周五，本周市场整体上呈现出反复震荡的走势，而市场分化依然严重。和我在9月份预测的一样，10月份周期股出现大幅调整，而消费股出现恢复性上涨，新能源板块继续高歌猛进。


今年以来，特别是春节之后，周期股出现大幅上涨，很多投资者热衷于去炒作钢铁、煤炭、化工等行业的股票。这主要是由于周期股弹性大，在产品价格上涨的时候，其股价会出现大幅上升甚至几倍增长，而股价的上涨会吸引更多的资金进场炒作。


我觉得今年周期股大涨的原因，一个是美联储过去两年的大量放水带动了全球大宗商品价格的暴涨，这催生了一种资产泡沫，带动了周期股的表现。另一方面是消费股经过几年的上涨之后呈现出获利回吐的压力，而消费股和周期股本身就存在“跷跷板效应”，在消费股低迷的时候，很多资金去炒作周期股来获得短期回报。


对于周期股的投资一定要见好就收，因为周期股是无法穿越牛熊周期的，这也是周期股之所以被称为周期股的原因。它是和宏观经济周期密切相关的，一旦出现大宗商品价格下跌，股价可能会迅速回落，可能有很多投资者会被高位套牢。


在9月份的时候我就建议大家坚决远离周期股，从周期股上获利了结，周期股一旦见顶很大可能是一个“尖顶”，不会给投资者任何出逃的机会，很多投资者都有在周期股上投资失利甚至被套几年的惨痛经历。一些游资则是拿周期股来“割韭菜”，通过拉升股价，吸引散户投资者跟风，然后一旦风向改变，就高位出货，将散户套在高位。


可以说周期股的投资无法和价值投资挂钩，因为它本身就是一个投机性的投资。当然有些人喜欢投机，并且乐此不疲，但是真正成功者寥寥无几。而很多人在周期股上的投资都是失利的，所以建议大家继续远离周期股。而本周周期股继续大幅回落，从高点算起很多周期股的跌幅已经超过了30%，逐渐凸显下跌的趋势，后市的表现依然不容乐观。


我在2016年就一直推广价值投资理念，当时给大家讲了如何找到穿越牛熊周期的股票。只有长期业绩向好的消费白马股，以及具有消费特征的一些行业，比如说互联网科技，这本质上也是“互联网+消费”的模式，实际上也是属于消费股的范畴，而新能源汽车等新能源板块，本质上也是“科技+消费”的模式，这些行业是很大可能是穿越牛熊周期，可以实现“以时间换空间，做时间的朋友”。根据2016年我讲的课来出版的书《杨德龙学投资—如何穿越牛熊周期》，受到很多投资者的欢迎，从长期来看，我们只有坚持价值投资，做好公司的股东，抓住穿越牛熊周期的股票，或者是抓住价值投资的基金，才能实现财富的保值增值。


在8月份消费股遭到一轮大幅杀跌，甚至很多投资者质疑核心资产的价值。其实投资的风险可以分成两类，一类是股价波动的风险，一类是本金永久性丧失的风险。具体表现到股票投资上，前者的风险实际上仅仅是短期股价的波动，并不是基本面的改变，这样的风险我是愿意承受的。所以我在7月份发行的新基金—前海开源优质龙头基金，在8月份建仓的时候果断逢低配置了一些很大可能是被错杀的优质龙头股，主要是消费、新能源和科技互联网的龙头股。


而第二种投资风险是本金永久性丧失的风险，具体到股票投资上可以解释为企业的经营风险。为什么我投资时一直选择龙头企业而不是选择一些小企业，因为龙头企业的经营风险不大。这些龙头企业从长期来看，首先活下来是没问题的，能不能活得好，可能和大环境以及公司竞争力有关，而小企业可能活下去都成问题。目前很多行业已经结束了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，在这种情况之下，行业集中度会进一步向行业龙头企业集中，而小企业可能就会被淘汰。也就是说投资于小企业面临的是经营风险，面临的可能是本金永久性丧失的风险，这种风险我觉得是我们价值投资者不应该去承担的风险。


在上周末，《关于实现双碳目标的意见》，为未来新能源的发展指明了具体的目标以及实现的路径，这进一步提升了新能源行业股票的投资价值。新能源替代传统能源是大势所趋，我管理的前海开源清洁能源基金即主要配置光伏、新能源汽车、风电、氢能源等四大赛道的龙头股。从长期来看，清洁能源是未来必然要大力发展的能源形势，而用清洁能源逐步替代传统能源是大方向，当然这不是一蹴而就的，一定是一个循序渐进的过程。建议投资者可以积极布局新能源龙头股或者是类似前海开源清洁能源基金这种布局新能源产业的基金。


现在人类依赖化石能源的历史逐步接近尾声，寻找替代能源、清洁能源是实现可持续发展的重要路径，根据的规划，到2025年非化石能源的消费占比要达到20%以上，到2030年要达到25%以上，而到2060年要达到80%以上，实现碳中和的目标，而2020年非化石能源的消费占比为15.4%，这也就意味着未来光伏、风电等新能源的增长空间是八倍到十倍的空间。而新能源的实际应用—新能源汽车现在在我国汽车存量中的占比不到5%，在新增销量中的占比不到20%，将来会逐步替代传统燃油车，这将会有五倍到十倍的一个市场空间。


现在造车新势力，包括专注做新能源汽车的一些企业已经受到市场的广泛关注，而传统的汽车企业也都纷纷转向新能源汽车的生产。现在行业发展还处于粗放式发展的阶段，甚至是野蛮生长的阶段，新能源汽车行业不断增加的市值，显示出资本对于新能源汽车未来的发展潜力是非常看好的。


将来随着传统车企的逐步转型推出新能源汽车，行业的竞争必然会进一步加剧，而像奔驰、宝马、奥迪等传统豪车品牌依然受到很多投资者的依赖信赖，将来这些企业推出新能源汽车，必然会使得这个行业加快优胜劣汰的步伐，这更进一步要求我们必须要投资于行业的龙头股，因为龙头企业活下来的概率更大，而非龙头企业可能面临着被优胜劣汰的风险。从投资风险的角度来看，寻求相对确定性的收益，寻求相对低风险的投资，是我们投资者很重要的一个工作。


做价值投资知易行难，在市场出现大幅波动的时候，我们更应该积极地去配置优质龙头股或者是前海开源优质龙头基金这种布局龙头股的基金，而要远离题材股绩差股，远离过分炒作的周期股。投资是“剩”者为王，也就是说投资不是看曾经赚过多少钱，而是看谁活的久，而做价值投资是有很大可能实现复利增长，以时间换空间来获得好的回报。