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天风Morning Call·晨会集萃·20211021
机构研报精选 / 2021-10-21 08:22 发布
《传媒互联网|行业深度：21年双11前瞻：监管推动平台让利商家，直播电商有望再创佳绩》 “双预售”模式带动总量强势增长，直播带货混战升级。反垄断+互联互通为商家提供降本增效便利，直播电商驱动双十一销售增长。“低门槛+全方位”扶持助力商家收获新增量，内容战场持续发力。 关注电商平台：【阿里】加大战略投资成果初现，阿里业务矩阵丰富多层次消费体验，提升用户价值；【京东】全渠道战略打开京东零售长期发展的天花板，受益反垄断后商家回流POP业务增长；【拼多多】业绩持续高增长，看好品牌化供应链拓展以及社区团购业务发展；A股产业链公司【值得买、星期六、壹网壹创、引力传媒】等。 风险提示：宏观及政策监管风险；电商行业竞争加剧；京东物流经营亏损扩大；阿里新零售业务进展不及预期；拼多多GMV增长低预期。 摘自《行业深度：21年双11前瞻：监管推动平台让利商家，直播电商有望再创佳绩》 
《电子|景旺电子（603228）首次覆盖：产品结构多元，高端产能释放驱动营收增长》 优质PCB领先企业，业绩稳步成长。产品结构多元，下游应用广泛，客户集中度低。有序扩产叠加产品结构升级，驱动营收增长。通信/服务器/汽车电子景气度上行，公司有望受益。 预测公司21-23年营收为89.49/103.45/116.55亿元，yoy+27%/16%/13%，净利润为10.56/12.83/15.39亿元，yoy+14.60%/21.59%/19.92%，给予公司21年20x-25x的PE估值，对应目标价24.8-31元/股，给予“买入”评级。 风险提示：产能爬坡不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。 摘自《景旺电子（603228）首次覆盖：产品结构多元，高端产能释放驱动营收增长》 
《交通运输|港口拥堵导致BDI上涨——干散货航运专题研究》 1.2021年以来BDI大幅上涨。2.干散货运输需求小幅增长。3.港口拥堵，运力利用率下降。4.展望：高运价有望逐渐回落。冬季需求季节性回落；港口防疫常态化，拥堵有望逐渐缓解，有效运力增加。冬季防疫压力较大，海外疫情可能反复，港口运营回归正常还要一段时间。土地购置费增速大幅下滑，将抑制基建投资能力，不利于干散货运输需求。房地产新开工面积负增长，对钢铁、有色金属等需求减少，不利于干散货运输需求。 摘自《港口拥堵导致BDI上涨——干散货航运专题研究》 
《海外|中国科技互联网政策动态点评：政策面释放积极信号中长视角下逐步布局》 我们认为，中国科技互联网行业进入监管新常态，行业格局由封闭走向互联互通，To C向To B升级大势所趋。新一轮行业红利由要素流通效率提升、成熟模式/产品海外输出、助力产业数字化转型共同构建。政策是本轮市场及互联网行情的重要影响因子，我们认为本次集体学习数字经济，释放出一定积极信号，有望带动长线资金逐步布局。建议关注腾讯；美团；拼多多；哔哩哔哩；网易；快手；阿里；百度；涂鸦智能。 摘自《中国科技互联网政策动态点评：政策面释放积极信号 中长视角下逐步布局》 
《通信&军工|威胜信息（688100）：收入利润业绩持续双增长，盈利能力持续稳健提升》 公司发布2021年三季报，公司2021年前三季度实现营业收入13亿元，同比增长24.45%；实现归母净利润2.48亿元，同比增长18.85%。 全系列业务均实现稳步增长，国内外市场持续开拓。携手腾讯发力产业互联网，核心子公司业绩增长亮眼。经营现金流健康、在手订单充裕，长期成长动力强劲。 预计公司21-23年净利润为3.6亿、4.7亿和6.0亿元，对应22年PE为24倍，维持“买入”评级。 摘自《威胜信息（688100）：收入利润业绩持续双增长，盈利能力持续稳健提升》 《通信&军工|四方光电（688665）：收入利润持续高增长，业务持续拓展未来可期》 公司发布2021年三季报，公司2021年前三季度实现营业收入3.79亿元，同比增长111.10%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长163.60%。 下游需求释放带动业务快速增长，形成规模效应盈利能力稳步提升。依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户。传感器市场方兴未艾，公司持续技术创新紧握良好机遇。 我们看好公司成长性，考虑公司各项业务持续快速发展规模效应逐步显现，上调21-23年归母净利润为1.74亿、2.60亿和3.74亿元（原值为1.61亿、2.51亿和3.70亿元），对应22年PE为44倍，重申“增持”评级。 摘自《四方光电（688665）：收入利润持续高增长，业务持续拓展未来可期》 
《建筑建材|中材科技（002080）：21Q3符合预期，重视向新材料平台转型前景》 公司发布21年三季报，前三季度收入146亿，yoy+13%，归母净利26亿， yoy+73%，扣非归母净利23亿，yoy+65%，三季报归母净利与前期业绩预告中值基本一致。单21q3收入53亿，qoq-3%，归母净利8亿，qoq-37%，扣非归母净利7.5亿，qoq-27%。 21Q3玻纤业绩环比或略增，叶片业务业绩或阶段承压，隔膜稳步成长。看好公司新材料平台转型前景。 三大成熟业务（玻纤、风电、锂电隔膜）支撑公司向新材料平台转型前景。维持前期业绩预测，预计21-23年公司归母净利分别34.7/39.8/48.8亿，yoy +69%/15%/23%，参考可比公司估值情况，认可给予公司20x 22年目标PE，对应目标价47.42元（前次目标价为33.12元），维持“买入”评级。 摘自《中材科技（002080）：21Q3符合预期，重视向新材料平台转型前景》 
《房地产|单月商品房销售量价延续负增长，新开工面积同比下滑——统计局9月数据点评》 统计局公布2021年1-9月全国房地产开发投资和销售数据，9月单月全国商品房销售量价延续负增长，中东部地区销售面积增幅较大，住宅价格增幅持续放缓，新开工面积同比下滑，竣工端较上月增速下降，各区域累计、单月投资额增速均有所回落。 投资建议：9月单月数据明显走弱，地产调控威力显现。地产基本面逐渐回落，土地双集中供应压缩房企毛利率但地价未明显下降，我们在年度策略中判断行业销售毛利率有望触底回升，加之目前估值低、持仓低，我们持续看好板块。我们持续推荐：1）优质龙头：万科A、保利地产、金地集团、融创中国、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、中南建设、阳光城、新城控股、旭辉集团、龙光集团；3）优质物管：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、永升生活服务、绿城服务等；4）低估价值：城投控股、南山控股、大悦城、光大嘉宝等。建议关注：1）优质成长：华润置地；2）优质物管：融创服务。 摘自《单月商品房销售量价延续负增长，新开工面积同比下滑——统计局9月数据点评》 《房地产|新大正（002968）：21Q3收入高增68%规模持续增长，加快异地拓展机制优势显著》 10月20日，新大正公布三季度，21Q1-3收入14.43亿同比增61.66%；归母净利1.17亿同比增30.38%。21Q1-3期间费用率8.82%，同比减少1.35pct。2021年作为公司新一轮“五五战略”实施第一年，公司极其注重战略推进中的基础打造，在包括市场的全国化拓展发力、市场拓展持续大力推进，延伸服务及增值服务的持续提升，在管项目数量及规模快速增加。 公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于智慧城市公共建筑与设施的运营和管理，提供综合物业管理服务、专业管理服务和增值服务。通过不断深化研究客户需求、作业场景及服务标准，让客户专注于主业，给客户创造价值和优质服务体验。我们预计21-22年净利分别为1.8/2.6亿，PE分别为32/23x。 摘自《新大正（002968）：21Q3收入高增68%规模持续增长，加快异地拓展机制优势显著》 
《家电|老板电器（002508）：Q3经营延续稳健，电商驱动增长》 事件：公司2021Q3实现营收27.45亿元，同比+13.65%；归母净利润5.52亿元，同比+8.14%；扣非归母净利润5.45亿元，同比+7.72%。累计来看2021Q1-Q3，公司实现营收70.71亿元，同比+25.68%；归母净利润13.42亿元，同比+19.56%。公司经营稳健，Q3营收与业绩基本符合预期。 投资建议：竣工数据的下行带来厨电行业需求承压，在此背景下老板仍通过传统烟灶品类份额的稳步提升，及二三品类群的加速渗透，结合渠道应变能力，三季度实现营收、业绩的稳健增长。展望未来，新兴品类放量，以及电商、零售+创新两块ToC业务有望有望为公司带来增长点。同时，考虑到21Q3房屋竣工面积同比+18.07%，竣工新增的刚性需求将在短期内助力国内厨电市场的销售，利好具备品牌力、工程渠道高渗透的老板。预计21-23年公司归母净利润18.47/21.24/24.22亿元（前值为20.14/23.09/25.94亿元），当前股价对应21-23年16.14x/14.04x/12.31xPE。目前公司股价自阶段高点回调已比较充分，估值回到中枢位置下方，维持“买入”投资评级。
公安备案号 51010802001128号