iPhone 13预购，会推升Apple & iPhone供应链股价吗？  

天风国际认为，iPhone 13预购不易推升Apple & iPhone供应链股价，1Q22、2022与2023出货放缓为关键疑虑。

1）iPhone 13系列预购高于iPhone 12系列，但符合市场预期。

①新款iPhone在Apple官方网站上预购开始后的运送时间可代表需求强弱指标。我们认为对投资人而言，2周内、2–5周与5–6周以上的运送时间分别代表需求低于预期、符合预期与优于预期。根据Apple官方网站的运送时间，高阶款式符合预期 (约3–5周)，低阶款式低于预期 (0–2周内)。

②iPhone 13 Pro Max & Pro的预购需求明显优于13 & mini，这与Apple核心粉丝、高阶核心用户与有送礼需求者在第一时间订购高阶机型的行为一致。

③美国对华为禁令为iPhone 13 Pro Max & Pro预购需求较强的另一主因。

④在出货比重与平均运送时间方面，iPhone 13 Pro Max & Pro分别为45–50%与3–5周，均高于iPhone 12 Pro Max与Pro的35–40%与3–4周，故iPhone 13 Pro Max & Pro的预购需求成长。iPhone 13 & mini则分别为50–55%与0–2周，均低于iPhone 12 & mini的60–65%与1–2周，故iPhone 13 & mini的预购需求衰退。整体而言，iPhone 13系列的预购需求优于iPhone 12系列。

⑤iPhone 13在4Q21出货量高于iPhone 12在4Q20出货量已是市场共识，且iPhone 13 Pro Max & Pro的运送时间并未超过5–6周，故iPhone 13预购结果符合市场预期。

2）iPhone 13 Pro Max & Pro供应短缺的持续时间可能短于iPhone 12 Pro Max & Pro。iPhone 13 Pro Max & Pro供货改善时程将影响1Q22 iPhone出货量。

①根据过去经验，iPhone高阶机型在预购时需求均显著优于低阶机型，但在发售6–8周后，高阶机型的供应短缺通常有显著改善。不过，iPhone 12 Pro Max & Pro是个例外。iPhone 12 Pro Max & Pro自发售后，在Apple官方网站上2–4周的运送时间持续了超过约3个月的时间，递延需求/出货也造成了iPhone在1Q21出货成长达40% YoY的强劲表现。我们认为主因在于iPhone 12 Pro Max & 12 Pro的长焦相机CIS短缺造成。

②Apple为避免重蹈覆彻iPhone 12 Pro Max & Pro供货不足之错误，调升了iPhone 13 Pro Max & Pro的供货比重至45–50% (vs. iPhone 12 Pro Max & Pro的35–40%)。故我们预测iPhone 13 Pro Max & Pro在预购开始后的供应短缺现象，最快将在11月中旬见到显著改善 (运送时间改善至2周内)。

③我们认为若iPhone 13 Pro Max & Pro供应在11月中旬显著改善，则1Q22 iPhone出货量将YoY持平或衰退。

3）iPhone在2022与2023年YoY出货成长将放缓。若预购没有显著优于预期，则不易推升近期Apple与iPhone供应链股价。

投资建议：iPhone 13预购结果不易推升Apple & iPhone供应链近期股价，1Q22、2022与2023出货放缓为关键疑虑。

资料来源：券商研报

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！