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【国君食品/化妆品】周观点：白酒基本面坚挺，美妆双十一开启
机构研报精选 / 2021-10-25 08:10 发布
核心观点 ★食品饮料
白酒渠道跟踪：高端价格稳定、库存良性。1）茅台：散瓶批价维持2800元左右，散瓶批价企稳，整箱批价3750元左右，环比下滑，主要系除飞天外其余产品取消开箱销售政策，Q4旺季飞天投放量预计占全年配额30%左右，且渠道反馈Q4将向经销渠道投放80年茅台，预计投放量1000-2000瓶，经销商可申请配额。2）普五：批价970-980元左右，全年回款基本完成，库存一个月内良性水平。3）国窖：批价910-920元，销售端提前完成全年任务，库存水平良性。 白酒：基本面有支撑，政策面无需过分担忧，板块超额收益可期。白酒三季报整体有望延续坚挺表现，茅台、酒鬼、舍得等已经披露三季报，其中茅台保持稳健、系列酒高增延续，酒鬼酒Q3业绩高增延续、预收高位奠定后续增量，舍得回款积极、后续业绩潜力充分，下周季报密集反馈窗口期，预计白酒板块整体反馈延续积极趋势。市场对于消费税关注再起，我们认为消费税预计将以税负稳定为主，且短期消费税改革落地仍具备较大难度。短期基本面有支撑，长期行业保持韧性高质量发展，Q4白酒板块超额收益可期。 乳制品：伊利于10月19日投资者交流日上重声“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”目标，对应未来五年收入端双位数增长，目标净利率每年提升0.5pct。提出整体战略：均衡发展+前瞻布局+创新驱动。首次拆解非液奶业务发展策略，奶酪、奶粉均目标行业第一。同时强调核心壁垒：以战略定力行稳致远，以文化打造不可复制的核心竞争力，以创新开展新增长之路。 ——食品饮料板块投资主线：
白酒高端稳健、布局弹性，重点布局两条主线：1）价值标的。茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘；2）成长性标的：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、迎驾贡酒！
大众品建议增持及确定两条主线：1）高景气赛道成长标的：立高食品、安井食品、味知香、东鹏饮料等；2）确定性标的：绝味食品、伊利股份、洽洽食品、青岛啤酒、千禾味业、涪陵榨菜、海天味业等！
港股推荐：华润啤酒、蒙牛乳业、农夫山泉、中国飞鹤、现代牧业等，受益标的：周黑鸭等！
★化妆品 双十一预售开启，天猫美容护理行业预售转化额排名全行业第一，薇诺娜、珀莱雅等头部国牌跻身护肤类目预售TOP10（截至10月23日，魔镜数据）。10月20日晚20点2021年双十一预售开启，本次双十一的种草期、预售期均有前置，使得美妆板块大促虹吸效应进一步加强。根据ECdataway数据威的统计，10月20&21日预售前两日，美容护理成为天猫预售转化额最高的板块，在九大行业总销售额中相对占比达到52.4%，同比增速达到34.5%（去年同期为79.8%）。同时，超头直播成为预售首日的重头戏，李佳琦、薇娅直播间在当晚分别预计实现成交额106亿、83亿元，其中美容护肤类产品均为销售排行第一的品类。 根据魔镜数据统计，截至2021年10月23日，美容护肤预售榜单TOP10的品牌分别为欧莱雅（15.26亿）、雅诗兰黛（11.27亿）、兰蔻（10.26亿）、资生堂（9.78亿）、薇诺娜（8.15亿）、WHOO后（6.84亿）、OLAY（6.48亿）、赫莲娜（5.51亿）、娇兰（5.48亿）、珀莱雅（4.20亿），其中国货品牌薇诺娜、珀莱雅均首次跻身预售TOP10，头部国牌品牌力提升明显。此外夸迪（3亿+）、玉泽（1亿+）预售表现同样优秀，均跻身预售榜单TOP50。彩妆榜单中，预售期间国际大牌表现相对强势，本土品牌中colorkey（1.11亿）、完美日记（1.01亿）跻身TOP10，此外花西子（0.78亿）、毛戈平（0.41亿）、彩棠（0.38亿）分列第13、20、22名。 整体看，头部国货品牌通过产品、营销策略的优化不断提升品牌影响力，在双十一“大考”期间爆发力显著，但今年双十一持续周期长，不同品牌在各阶段的资源侧重有所差异，具体品牌表现仍需关注全阶段品牌成绩。建议布局组织灵活、成长性强、且具备业绩兑现能力的公司！建议增持：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、青松股份、水羊股份、丸美股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：鲁商发展、嘉亨家化、丽人丽妆等。（部分公司因为限制清单和行业划分原因不做评价）
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