国内精密成形机床领先企业，下游领域从家电向锂电池拓展 公司成立以来始终专注于金属成形机床，传统业务为换热器装 备和精密压力机，主要应用在家电、汽车等领域。空调、汽车 市场规模稳定，保障设备端需求，2015 年以来公司营收始终保 持正增长。2020 年起，公司重点发展新能源汽车领域的产品， 包括用于生产锂电池结构件以及电机铁芯等产品的精密压力 机。

公司盈利能力较强，毛利率近三年保持在 40%左右，远高 于同行业可比公司。 提供方壳、圆柱电池结构件生产设备，生产效率全球领先 目前，公司已批量投放市场的设备包括方型电池壳壳体设备、 盖板设备以及防爆片设备，圆柱形 4680 钢制电池壳的制造设备 已完成样机生产。方型电池壳体生产设备目前生产效率可达 40 次/分钟，经调试后可提升至 60 次/分钟，和日本进口设备生产 效率持平。方型电池盖板生产设备具备显著优势，生产效率可 达 110 次/分钟，优于旭精机产品，且价格仅为旭精机的一半。 防爆片生产设备也已推出市场。

圆柱形 4680 钢壳拉伸设备已完 成样机生产，不同于传统圆柱电池壳生产中所采用的单机冲压 设备，该设备为冲杯机和凸轮机等构成的连续生产线，生产效 率达到 100 个/分钟，每次最多生产 15 件，即最高实现 1500 个/ 分钟的生产效率，同时提高材料利用率 5~6%。 配套锂电池结构件龙头，受益于下游客户快速扩产 公司锂电结构件设备业务客户为震裕科技、科达利等结构件头 部企业，受益于其大幅扩产。

震裕科技目前已在全国设立五大 生产基地，为满足下游动力电池厂的旺盛需求，震裕科技大幅 扩张产能，未来两年产值预计连续翻倍。2021H1 震裕科技资本 开支同比增长 440%，仅上半年资本开支已超过去年全年水平， 采购设备的金额大幅增加。科达利已在全国布局了 9 个、欧洲 3 个动力电池精密结构件生产基地。科达利产能扩张同样迅速， 未来两年产值预计连续翻倍。2021H1 科达利资本开支同比增长 203%，仅上半年资本开支已超过去年全年水平。

从设备端来 看，随着动力电池装机需求快速增加，动力电池结构件需求也 将等比例增加，预计未来三年圆柱电池结构件设备市场空间约 为 82.3 亿元，方型电池结构件设备市场空间约为 125.6 亿元。 

首次覆盖给予“买入”评级 预计公司 2021-2023 年净利润分别为 0.89、1.31、1.82 亿元，分 别同比增长 32.8%、46.0%、39.4%，对应 EPS 分别为 0.29、 0.42、0.59 元/股，按照最新收盘价 9.16 元（2021.10.18 收盘 价）计算，对应 PE 分别为 31.5、21.6、15.5 倍。综合考虑下游 新能源车销量持续高增长，带动配套锂电池及结构件需求，公 司相关生产设备有望进入高速成长期。按照 PEG=1，给予宁波 精达 2022 年 35 倍估值，目标价 15.00 元，首次覆盖给予“买 入”评级。