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【天风Morning Call】晨会集萃20210913
机构研报精选 / 2021-09-13 08:36 发布
重点推荐
《策略|如何在5月底精准选出半导体和军工？当前指向哪些行业？》 1.5月底，根据行业比较的方法论，我们重点筛选出【半导体】和【军工】两个行业，随后股价大幅修复。2.行业比较方法论背后的逻辑依据以及应用细节。（1）核心逻辑依据：景气度决定超额收益。（2）以更长的历史维度来看，成熟的美股市场，是否也是如此？追求高景气在成熟市场也是不变的哲学。 3.当前哪些行业股价偏离了基本面？哪些后续能修复？当前来看，蓝圈中的行业中已经不多，【旅游与餐饮】、【医疗信息化】、【金融IT】中报业绩增速均在60%以上且后续景气度有望延续，股价修复的可能性较大。 摘自《如何在5月底精准选出半导体和军工？当前指向哪些行业？》 
《金工|模型再次命中大级别拐点，风险何时会来临?》 择时体系信号显示，均线距离为3.6%，均线距离超过3%的阈值，市场仍处于上行趋势格局。最新数据显示，赚钱效应指标值为3.9%，快速扩大，脱离边缘位置。一旦进入上行趋势走势，我们体系的核心思路是右侧交易，不预测顶点的位置，在风控指标未触发前不做大比例的减仓动作。当然，在上行趋势的过程中也会遇到很多波折，对于近期的风险窗口的研判，从我们择时体系来看，9月的下旬或将进入市场的风险窗口期，一方面进入美联储议息的关键节点，全球的风险偏好很难上行； 另外一方面，国内将进入国庆长假，面临的长达7天的不确定性，市场的风险偏好也将下调，同时指数经过8月22日以来的涨幅，已经累计较大的获利盘，综合多个方面，9月下旬市场或将经历一段调整窗口期。行业配置上长周期继续重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块。短期交易可从两周前推荐的周期上游切换至传媒。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 摘自《模型再次命中大级别拐点，风险何时会来临?》 
《电新|行业深度：碳碳热场深度2：供需格局与延展方向展望》 热场是光伏拉晶环节的重要耗材，目前正经历碳碳替代等静压石墨，且受益于硅片企业大幅扩产+大尺寸与N型化转型，行业加速增长，相关企业盈利水平好。我们的观点：1、2023年或将是供需拐点，预计供过于求，但龙头公司可借此提升市占率至60%左右。2、中期维度，看龙头光伏热场净利率预计在25-30%。3、半导体热场、制动材料、氢能三大延展方向为龙头金博的长期高速发展提供支撑。 风险提示：下游需求不及预期、行业政策变动；测算具有一定主观性，仅供参考；龙头公司新业务拓展是否顺利存在不确定性。 摘自《行业深度：碳碳热场深度2：供需格局与延展方向展望》 
《交通运输|上港集团（600018）首次覆盖：全球贸易瓶颈，盈利有望上行》 1、全球港口拥堵，集运运价大涨。2、港口投资减少，产能利用率高。3、费率有望上升，带动盈利上行。 集装箱吞吐量增速和费率回升，投资收益大幅增加，预计2021-23年归母净利润166、149、147亿元。上港集团现金流稳定、充裕。根据DCF和可比公司平均PE，给予2021年目标价8.54元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：全球贸易增速下降，港口降费政策出台，上海房价大幅下降，再投资收益率下滑。 摘自《上港集团（600018）首次覆盖：全球贸易瓶颈，盈利有望上行》 
买方观点 北交所与沪深交易所形成互补关系，从增量角度对资本市场形成有利补充，证券公司显著收益、上市公司主体扩容，证券板块估值处于历史低位，有望迎来业绩和估值的双重催化。 看好中小盘硬科技、半导体板块。 研究分享 
《银行|本次再贷款政策有什么不同？》 新增3000亿元支小再贷款额度，量大价优。政策红利偏向地方中小行。后续或有相关普惠小微贷款配套政策出台。关注优质地方中小行，推荐受益于财富管理转型优质个股。我们继续推荐招商，平安，宁波，邮储，杭州和江苏。 摘自《本次再贷款政策有什么不同？》 《银行|社融增速继续下滑，跨周期政策有望加码》 社融略超市场预期，但是增速下滑。商品房销售走弱，居民贷款增长乏力。投资性融资同比大幅少增，源于高基数和贷款增长较慢。跨周期政策加码，社融增速企稳回升可期。看好政策催化，利好小微和零售银行。低估值的银行板块在政策催化下将有更大行情机会。短期看贷款额度下放，利好小微业务较多的无锡、张家港、常熟。中期看流动性宽松，银行财富管理业务迎来新发展，推荐招行、平安、宁波、邮储、杭州、江苏。 摘自《社融增速继续下滑，跨周期政策有望加码》 
《传媒互联网|反垄断政策步入成效期，平台竞争回归运营本质》 1、Q2季度大盘维持增长，618助力线上零售增长，大促期间天猫仍然是主战场，直播电商引商家关注。2、电商行业已经进入反垄断实质性阶段，京东、拼多多受益于之前受到“二选一”限制的商家回流，平台竞争将回归运营本质。3、下沉市场仍然是平台新客增长的最主要来源，阿里、京东销售费用率维持高水位，广告投放拉新效果初现。 摘自《反垄断政策步入成效期，平台竞争回归运营本质》 《传媒互联网|一周观点：超跌后如期出现修复，中期价值仍取决监管和业绩增长的综合评估》 本周政策监管继续深化，9月11日中纪委发文称，此前包括【腾讯、美团、阿里】等互联网平台企业，分别接受了反垄断监管机构的立案调查或处罚，反垄断没有禁区，没有例外，要继续强化反垄断、深入推进公平竞争政策。多部门紧密推进政策深化，平台公司的公平竞争与健康发展正在落向实处，优质公司长期竞争力将逐步凸显。 我们持续推荐景气赛道龙头【东财】；游戏未保监管持续推进，9月7日宣传部、国家新闻出版署有关负责人约谈腾讯、网易等，公司回应将从严落实未成年人防沉迷的相关规范和要求，我们认为对游戏当下核心是监管的执行，对业绩的预期影响已经不大，关注头部公司的整改进展以及合规头部游戏表现，【腾讯、网易、哔哩】；视频方面，9月9日中消协发文回应“超前点播”：逐集限制要取消，腾讯回应将解锁规则，支持用户选集解锁，关注【芒果】以及【中短视频电商产业链快手、AIOT（小米代表）、移动直聘BOSS】、潮玩【泡泡玛特、华立】等。 摘自《一周观点：超跌后如期出现修复，中期价值仍取决监管和业绩增长的综合评估》 
《机械|亚威股份（002559）：定增引入中车控股，产业协同助力长期发展》 非公开发行股票，中车集团拟成为公司实际控制人。公司发布公告，拟非公开发行股票募集资金不超过人民币7.93亿元，发行对象为中车集团下属公司中车控股。 我们认为，本次定增将对公司产生三方面影响：1、优化股东结构，推动公司稳定发展。2、产业协同将进一步扩大业务规模，盈利能力有望提升。3、增强资金实力，优化资本结构，助力新品研发。展望未来，公司多元布局业务新格局初显，初步形成“金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局。 我们预计公司21-23年净利润分别为1.8/2.4/3.1亿，对应PE分别为29.1/21.6/16.7X，维持买入评级。 摘自《亚威股份（002559）：定增引入中车控股，产业协同助力长期发展》 
《环保公用|周观点：从库存角度看这一轮天然气涨价》 库存为天然气供需体系重要一环，对未来供需变化以及价格走势影响显著。全球主要消费地库存能力几何？目前库存状况如何？本周我们从库存角度对本轮天然气涨价进行分析。 储气为天然气供需重要一环，我国储气能力仍待提升；旺盛需求叠加滞后供给，全球库存水平处低位；多地库存处于低位背景下，补库存需求依旧旺盛，加之供给弹性不足，全球天然气价格仍存支撑。就国内LNG涨价而言，气源标的成本端相对固定，收入端或将受益行业量价齐升，业绩弹性可期；接收站资产下半年价差或有持续提升空间，长期来看气源主动性、灵活性或将助力气源贸易盈利持续稳定。具体标的建议关注【新天然气】【九丰能源】【新奥股份】等。 摘自《周观点：从库存角度看这一轮天然气涨价》 
《商社&食品|日辰股份（603755）：餐饮渠道高增客户规模扩大，深耕复合调味领域铸口碑》 公司公布2021年中报，2021年H1实现营业总收入1.45亿元，同比增加35.75%；归母净利润0.34亿元，同比减少5.34%；扣非后归母净利润0.29亿元，同比减少15.07%；基本EPS0.34元/股，同比减少5.56%。 整体收入增速稳健，餐饮渠道恢复较好。会计准则调整影响成本费用项，财务费用率提升明显。成本费用提升，盈利能力下降。餐饮业连锁化，新型饮食及食品业态不断兴起，复合调味品行业不断扩大，公司所处较川味赛道竞争更为缓和，利润、收入较为稳定。 我们预计公司21-22年净利润分别为1.0亿元/1.3亿元；对应PE分别为39X/30X，建议关注。 摘自《日辰股份（603755）：餐饮渠道高增客户规模扩大，深耕复合调味领域铸口碑》 
《医药|威高股份（01066）：主线业务全面增长，研发实力彰显核心优势》 8月31日，公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入63.15亿元，同比增长18.79%；实现扣非后归属母公司股东的净利润12.09亿元，同比增长21.44%。2021H1公司的整体毛利率为58.80%，较去年同期的57.78%有小幅提升。 1、医疗器械、骨科耗材、介入业务恢复顺利，血液管理业务高歌猛进。2、预灌封注射器业务订单饱和，产能持续扩增，应用场景广泛。3、研发、渠道双管齐下，拆分威高骨科完成上市。 公司产品线丰富，覆盖五大业务领域。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为137.99/164.47/196.50亿元，归母净利润分别为24.84/29.61/37.34亿元，对应PE为24.7/20.7/16.5倍。我们在医疗器械标的中选取：大博医疗、康德莱、山东药玻，三家标的作为可比公司，维持“增持”评级。 摘自《威高股份（01066）：主线业务全面增长，研发实力彰显核心优势》 
《家电|静待花开——21H1中期业绩总结及下半年投资展望》 下半年家电投资可以聚焦两条主线：1）低渗透率、高成长性的品类。从经营区域上，国内家电企业转向全球经营，寻求更大发展空间是必由之路，其中海外品牌、渠道布局完善的公司应享受更高的估值，推荐【海尔智家】。集成灶和洗碗机品类在厨房电器领域高景气度延续，行业红利持续释放，建议关注【火星人】、【老板电器】、【亿田智能】、【帅丰电器】。清洁电器在渗透率提升的大背景下，仍将在家电产品中保持增速领先的状态，但需关注下半年进入高基数后，基数效应对增速的影响，建议关注【石头科技】、【科沃斯】。 2）大宗价格反向受益标的。近期以铜为代表的大宗原材料价格有所松动，若下行的趋势得到延续，则可能在未来季度中在生产成本及需求两端均对传统家电的内销市场形成有利因素，推荐【美的集团】、【公牛集团】。 摘自《静待花开——21H1中期业绩总结及下半年投资展望》 《家电|周观点：海外主要家电企业21Q2业绩及全年展望——2021W37周度研究》 我们认为下半年家电投资主要把握两条主线： 1.经营区域或产品成长性明晰的标的。国内家电企业转向全球经营，其中海外品牌、渠道布局完善的公司应享受更高的估值，推荐海尔智家。产品上，清洁电器在渗透率提升的大背景下，仍将在家电产品中保持增速领先的状态，但需关注下半年进入高基数后，基数效应对增速的影响，建议关注石头科技、科沃斯。集成灶和洗碗机品类在厨房电器领域高景气度延续，行业红利持续释放，建议关注火星人、亿田智能、老板电器。 2.大宗降价的受益标的。近期以铜为代表的大宗原材料价格有所松动，若下行的趋势得到延续，则可能在未来季度中在生产成本及需求两端均对传统家电的内销市场形成有利因素，推荐关注美的集团、公牛集团。
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