VC、LIFSI等锂电新兴需求驱动，三乙胺价格大涨！

国泰君安研报分析指出，伴随着下游新兴领域VC等对于三乙胺的需求快速增长，而供给端新增产能有限，导致三乙胺或呈现供需缺口。

三乙胺下游应用范围广泛，可作为原料、溶剂、催化剂等使用，是最常用的有机碱之一。在医药、农药等领域也有非常广泛的应用。此外，从高增长下游需求来看，在电解液添加剂碳酸亚乙烯（VC）生产过程中，三乙胺可作为脱氯试剂使用，同时三乙胺也用作新型锂盐 LiFSi 的添加剂。

1）锂电驱动需求高增

三乙胺是最常用的有机碱之一，在医药、农药等领域应用广泛。之前广泛用于农药（草甘膦）、医药等作为中间体使用，但随着VC和LiFSi在锂电的驱动下，产能和产量或持续增加，带来三乙胺需求巨大增量。

根据国泰君安测算，从2020年到2025年，三乙胺需求量有望从7.21万吨提升至10.31万吨。

增量：

①VC：在电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）生产过程中，作为脱氯试剂。其中VC用三乙胺或从0.55万吨提升至3.21万吨，需求持续高增。

②新型锂盐LiFSi：三乙胺被作为添加剂，根据国君测算，从2020年到2025年,LiFSi用三乙胺或从0.02万吨提升至0.14万吨。锂电领域驱动了绝大多数需求增量。

2）供给集中，新增产能有限

目前国内三乙胺供给较为集中，总产能合计约10.1万吨，主要是建业股份（3.9万吨）、山东昆达（3万吨）、新化股份（2.7万吨）和德田化工（0.5万吨）（备注：乙胺主要为一乙胺、二乙胺和三乙胺，按照1:1:3的比例进行计算产能，根据CNKI，当前行业大概15万吨产能，约为10万吨附近三乙胺，和我们统计数据基本一致）。

新增产能方面，根据公司年报，仅建业股份2.5万吨产能增量，目前处于筹备阶段（21H1中报），根据公司之前8万吨有机胺建设周期约2年计算，未来2年之内或无新增产能。

3）三乙胺涨价，两家上市公司弹性大

根据百川资讯，9月15日三乙胺（华东）为17700元/吨，较上月上涨30.6%，较去年价格上涨41.6%。从价差来看，随着2021年8月开始三乙胺价格持续上涨，大幅改善了价差，价差不断上行。相比于2020年，最新三乙胺价差较2020年提高了4927元（含税）。

根据国泰君安测算，每涨1000元/吨，对应的业绩弹性分别为0.29亿元和0.15亿元。

此外，由于主要原材料乙醇和液氨价格波动不大，当前价格下建业股份的单吨毛利或达7030元。

资料来源：券商研报

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