医美化妆品21H1业绩梳理，依旧高景气，线上渠道占比较高的公司营收增长更快！

天风证券梳理医美板块中报发现，行业延续高景气，重线上+强营销+耕研发为主旋律。

从各上市公司上半年的表现来看：

1）营收端：医美行业保持高增速，化妆品公司受线上消费动力影响大，整体来说线上渠道占比较高的公司营收增长更快；

2）利润端：医美行业保持快速增长，化妆品公司20年受疫情影响较大，21年恢复态势良好，剔除疫情影响相较于2019年增长趋势明显；

3）销售费用端：各公司均重视并加强品牌建设与宣传推广，致力于打造有影响力、有品牌力的国货品牌，销售费用率有所增加；

4）研发费用端：由于后疫情时代消费者对于化妆品和医美产品的成分、功效等因素更加注重，成分党逐渐崛起，国货品牌对于产品研发更为重视，研发费用呈上升趋势。

2021年1-6月化妆品社零增速为26.6%，，与社零整体增速基本持平，Q2增速为18.3%，由于疫情期间压抑的化妆品需求在2020Q2释放导致基数较高，故实际上化妆品板块仍表现较好、具有增长动力；剔除疫情影响，相比2019年同期2021H1、Q2化妆品零售额分别增长31.1%、36.8%。

看好四季度的表现。从淘宝数据来看20年12月线上基数较低，主要系阿里事件所致，当前行业流量分散背景下对代运营公司的能力要求增强。

此外，2021年也是行业充满变化的一年，4月国家推动国货化妆品品牌创建列入“十四五”规划纲要、4月商务部出台海南自贸港支持高端医美产业发展、5 月功效性护肤品行业标准落地、6月起医美八部委联合开展专项整治、8月医美广告执法指南征求意见等等，都给行业龙头带来了新的变局和机遇。

资料来源：券商研报

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