Q4旺季需求拉动，草甘膦价格涨幅有望超预期！

国信证券指出，草甘膦未来行业几乎没有新增产能，而需求端受到转基因、四季度旺季销售旺季推动，预计Q4草甘膦价格将维持强势，未来1-2年涨价幅度有望超预期。

1）短期无新增产能投放，行业格局继续重塑

目前全球草甘膦产能约110万吨/年，海外只有孟山都具备38万吨/年产能，其余约70万吨/年产能均在中国，江山股份拟重组并购福华通达全部股权后具备22.3万吨/年产能，兴发集团具备18万吨/年产能，国内呈现双寡头垄断格局。

2020年国内产量约60万吨，行业开工率85%左右。

据百川盈孚数据，截至10月28日，草甘膦（95%）的报价为8.05万元/吨，较上月环比上涨21.97%，港口FOB突破10000美元/吨后持续上涨至12550美元/吨。

从成本端来看，主要原材料甘氨酸价格由年初的15500元/吨上涨至约29000元/吨，涨幅为87.10%，黄磷、冰醋酸价格维持高位，将持续支撑甘氨酸成本。

市场进入传统销售旺季，国信看好四季度草甘膦价格将有望强势运行，预计未来一年内草甘膦价格将保持较高的景气度水平，涨价幅度有望超预期。

2）涨价因素一：冰醋酸-甘氨酸-草甘膦、黄磷-草甘膦传导涨势，成本端支撑草甘膦市场行情强势运行

据卓创资讯数据，截至10月28日，醋酸报价为6750元/吨（较年初上涨56.25%，同比上涨157.63%），甘氨酸报价为29000元/吨（较年初上涨90.79%，同比上涨146.81%）, 黄磷报价为40000-43000元/吨（较年初上涨121.05%，同比上涨135.64%）。

国内约70%的产能采取甘氨酸法制备草甘膦，其主要原料有甘氨酸和黄磷，其成本分别占原材料总成本的42.1%和25.4%，从成本面上支撑草甘膦价格上涨。

3）涨价因素二：当前市场开工好于同期，预售订单充足，厂家库存处于较低水平，场内货源延续偏紧态势

进入2021年，草甘膦价格走高、订单充足，国内草甘膦开工率从年初至今都维持在较高水平，且呈上升趋势，整体好于去年同期。

从产量看，2021年第三季度总产量15.05万吨，同比增加17.36%，环比减少9.24%，第二季度平均开工率79.18%。

目前，多数厂家开工平稳，个别企业装置仍处检修状态。由于预收订单充足，厂家几无库存，市场持货商货源紧俏，市场整体货源供应紧张，预计短期内草甘膦开工率或基本保持稳定。

4）涨价因素三：全球粮食安全战略升级、以及国产主粮领域转基因作物连续获批，草甘膦海内外需求增强

随着全球粮食安全战略升级，草甘膦国际需求有望增强。

中国是草甘膦生产和出口大国，国内生产的草甘膦平均80%以上都用于出口到巴西、美国、阿根廷等转基因农作物生产大国。

2020年以来，全球极端天气的持续和新冠疫情加剧了全球粮食供给体系的不稳定性和不确定性，粮食安全更受重视，草甘膦国际需求有望增强。

5）涨价因素四：全球作物的上涨周期有望带动农药的需求回暖，并拉动草甘膦整体需求景气上升

农药产品需求相对比较刚性，农作物种植效益、种植方式、气候影响下发生的病虫害与环保要求成为决定农药需求的关键因素。

随着主要农产品价格上涨，农民种植积极性有望提高，用药意愿增强，全球农药需求向好。2015年以来，全球价格持续了较长时间的低迷状态，其中大豆、玉米等国内主要农作物产品库销比有明显的回落。

2020年起，需求端畜牧存栏持续上涨加快了玉米的库存消耗，全球作物的上涨周期有望带动农药的需求回暖，并拉动全球最大的农药单品-草甘膦整体需求景气上升。

6）预计未来1-2年内草甘膦价格保持较高景气度，涨价幅度有望超预期

资料来源：券商研报

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