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金风科技(002202)：风机大型化叠加风电运营，提升公司盈利能力
机构研报精选 / 2021-10-28 08:37 发布
金风科技发布2021年第三季度报告
金风科技发布公告，2021年前三季度累计实现营业收入335.50亿元，同比下滑9.4%，累计归属于上市公司股东的净利润为30.13亿元，同比增长45.6%。 其中2021年三季度单季公司实现营业收入156.47亿元，同比下滑11.1%，单季度归属于上市公司股东的净利润11.64亿元，同比增长46.6%。 风机销量有所下滑，大容量机型占比大幅提升
2021年1-9月公司实现对外销售容量6,347 MW，同比2020年1-9月下滑23.7%。从结构上看，今年销售占比最大的机型为3S/4S平台，销售容量2,511MW，同比增长224.4%，占比提升30.3个百分点至39.57%；而更大机型的6S/8S平台销售容量1,487MW，同比增长332.0%，占比提升19.3个百分点至23.4%。而去年同期的主力机型2S平台，销售容量则下滑67.1%，占比下降48个百分点至36.3%。 风机价格持续下滑，市场招标量同比大增
去年下半年以来，风机月度投标市场均价就呈现下滑走势。以3S级别机型为例，2020年9月投标均价为3,250元/千瓦，2021年9月则下跌25.8%至2,410元/千瓦；4S机型也同从去年3,163元/千瓦下跌至2,326元/千瓦，跌幅26.5%。随着风机价格的下滑，下游运营商的投资热情高涨，2021年前三季度国内市场新增公开招标量41.9GW，比去年同期增长了115.1%，其中陆上新增招标容量40.9GW，海上新增招标容量1GW，显示目前运营商对海上风电22年全面平价后的投资收益率并不十分满意。 外部订单持续增长，中速永磁新品获得市场认可
截至2021年9月30日，公司在手订单总量16.4GW，其中外部订单合计15.1GW，较去年底净新增在手订单692MW。在手订单中，超过9.5GW的还是3/4S平台，占比63%；2S平台订单4.7GW，占比31%；6/8S平台订单143MW，占比1%。值得一提的是，公司在此次北京国际风能展上发布的中速永磁新产品，短时间内就获得了市场的认可，新签订单超过670MW，占比5%左右。 发电业务高效运营
截至2021年三季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计5,554MW，其中2021年新增权益并网容量540MW，同期转让资产规模473MW，装机规模净增67MW，另外公司国内外风电场在建权益容量2,406MW。2021年前三季度，公司自营风电场的平均标准运行小时数为1,896小时，高于全国平均水平256小时，较去年同期增长14.4%。
毛利率随着收入结构的变化大幅提升
今年在海上风电抢装的背景下，公司上半年大容量机型6S/8S收入大幅提升444.7%，在所有产品中收入占比最高。由于包括海风机组在内的大型机组单价高、毛利率高，公司风机及零部件销售业务毛利率上半年提升了8.2个百分点达到20.3%，其中6S/8S机型毛利率更是高达25.94%。
此外，高毛利的风力发电业务占比提升也是公司毛利率提升的主要原因，今年权益装机增长叠加来风较好的背景下，公司上半年风电厂投资与开发业务增长了32.3%，毛利率提升1.2个百分点达到72.4%。以上两点原因共同提升公司盈利能力，带来前三季度收入下滑的情况下，净利润增长45.6%。中信建投证券研究
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