好地产板块的净利率触底、地产供给侧改革、持仓低、估值低的四个原因。 我们持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、融创中国、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、阳光城、新城控股、中南建设、旭辉控股集团、龙光集团；3）优质物管：碧桂园服务、新城悦服务、旭辉永升服务、绿城服务、招商积余、保利物业等；4)低估价值：城投控股、南山控股等。 摘自《周观点：10月房价维持回落态势，楼市信贷环境改善 ——房地产销售周报1121》 《房地产|周观点：土地供应同环比降温，楼市因城施策——房地产土地周报1121》 土地供应（2021.11.8-2021.11.14）：百城土地供应建筑面积累计同比下降17.96%；土地成交（2021.11.8-2021.11.14）：百城土地成交规划建筑面积累计同比下降18.04%。10月房价维持回落态势；房地产贷款稳定增长，楼市信贷环境改善；楼市因城施策。 房地产价格持续下行，随着多地加强对房地产预售资金监管、房地产税改革试点，短期可能对市场预期产生冲击，长期量价由房地产基本面决定。面对第三轮集中供地政策上有所松动，房企拿地积极性提高，房地产贷款环境改善的情况，我们维持10月看好地产板块的净利率触底、地产供给侧改革、持仓低、估值低的四个原因。 我们持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、融创中国、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、阳光城、新城控股、中南建设、旭辉控股集团、龙光集团；3）优质物管：碧桂园服务、新城悦服务、旭辉永升服务、绿城服务、招商积余、保利物业等；4)低估价值：城投控股、南山控股等。 摘自《周观点：土地供应同环比降温，楼市因城施策 ——房地产土地周报1121》 
《食品饮料|周观点：寻找行业趋势与公司业绩双确定，啤酒及餐饮产业链》 行情回顾：板块整体上涨，啤酒涨幅明显：上周SW食品饮料上涨3.43%，沪深300上涨0.41%，板块整体上涨。啤酒：啤酒在疫情及成本压力并未完全展现出结构升级所带来的强大势能，明年板块弹性有望显现，餐饮产业链：基础调味品看提价传导性，B端供应链看产业趋势。 白酒：我们判断白酒行业复苏阶段的高增速时期已告一段落，接下来将进入增速换挡期。高端白酒茅五泸品牌壁垒深厚、需求偏刚性，在板块增速换挡的敏感期或将享受业绩稳定性溢价。从长期看，酒企提价能力仍存，白酒板块核心投资逻辑未改变，当前时点建议坚守长期价值。乳制品：我们预计原奶价格在2022年或迎来向下拐点，若伊利提价动作落地，明年毛利率将向上，但净利率的变化更多取决于销售费用的投放节奏。 当前重点推荐：洋河股份，青岛啤酒，海天味业（商社团队联合覆盖），建议关注：华润啤酒，安琪酵母，古井贡酒（商社团队联合覆盖）。 摘自《周观点：寻找行业趋势与公司业绩双确定，啤酒及餐饮产业链》 《食品饮料|周观点：砥砺行，高端白酒确定性凸显，当前重点推荐》 我们判断白酒行业复苏阶段的高增速时期已告一段落，接下来将进入增速换挡期。截至当前时点，提价及招商效应已然释放，2021年部分酒企基数较高，预计2022年大部分企业将步入新一轮的稳健经营阶段，增速换挡，稳步消化估值。 上周次高端行业呈震荡向上，表现较好的分别为迎驾贡酒、古井贡酒和今世缘。我们认为2021年次高端板块受益于高端提价以及消费升级的红利呈现了量价齐升的增长，酒企纷纷抓住机会快速扩展经销商及布局全国化，同时也受益于20年疫情，婚宴酒席等需求延至今年。我们认为因招商外延式扩展的增长以及疫情导致的需求后移而带来的增长是不可持续的。因此次高端酒企纷纷迈入了高端化及全国化的进程。 预计未来次高端酒企将继续致力于高端化与全国化的推进，第四季度将以梳理渠道库存与稳定价格体系为主，相较于目前的估值水平，明年在营收和利润端或将承压，建议重点关注目前估值处于历史底部且有预期改革的洋河股份，推荐标的：洋河股份、古井贡酒。
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