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天风Morning Call·晨会集萃·20211027
机构研报精选 / 2021-10-27 08:35 发布
《宏观|对房地产税的几个重要判断》 10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。预计房地产税将对存量征收，且主要征收对象是少部分拥有多套房的家庭，这样既起到调节收入差距的实际效果，又保护了刚需和自住群体。 参考内外经验，预计试点阶段的税率在0.5-1.0%之间，对应税收约4200-8400亿，远低于土地出让金收入。 房地产税对于房价的影响，不能简单一概而论。国外经验倾向于认为房地产税不是长期房价的决定性因素，人口、土地、金融等诸多因素对长期房价更重要。短期来说，房地产税依然会有重塑房地产投资价值预期的效果。 房地产税对房地产股是短空长多。房地产税的政策落地，既意味着限购限贷等抑制市场效率的需求侧政策可以逐渐退出，也给供给侧的土地供应市场化改革提供了改革空间，有利于房地产市场的长期平稳健康发展。 摘自《对房地产税的几个重要判断》 
《电子|行业深度：第三代半导体：新能源汽车+AIOT+5G撬动蓝海市场，碳中和引领发展热潮》 1.核心因素驱动：下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动第三代半导体大发展。2.供需测算：产业链各环节产能增长，但供给仍然不足。3.成本测算：与传统产品价差持续缩小，综合成本优势大于传统硅基。 看好下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动下第三代半导体大发展，推荐前瞻布局+高质量研发第三代半导体的优质龙头企业，推荐三安光电/闻泰科技/立昂微；关注斯达半导/华润微/士兰微/纳微半导体/华虹半导体/新洁能/扬杰科技/赛微电子/捷捷微电/华微电子/时代电气/天岳先进/凤凰光学/宏微科技。 风险提示：产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期。 摘自《行业深度：第三代半导体：新能源汽车+AIOT+5G撬动蓝海市场，碳中和引领发展热潮》 
《环保公用|金开新能（600821）首次覆盖：国开行背景新能源运营商，装机容量加速扩张》 公司：天津市国资委下新能源运营商。行业：高景气优质赛道，盈利和现金流有望改善。看点：装机容量加速扩张，股权结构多元。①核心产业规模快速扩张，协同及创新产业稳步推进。②电站布局区位优良，经营效率行业领先。③股权结构多元化，具备国开行背景。 我们预计公司2021-2023年实现归母净利润4.22/8.33/11.80亿元，同比649%/97%/42%，对应PE为37/19/13倍。考虑到公司装机规模有望加速扩张且经营效率行业领先，给予公司2022年目标PE 30倍，目标价格为16.27元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；行业竞争加剧；公司开发项目不达预期的风险、全资子公司收购资产不及预期等。 摘自《金开新能（600821）首次覆盖：国开行背景新能源运营商，装机容量加速扩张》 
当前市场的两个担忧：通胀上行引发央行货币紧缩；上游价格上行压缩中下游利润。前者，中国大概率会被证伪，后者，资产价格的交易逻辑转向类滞胀，美国的问题在胀，中国的问题在滞。能源危机与限电限产短期难有效缓解，对高景气板块影响较大。 关注消费医药/大盘成长；光伏，电动车产业链等。 
《银行|张家港行（002839）：深化“小散”战略，利润同比增长近27%！》 2021年前三季度公司营收同比增速较上半年提升5.72pct至10.66%，重回双位数水平；归母净利润同比增速较上半年提升6.08pct至26.97%，在已披露数据的七家上市银行中位居第二。 净息差触底反弹，保持行业领先优势。不良贷款额和不良率双降，拨备覆盖率突破450%。规模加速扩张，资本补充可期。 我们对公司业绩成长性保持乐观，预测2021-2023年业绩增速由20.70%/18.93%/17.11%提升至27.06%/22.29%/18.89%，给予其2021年1.14倍PB目标估值，对应目标价7.40元/股，维持“买入”评级。 摘自《张家港行（002839）：深化“小散”战略，利润同比增长近27%！》 《电子|奥士康（002913）：业绩符合预期，看好扩产+产品结构升级+多层板景气上行》 公司近期发布2021年第三季度报告，21Q3公司实现营收12.48亿元，yoy+49.95%，qoq+16.9%，实现归母净利润1.25亿元，yoy+16.57%，qoq-11.8%，实现扣非归母净利润1.18亿元，yoy+28.89%，qoq+2.5%。 业绩符合预期，内生+外延贡献增长动能。看好持续产能扩张+产品结构高端化贡献的业绩弹性。看好疫情后时代多下游驱动的多层板景气周期。 预计公司21-22年营收为45.21/67.61亿元，yoy+55.33%/49.54%，净利润5.25/8.23亿元，yoy+50.38%/56.71%，维持盈利预测。 摘自《奥士康（002913）：业绩符合预期，看好扩产+产品结构升级+多层板景气上行》 《电子|大族激光（002008）：业绩超预期，产品拓展+内部改革见成效》 公司近期发布2021年第三季度报告。2021Q3公司实现营收44.44亿元，yoy+20.15%，qoq+2.1%，实现归母净利润6.12亿元，yoy+54.23%，qoq+9.7%，实现扣非归母净利润4.99亿元，yoy+70.31%，qoq+7.2%。 业绩超预期，单季度营收创新高。上半年中标宁德时代下半年产品陆续交付，对公司业绩有正向贡献。持续看好公司“激光+X”战略。 参考公司三季报业绩将公司21-22年营收由141.54、165.05亿元上调147.25、172.73亿元，yoy+23.3%、17.3%，净利润由16.45、19.96亿元上调为18.09、21.07亿元，yoy+84.78%、16.48%，维持“买入”评级。 摘自《大族激光（002008）：业绩超预期，产品拓展+内部改革见成效》 
《通信|移远通信（603236）：Q3持续高增长略超预期，全球龙头地位稳固》 公司发布三季报，2021前三季度营收74.76亿元，同比增长77.66%；归母净利润2.37亿元，同比增长89.53%，扣非归母净利润2.25亿元，同比增长127.92%。 物联网快速发展模组需求增加，收入实现高增长。规模效应持续显现，盈利能力不断改善。行业规模持续增长市场可观，公司份额有望持续提升未来可期。 受益物联网模组量价齐升，移远通信作为行业龙头竞争优势明显，将充分享受行业红利，同时公司积极开拓行业客户，份额持续提升，驱动公司持续高增长。预计公司21-23年归母净利润为3.68亿、5.74亿和8.48亿元，对应22年PE为45x，维持“增持”评级。 摘自《移远通信（603236）：Q3持续高增长略超预期，全球龙头地位稳固》 
《汽车|常熟汽饰（603035）：前三季度业绩稳健增长，受“缺芯”影响有限》 公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收18.1亿元，同比+24.8%；归母净利润2.8亿元，同比+25.2%。 Q3收入保持稳健增长，利润受投资收益下滑拖累。Q3利润率有所下滑，三项费用率继续改善。短期有望受益于“缺芯”边际改善，中长期智能电动加速落地。 鉴于“缺芯”及原材料价格上涨等对公司毛利率及投资收益的影响，我们将公司21至22年归母净利润预测由4.4亿、6.0亿元调整至4.1亿、5.3亿元，对应PE为11.7倍和9.0倍，维持“买入”评级。 摘自《常熟汽饰（603035）：前三季度业绩稳健增长，受“缺芯”影响有限》 
《机械|欧科亿（688308）：为何公司三季度盈利能力同比环比大幅提升？》 欧科亿公告三季报，公司业绩再超预期，单季度净利润达到6600万。公司单季度收入为2.63亿元，同比增长40.68%，净利润0.66亿元，同比增长121.69%，扣非净利润为0.57亿元，同比增长92.87%。 公司盈利能力同比+环比均呈现显著提升。公司资产负债表和现金流量表表现良好，意味其增长含金量高。 考虑到公司的盈利能力有所成长，我们预计21-23年归母净利润由前值的2.15、2.58、3.71上调至2.22、2.58、3.71亿元，PE分别为32.6、28.0、19.5X，维持买入评级。 摘自《欧科亿（688308）：为何公司三季度盈利能力同比环比大幅提升？》 
《建筑建材|深圳瑞捷（300977）：收入/利润维持高增长，看好公司成长前景》 10月25日晚公司发布21年三季报，21Q1-3公司实现收入5.42亿元，YoY+44.8%，归母净利润0.95亿元，YoY+36.8%，扣非归母净利润0.89亿元，同比+41%。 Q3收入/利润稳定增长，Q4收入、业绩确认有望显著加快。费用控制能力小幅提升，规模扩大致利润率短期承压。产品类别推陈出新，新增长极激发增长活力。 我们维持21-23年归母净利润预测1.7/2.4/3.3亿元，参考检测类可比公司21年Wind一致预期PE 40X，认可给予公司21年30倍PE，对应目标价76.72元，维持“买入”评级。 摘自《深圳瑞捷（300977）：收入/利润维持高增长，看好公司成长前景》 《环保公用|吉电股份（000875）：新能源业务带动业绩提升，前三季度同比增长58%》 公司发布三季度财务报告，2021年前三季度实现收入88.57亿元，同比增长31.14%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长57.87%。 新能源业务带动业绩提升，前三季度同比增长58%。盈利能力较为稳定，经营性净现金流状况较好。公司推进清洁能源发展战略，新能源装机占比达68%。 综合考虑公司2021年前三季度业绩和业务情况，我们维持21-23年业绩预测，预计21-23年归母净利8.2/10.4/13.3亿，同比71%/27%/28%，对应PE为21/17/13倍，维持“买入”评级。 摘自《吉电股份（000875）：新能源业务带动业绩提升，前三季度同比增长58%》 
《食品|珠江啤酒（002461）：高端化趋势稳步推进，成本增加下盈利承压》 公司发布2021年第三季度报告，2021Q1-3公司实现营业收入37.18亿元，同比增6.02%；归母净利润5.95亿元，同比增长17.69%。其中，2021Q3公司实现营业收入15.01亿元，同比增长0.02%；归母净利润2.84亿元，同比增长9.54%。 三季度销量受天气、疫情等影响有所承压，但公司高端化趋势稳步推进。利润增速放缓，盈利能力相对承压。行业结构升级不断推进，保持研发投入稳定市场份额。 由本年度受疫情、天气、原材料成本上升等因素影响，小幅下调盈利预测，预计公司2021-2023年实现营收由46.9/50.8/53.4亿元下调至45.3/49.2/52.5亿元，同比增速6.65%/8.46%/6.74%，预计公司2021-2023实现净利润由7.2/8.4/9.3亿元下调至6.7/8.1/9.4亿元，同比增速17.87%/19.98%/16.29%，预计21-23年EPS为0.30/0.36/0.42元，维持“买入”评级。 摘自《珠江啤酒（002461）：高端化趋势稳步推进，成本增加下盈利承压》 《食品|周观点：茅台行稳致远，白酒进入估值切换敏感期》 在白酒板块消极的3个月里，大家较为担忧政策导向、价格疲软、需求走弱等问题，目前三季度动销反馈基本结束，市场形成一致预期，高端动销符合预期，次高端有分化，市场对于需求端的过度担忧已经释放，并且茅台以及老窖的正面催化使得市场对于政策导向的担忧也得到释放，以上是白酒板块短期迎来情绪向好的主要原因。白酒板块进入估值切换期，明年的业绩预期将在近期形成，白酒投资仍要放眼量。贵州茅台披露三季报，业绩基本符合预期。本周次高端板块整体略有下跌，其中古井贡酒、今世缘及迎驾贡酒表现较好。 推荐标的：泸州老窖、舍得酒业。重点关注：酒鬼酒、水井坊、山西汾酒、贵州茅台、五粮液。 摘自《周观点：茅台行稳致远，白酒进入估值切换敏感期》 
《轻工|海顺新材（300501）：21Q1-3营收同比+25.85%，持续挖掘产品深度和广度》 公司发布2021年第三季度财报。公司21Q1-3实现营收6.21亿元，同比增长25.85%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长8.93%；2021年Q1-3毛利率28.62%，同比减少4.88pct；净利率13.13%，同比减少1.99pct。 2021Q1-3费用端同比改善。原材料价格上涨利润端承压。客户壁垒优势明显，与80%中国百强医药公司建立合作关系。截至21H1发出355份授权信，市占率或进一步提升。 由于原材料价格涨幅较大，公司营业成本上升较为明显，下调盈利预测，我们预计公司2021/2022/2023年净利润分别约1.2/1.6/2.1亿元（前值1.5/1.9/2.3亿元），对应PE分别为28/20/15X，维持“买入”评级。
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