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【天风Morning Call】晨会集萃20210831
机构研报精选 / 2021-08-31 08:54 发布
重点推荐
《宏观|风险定价-Taper靴子落地》 8月第4周各类资产表现：8月第4周，美股指数多数上涨。Wind全A上涨了2.44%，成交额6.7亿元，成交量回升明显。一级行业中，煤炭、有色和钢铁涨幅靠前；农林牧渔、银行和家电等表现靠后。信用债指数上涨了0.02%，国债指数下跌0.06%。9月第1周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——北向资金波动较大 债券——专项债已完成全年发行计划的50% 商品——供给因素继续影响油铜价格 汇率——Jackson Hole 会议未超预期，Taper Talk靴子基本落地 海外——美股仍在较高波动期 摘自《风险定价-Taper靴子落地》 
《轻工|紫江企业（600210）：包装业务稳定增长，铝塑膜受益国产替代，“买入”评级！》 软包电池出货量占比提升带动铝塑膜行业增长，铝塑膜在技术、工艺和客户方面均存在很高进入壁垒。2020年软包电池在全球消费锂电池出货量占比进一步上升至55.83%。到2025年预计出货7.6亿平米。按照2020年平均市场价格22元/平米计算，整体市场规模52.8亿元。 铝塑膜正处于国产替代前夜，紫江新材料产品2020年实现全领域应用，盈利能力行业领先。紫江新材料2020年铝塑膜产品实现全领域应用，与国内知名锂电企业在动力电池及消费3C等场景合作；2021H1公司铝塑膜实现收入1.67亿元，铝塑膜销量1045万平米，同比+88%，其中动力铝塑膜销量509万平米，同比+310%。 盈利预测与估值：公司传统包装类业务经营稳定，预计21-23年归母净利润分别为6.2/7.1/7.9亿元，同比增长16%/14%/11%；铝塑膜有望受益于国产替代，马鞍山和上海新产能逐渐释放，动力铝塑膜占比持续提升，预计21-23年权益利润分别为0.40/0.96/1.98亿元。综上，预计21-23年营业收入97.1亿元/109.7亿元/127.1亿元，归母净利润6.6亿元/8.1亿元/9.9亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格变动风险；铝塑膜业务未来扩产及销售不及预期；紫江新材料上市不及预期；股价曾发生异动风险。 摘自《紫江企业（600210）：包装业务稳定增长，铝塑膜受益国产替代，“买入”评级！》 研究分享 
《非银|公募基金公司2021年中报：头部基金公司净利润高速增长，持股公募基金公司的券商最为受益》 一、头部公募基金公司经营业绩亮眼，净利润高速增长。二、头部基金公司大多为券商系。三、基金公司利润分化明显，头部效应进一步增强。 未来，随着居民财富管理需求的持续释放，头部基金依托其品牌效应，预计市场份额将持续提升。我们预计，2021年易方达基金、广发基金、汇添富基金、兴证全球、富国基金净利润将分别达到50亿元、32亿元、38亿元、28亿元、29亿元，同比增速分别为80%、75%、48%、72%、73%；2030年净利润分别达361亿元、255亿元、255亿元、216亿元、198亿元。建议关注持股头部公募基金公司的广发证券、华泰证券、海通证券。 摘自《公募基金公司2021年中报：头部基金公司净利润高速增长，持股公募基金公司的券商最为受益》 《非银|中国太保（601601）：2021H1集团净利润同比+21.5%，寿险NBV同比-8.9%，符合预期，寿险转型清晰坚定，成果可期！》 上半年集团归母净利润同比+21.5%，营运利润同比+4.9%，其中寿险营运利润同比+6.7%；集团EV较年初+3.3%，寿险EV较年初+4.1%；寿险NBV同比-8.9%。核心指标符合预期。1、整体：太保集团归母净利润同比+21.5%，其中Q2同比+49.7%。2、寿险：NBV同比-8.9%，由高价值率产品销售下滑导致。3、财险：保费增长优于其他公司，但综合成本率有所提升。4、投资：投资端表现平稳。 投资建议：太保寿险上半年NBV同比-8.9%，好于内地上市公司，全年NBV增速预计为-10%左右。太保寿险的转型方向非常明确，一是绩优队伍与绩优文化建设，二是养老和健康等差异化服务建设，均已取得初步成效。寿险行业的转型阵痛已被市场充分认知，我们预计太保寿险凭借着清晰且坚定的转型将率先走出困境，公司当前PEV估值已低于0.5倍，估值低位，维持“买入”评级。 摘自《中国太保（601601）：2021H1集团净利润同比+21.5%，寿险NBV同比-8.9%，符合预期，寿险转型清晰坚定，成果可期！》 《非银&建筑建材|四川双马（000935 ：扣非后净利润同比+41%，看好私募股权投资业务发力！》 2021年上半年，公司实现营业收入5.4亿，同比-34.7%；实现归母净利润4.6亿，同比+19.6%，其中Q2单季2.55亿，同比+1.7%，Q2增速较低主要源于去年同期非经常性损益较高的影响。 1） 水泥业务：建材板块收入3.97亿，同比-39%。2）私募股权投资业务：私募股权投资业务收入1.45亿，同比-18%，我们判断下滑主要源于去年管理费多收所致，后续有望恢复正常。 投资建议：长期角度，我们看好公司在半导体、新能源等细分赛道的投资，并成为受益于“中国先进制造”发展的一级市场投资龙头；短期角度，看好公司业绩报酬随着项目上市释放，且后续管理费收入亦有望随着管理规模增长。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.1亿元、14.73亿元、21.87亿元；同比增速分别为+13.5%、+46.0%、+48.5%。按照分部估值法（水泥业务6XPE、私募股权投资20XPE），给予公司2022年251.2亿元估值，继续维持“买入”评级。 摘自《四川双马（000935 ：扣非后净利润同比+41%，看好私募股权投资业务发力！》 《传媒互联网|华策影视（300133）：头部剧集社会商业效益双收，电影、版权等积极推进》 华策影视21H1实现营收22.13亿元，同比增长98.77%，归母净利润2.34亿元，同比增长58.71%，扣非后归母净利润1.59亿元，同比增长49.54%；经营活动产生的现金流量净额11.14亿元，同比增长586.93%；截至21年6月30日，公司货币资金为35.07亿元，创下历史最高水平。 投资建议：华策影视秉承“内容为王、产业为基、华流出海”三大战略，多年保持持续输出精品内容，并始终保持业务的强韧性，体现出影视龙头公司的能力积淀，以及精细运营、资金资源调配等方面的优势。21年以来，公司剧集的核心优势夯实，电影业务展现实力，同时公司也在持续探索基于内容的衍生业态发展和新商业空间。近期视频行业规范化调整，版权环境优化有利于上游内容方增利，建议关注进展。我们预计公司2021-2023年归母净利润为4.85亿元/5.81亿/6.55亿元，同比增速为21.4%/19.9%/12.7%，对应PE为21.8x/18.2x/16.1x，维持买入评级。 摘自《华策影视（300133）：头部剧集社会商业效益双收，电影、版权等积极推进》 《传媒互联网|星期六（002291）：H1亏损落地，H2明星网红双发力，关注定增进展》 事件：公司于8月30日披露21年中报，受传统业务影响H1亏损落地符合预期。21H1营收10.17亿元，yoy+11.17%，归母净利-0.59亿元（处预告下限），yoy+43.07%，扣非归母-0.73亿元，yoy+29.19%。21Q2营收5.16亿元，yoy-10.94%，归母净利-0.69亿元，yoy-25.31%，扣非归母-0.80亿元，yoy-50.08%。21H1毛利率达25.13%，yoy-4.16pct，净利率为-5.61%，同比增加6.12pct。21Q2毛利率23.03%，yoy-6.17pct，净利率-13.13%，yoy-3.31pct。 投资建议：上半年明星储备已于Q3开始发力，数位新人加入及老艺人回归，抖音明星直播成为快手直播外又一增长亮点，全年GMV可期。不考虑定增摊薄，我们预计21-23年净利分别为5.11/8.63/11.63亿元，对应估值分别为31x/18x/13x，关注后续定增（7月21日回复年报问询函），融资落地夯实公司资金实力，催化下半年社交电商发力，维持“买入”评级。 风险提示：直播电商市场竞争加剧，产品质量问题，行业监管趋严，网红孵化不达预期,头部KOL可控性及道德风险,治理结构及商誉管控等风险。 摘自《星期六（002291）：H1亏损落地，H2明星网红双发力，关注定增进展》 《传媒互联网|京东（9618.HK/JD.O）：Q2业绩点评：用户增长强劲领先同行，全渠道战略助零售业务推进》 1、2Q21营收创季度新高，展现多元化收入增长潜力。2、京东稳健的经营策略受益今年监管政策。3、全渠道战略打开京东零售长期发展的天花板；POP生态赋能商家，促进3P业务及一般商品类别营收增长。4、用户数量增长创新高，用户生命周期价值提升。 我们预期京东2021-2023年收入分别为9289/11439/13394亿元，同比增长24.5%/23.1%/17.1%；考虑到公司将继续加大物流及新业务投入，我们下调调整后归属股东净利润（Non-GAAP）至167/198/270亿元，分别同比增长-0.7%/18.6%/36.1%。2021年8月27日美股收盘价对应2021-2023年PE分别为44.9/37.9/27.8倍，维持“买入”评级。 摘自《京东（9618.HK/JD.O）：Q2业绩点评：用户增长强劲领先同行，全渠道战略助零售业务推进》 《传媒互联网|拼多多（PDD.O）：21Q2业绩点评：利润超预期验证盈利能力，农业投资加码承担社会责任》 1、营收基本符合预期，经调整归母净利润超预期，为历史最高单季盈利。2、营销费用率显著降低提升盈利能力，农业投资影响短期利润率。3、活跃买家数居电商平台之首，用户增速有所放缓在所难免，公司运营重点在于提高用户粘性。4、持续加注农业投资，供应链建设为公司长期发展奠定坚实基础，同时体现公司积极承担社会责任的态度。 未来持续看好品牌化供应链拓展以及社区团购业务发展，我们上调公司2021E-23E年营收为1121亿/1742亿/2290亿元（前值21-22E797亿元/1095亿元），同比增长88%/56%/32%，Non-GAAP归母净利润预测至-10.6亿/101.6亿/221.5亿元，维持“买入”评级。 摘自《拼多多（PDD.O）：21Q2业绩点评：利润超预期验证盈利能力，农业投资加码承担社会责任》 《传媒互联网|快手-W（01024）：21Q2点评：期待经营效率及商业模式迭代带来盈利弹性》 业绩：广告高速发展拉动营收增长，销售费用持续投入短期利润承压。流量：用户基本盘稳健，用户粘性表现亮眼，海外持续拓展抢夺蓝海市场。商业化：线上营销高速发展，品牌电商拓展打开天花板，私域公域齐发力。 考虑公司转型期叠加监管影响，我们下调2021-2023年公司收入分别为806/1068/1374亿元（前值833/1146/1517亿元），分别同比增长37%/33%/29%。按照P/S来看，快手当前市值对应2021-2023年P/S分别为3.1x/2.3x/1.8x，维持“买入”评级，期待公司未来潜力和弹性。 摘自《快手-W（01024）：21Q2点评：期待经营效率及商业模式迭代带来盈利弹性》 《传媒互联网|潮玩龙头泡泡玛特中报超预期，线上线下新老IP发力》 泡泡玛特上半年业绩超预期，尤其是上半年线上小程序渠道增长亮眼，线下零售店快速扩张及迭代升级，同店收入持续提升，会员数量持续高增。公司新老IP持续发力，Dimoo、Molly、Skull Panda等畅销款IP产品矩阵丰富，Q2供应亦持续改善，下半年潮玩消费旺季，Dimoo和Molly大体娃娃和盲盒系列以及Skull Panda三代产品（9月4日正式开售）更值得期待。 我们特别看好【泡泡玛特（21-23年万得一致预期PE分别为55x/35x/24x）】下半年消费旺季业绩表现及长期业绩增长稳定性。 摘自《潮玩龙头泡泡玛特中报超预期，线上线下新老IP发力》 
《电子|复旦微电（688385）：1H21业绩高增长，高毛利业务扩张带来成长动能》 2021年8月29日，公司发布2021年半年度业绩，1H21收入达到11.29亿，同比增长56.05%；归母净利润达到1.94亿，同比增长221.16%；基本每股收益达到0.28元。 1、1H21业绩高增长，高毛利业务快速扩张带动整体毛利率提高。2、研发费用同比提升，持续开发先进制程产品开拓新市场。3、FPGA及其他芯片快速增长，国产替代需求迫切。4、非挥发存储器营收毛利率双增，产品线齐全，绑定优质客户。5、看好FPGA业务持续高增长，预计高毛利业务扩张将为公司带来持续成长动能。 我们看好行业增长+国产化大趋势下，FPGA高毛利业务快速增长为公司带来的成长机遇。预计2021-2023年收入23.21/29.13/34.99亿元，归母净利润4.44/6.73/9.24亿元，维持“买入”评级。 摘自《复旦微电（688385）：1H21业绩高增长，高毛利业务扩张带来成长动能》 《电子|兆易创新（603986）：二季度业绩超预期，高景气驱动新产品快速放量》 公司发布2021年半年度报告；2021年上半年公司实现营业收入36.41亿元，同比增长119.62%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长116.32%；实现扣非净利润7.40亿元，同比增长137.60%。 1、Flash产品持续迭代，自有品牌DRAM产品已于6月量产。2、巩固国内通用型MCU龙头地位，多款MCU产品相继推出。3、持续开发布局传感器新产品线，促进营收进一步增长。 在下游市场需求持续旺盛的背景下，公司新产品导入及市场推广持续推进；我们上调盈利预测，将2021-2023年净利润预测由15.09/22.63/27.62亿元调整为18.62/24.86/30.51亿元，维持公司“买入”评级。 摘自《兆易创新（603986）：二季度业绩超预期，高景气驱动新产品快速放量》 《电子|同兴达（002845）：智能化工厂降本增效，市占率逐步提升》 公司发布了2021年半年度报告。2021年上半年，公司实现营业收入61.45亿元，同比增长48.90%，实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比增长197.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06亿元，同比增长203.63%。 1、费用率显著下降，精益管理带来成效。2、产品应用场景持续增加，客户需求拉动业绩增长。3、产能持续释放，增强盈利能力。 持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。预测2021-2023年归母净利润5.00/6.51/8.48亿元，维持“买入”评级。 摘自《同兴达（002845）：智能化工厂降本增效，市占率逐步提升》 《电子|瑞芯微（603893）：AIoT需求旺盛，新产品放量推动业绩上行》 公司发布2021年半年度报告；2021年上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比增长104.50%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长184.70%；实现扣非净利润2.18亿元，同比增长171.82%。 1、加码研发，保障公司行业竞争力。2、SoC产品类型丰富，新品开拓应用新领域。3、切入汽车电子，继续丰富公司产品线。 受益AIoT行业需求旺盛，加上公司研发与新产品推出稳步进行，我们上调盈利预测，将2021-2022年净利润预测由4.36/5.71亿元，调整为6.02/9.20，并新增2023年净利12.79亿元，维持公司“买入”评级。 摘自《瑞芯微（603893）：AIoT需求旺盛，新产品放量推动业绩上行》 《电子|立昂微（605358）：“三驾马车”齐拉动，21H1业绩高增长》 公司发布2021年半年度报告；2021年上半年公司实现营业收入10.28亿元，同比增长58.57%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长174.21%，扣非净利润1.84亿元，同比增长234.00%。 1、“三驾马车”齐拉动，形成产业链上下游一体化优势。2、52亿募投项目资金加持，持续加大投入硅片+功率半导体+硅外延片项目。3、优享“半导体硅片+分立器件”行业高景气度及国产替代机会。 我们预计2021-2022年公司实现净利润4.41/6.22亿元，对应EPS分别为1.10/1.55元/股，维持“买入”评级。 摘自《立昂微（605358）：“三驾马车”齐拉动，21H1业绩高增长》 
《有色|云铝股份（000807）：量价齐升业绩创新高，水电一体化有望充分受益》 公司发布2021中报。2021年上半年公司实现营业收入218.30亿元，同比增长80.89%；归母净利润19.98亿元，同比增长721.48%。 1、量价齐升抵消产能影响，业绩创新高。2、供需共振，行业盈利进入新纪元，铝价有望再创新高。 考虑电解铝高盈利仍有望持续，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年实现EPS为1.38、1.73、1.98元/股（前值为2020年三季报0.25元/股、0.38元/股，0.49元/股），对应目前PE为12.5、10、8.7倍，由于“高盈利持续+产能爬坡+成本优势”三重逻辑中期继续支撑公司业绩增长，维持‘买入’评级。 摘自《云铝股份（000807）：量价齐升业绩创新高，水电一体化有望充分受益》 《有色|周观点：锂盐强势上行，阶梯电价有望助力铝价创新高》 1、全球新能源预期不断抬升，锂盐价格延续强势上涨。关注标的弹性角度：永兴材料，融捷股份；估值角度：雅化集团，西藏珠峰；长周期角度：天齐锂业，赣锋锂业。2、阶梯电价政策有望助力铝价再创新高。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。3、政策预期稳定稀土供给刚性，需求拉动中长期支撑可期。关注盛和资源、北方稀土、五矿稀土、金力永磁、正海磁材。 摘自《周观点：锂盐强势上行，阶梯电价有望助力铝价创新高》 《有色|阶梯电价推动节能降耗，铝价剑指新高》 事件：发改委发布关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知。阶梯电价或带来行业平均成本抬升，推动节能降耗和清洁能源占比提升。供需共振，铝价剑指新高。 从行业平均成本来看，截止2021年7月行业平均成本约在13900元/吨，氧化铝价格涨幅有限，目前伴随铝价突破2万元/吨，行业平均毛利水平突破6000元/吨，即使成本小幅上行对应铝行业盈利仍在历史高位，推荐云铝股份、关注天山铝业、神火股份、中国宏桥等。 摘自《阶梯电价推动节能降耗，铝价剑指新高》 
《汽车|周观点：长安2025年目标销量300万辆，阿维塔新车亮相——汽车行业周报（2021/8/23-2021/8/29）》 长安、上汽、吉利等国内头部自主品牌纷纷推出新能源新品牌，2021年下半年起有望进入加速量产阶段；特斯拉及“蔚小理”等新造车企业销量持续增长；大众、福特等传统汽车巨头加速转型电动化，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，新能源汽车市场供给端及需求端持续打开，汽车行业电动化智能化变革有望提速，建议重点关注： （1）具有中长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；（2）全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；（3）机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】； （4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：①与华为HI联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；②与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【华阳集团、中科创达、德赛西威、均胜电子】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等； （5）伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的零部件细分领域龙头：【均胜电子、拓普集团、保隆科技、福耀玻璃、常熟汽饰、爱柯迪、星宇股份、富临精工、伯特利、华域汽车】等。 摘自《周观点：长安2025年目标销量300万辆，阿维塔新车亮相——汽车行业周报（2021/8/23-2021/8/29）》 《汽车|银轮股份（002126）：21H1营收同比+35%，新能源业务加速成长》 公司发布2021年半年报：21年上半年实现营收40.5亿元，同比增长34.7%；归母净利润1.8 亿元，同比减少13.9%。 1、收入增长稳健，成本上升导致利润端承压。2、Q2营收同比+18.5%，持续加大研发投入，二次创业进行时。3、热管理在手订单充沛，未来有望加速成长。4、实施员工持股计划，健全长效激励机制。 公司是国内汽车热交换器龙头企业，传统主业竞争力强；新能源汽车热管理发展迅速，中长期成长潜力较大。我们维持公司2021年至2022年归母净利润预测为4.7亿元和6.1亿元，对应PE分别为18倍和14倍，维持“买入”评级。 摘自《银轮股份（002126）：21H1营收同比+35%，新能源业务加速成长》 
《机械&计算机|宏华数科（688789）：中报符合预期，业绩为帆，股权激励保驾护航》 公司发布2021年中报。21H1：公司实现营收4.56亿元，yoy+56.42％；归母净利润1.08亿元，yoy+49.36%；扣非归母净利润1.05亿元，yoy+55.25%，处于招股书的预测利润区间0.87~1.06亿的峰值。 1、数码印花设备渗透率提升逻辑清晰。2、优化思维：“技术+品牌+成本”堆砌城墙。 我们预计公司21-23年净利润分别为2.39/3.27/4.43亿，对应PE分别为80/59/43X，维持买入评级。 摘自《宏华数科（688789）：中报符合预期，业绩为帆，股权激励保驾护航》 《机械|华荣股份（603855）：扣非净利润大幅增长，防爆业务市场空间打开》 1、华荣股份公布中报，扣非利润同比增速接近42%。2、公司二季度单季增长同样优秀。3、公司毛利率环比维持稳定，Q2单季度净利率达到了16.20%、为历史较高水平。4、公司现金流量与资产负债率表现较为平稳，应收账款环比有所下降。 预计2021-2023年公司营业收入分别为30.90亿、39.82亿、49.26亿，YOY为35.36%、28.88%、23.70%；归母净利润分别为3.66亿、4.63亿、5.76亿，YOY为40.29%、26.67%、24.43%，对应PE21.69、17.12、13.76X，维持买入评级。 摘自《华荣股份（603855）：扣非净利润大幅增长，防爆业务市场空间打开》 《机械|亚威股份（002559）：机床需求回暖充分受益，伺服压力机打开成长空间》 1、收入及利润实现增长，上半年业绩略超预期。2、盈利能力保持稳健，费用结构持续优化。3、成形机床业务保持稳增，激光设备营收实现高速增长。4、数控机床景气度高，进军伺服压力机实现小规模预投。5、多元布局业务新格局初显，初步形成“金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局。 我们预计公司21-23年净利润分别为1.8/2.4/3.1亿，对应PE分别为23.7/17.6/13.6X，维持买入评级。 摘自《亚威股份（002559）：机床需求回暖充分受益，伺服压力机打开成长空间》 
《环保公用|谱尼测试（300887）：检测业务多点开花，21H1业绩增长68%》 公司发布中报，2021年上半年实现收入7.39亿元，同比增长36.85%；实现归母净利润0.26亿元，同比增长68.17%。 1、检测业务多点开花，21H1业绩同比增长68%。2、各费用率均同比下降，盈利能力有所提升。3、产业并购+股权激励，公司发展有望提速。 综合考虑2021H1业绩和业务情况，维持业绩预测，预计公司2021-2023年实现净利润2.12、2.73和3.48亿元，同比29%/29%/28%，对应PE为40/31/24倍，维持“买入”评级。 摘自《谱尼测试（300887）：检测业务多点开花，21H1业绩增长68%》 《环保公用|华能水电（600025）：水电量价齐升，财务费用持续优化》 公司发布2021年半年度报告，上半年实现营收98.6亿，同比增加22.1%。实现归母净利26.9亿，同比增加94.1% 1、上半年量价齐升，营收同比增长22%。2、毛利率大幅抬升，财务费用持续优化。3、同业竞争承诺变更，水风光互补打开公司成长空间。 预计公司2021-2023分别实现归母净利61.7、66.7和72.6亿，对应PE分别为16.7、15.4和14.2倍，维持“买入”评级。 摘自《华能水电（600025）：水电量价齐升，财务费用持续优化》 《环保公用|周观点：整县推进模式助力分布式光伏快速扩张》 在“碳达峰、碳中和”战略目标的驱动下，大力发展光伏发电等可再生能源促进能源低碳转型势在必行。作为光伏发电的重要类型，分布式光伏已经成为扩大我国光伏发电应用规模的重要抓手。本周我们梳理及地方的屋顶分布式光伏整县推进政策，同时分析分布式光伏发展对于BIPV市场的重要意义。 从到地方，分布式光伏政策支持力度不断加大。分布式光伏进入快速增长期，助推BIPV市场释放潜力。具体标的方面，建议关注【华能国际】【福能股份】【龙源电力】【华润电力】等。 摘自《周观点：整县推进模式助力分布式光伏快速扩张》 《环保公用|华电国际（600027）：量价齐升推动营收增长，煤价高企致使毛利承压》 2021年上半年公司实现营业收入534.78亿元，同比增长28.77%；归母净利润33.17亿元，同比增长39.01%，扣非后同比降低48.63%。 1、上网电量与电价双升推动公司营收同比增长28.77%。2、煤价上涨叠加发电量致使成本上升，公司毛利率承压。3、持股福新发展，推进新能源资产整合。 上半年公司共计提资产减值损失21.06亿，叠加煤价高企给成本端带来的压力，我们调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润40.18/51.32/56.7亿（前值49.8/50.7/53.7亿），对应PE为9.3/7.28/6.59倍，维持“买入”评级。 摘自《华电国际（600027）：量价齐升推动营收增长，煤价高企致使毛利承压》 
《食品&化工|雪天盐业（600929）：食用盐高端升级引领，全国化渠道加速建设》 公司发布2021年半年报，公司2021H1实现营收11.21亿元，同比增长16.38%；归母净利润0.69亿元，同比增长4.58%。 1、食用盐高端升级积极推进，渠道省内深耕省外快速拓展。2、成本压力下毛利率有所承压，整体盈利能力保持稳定。3、以盐为轴，食用盐业务及盐化工业务双轮驱动，打造全新增长极。 我们预测公司2021-2023年实现利润1.80/2.22/2.72亿元，同比增速23.57%/23.42%/22.60%，EPS为0.19/0.24/0.29元/股。预测拟收购公司湘渝盐化2021-2023年净利润2.45/2.79/3.12亿元，目前暂未完成收购，作为备考利润，维持“买入”评级。 摘自《雪天盐业（600929）：食用盐高端升级引领，全国化渠道加速建设》 
《医药|昊海生科（688366）：眼科产业链覆盖领域持续拓宽，医美业务加速成长》 8月26日，公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入8.51亿元，同比增长71.63%；归母净利润2.31亿元，同比增长739.25%；实现扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长2722.36%。 1、眼科产业链覆盖领域持续拓宽，为全年龄段人群提供近视解决方案。2、享受颜值经济行业红利，医美与创面护理领域表现抢眼。3、不断扩充研发实力，产业链整合优势明显，四大领域业务全面恢复。 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.98/6.65/8.81亿元（前值为4.26(2021E）、5.47(2022E)），对应PE为61/46/35倍。维持“买入”评级。 摘自《昊海生科（688366）：眼科产业链覆盖领域持续拓宽，医美业务加速成长》 《医药|圣湘生物（688289）：常规业务较高增长，持续推进国际化》 2021年8月30日公司发布半年报业绩：2021年上半年公司实现营业收入20.28亿元，同比减少3.41%；归母净利润为11.21亿元，同比减少9%；扣非归母净利润为10.59亿元，同比减少13.64%。 1、常规业务同比增长134%，新冠业务稳步推进。2、全产品线布局，持续推进研发创新。3、持续开拓国际市场。 圣湘生物为核酸检测龙头公司，新冠业务有所下滑，将公司2021-2022年收入从51.41、60.13亿元下调为43.21、33.39亿元，预计2021-2023年净利润分别为23.52、17.96和18.16亿元，当前股价对应PE分别为12.83、16.81和16.62，维持“买入”评级。 摘自《圣湘生物（688289）：常规业务较高增长，持续推进国际化》 《医药|大参林（603233）：门店扩展加速，慢病管理服务促进长期发展》 8月30日，公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入80.55亿元，同比增长16.05%；归母净利润6.46亿元，同比增长8.56%；扣非归母净利润5.90亿元，同比增长1.65%。 1、门店扩展加速，全国战略顺利推进。2、提升专业化药事服务水平，目标打造慢病健康管理领导品牌。3、深挖中药增量市场，优化产品结构。 公司作为连锁药店龙头，2021年上半年受疫情影响业绩增长不及预期，考虑到公司持续加速门店扩张，2021年下半年业绩有望稳步恢复增长。将2021-2023年营业收入预测由185.20/236.13/299.89亿元下调至176.00/220.72/275.53亿元；净利润预测由13.65/17.42/22.21亿元下调至12.27/15.33/19.55亿元，维持“买入”评级。 摘自《大参林（603233）：门店扩展加速，慢病管理服务促进长期发展》 《医药|艾德生物（300685）：半年报业绩符合预期，海外市场发展提速》 2021年7月26日公司发布半年报业绩：2021年上半年公司实现营业收入3.99亿元，同比增加40.96%；归母净利润为1.11亿元，同比增加37.77%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比增加 55.98%。 1、业绩逐步恢复，新产品稳步推进。2、加速拓展海外业务。 公司为伴随诊断的龙头企业，根据公司经营数据将2021-2022年收入由9.87、12.90亿元调整为9.59、12.43亿元，预计2021-2023年净利润分别为2.46、3.33和4.34亿元，EPS分别为1.11、1.5和1.96，当前股价对应2021-2023年的PE为69.60、51.48和39.48，维持“买入”评级。 摘自《艾德生物（300685）：半年报业绩符合预期，海外市场发展提速》 
《家电|周观点：智能手机品牌入局传统电视行业复盘——2021W35周度研究》 从近期披露的中报来看，家电核心公司的表现基本如我们此前的判断：从需求端来看，传统家电中厨电公司收入在单二季度表现较好，老板电器及集成灶公司单季度收入较20年及19年同期均有明显增长。小家电公司则受到去年疫情期间收入高基数及需求透支的影响，营收普遍压力较大。从成本端来看，大宗商品价格快速上行及短缺的芯片供给带来的芯片价格上行对家电行业各家公司的生产成本均产生不同程度的影响，其中部分家电公司依靠产品结构提升、渠道结构调整进行对冲，如科沃斯、火星人、老板电器、飞科电器等。 展望后市，我们看到近期以铜为代表的大宗原材料价格有所松动，若下行的趋势得到延续，则可能在未来季度中在生产成本及需求两端均对传统家电的内销市场形成有利因素，推荐：海尔智家、美的集团、老板电器、公牛集团，建议关注火星人、亿田智能。 摘自《周观点：智能手机品牌入局传统电视行业复盘——2021W35周度研究》 《家电|新宝股份（002705）：外销需求旺盛利润承压，自主品牌增速放缓》 公司2021年上半年实现营业收入66.44亿元，同比+31.69%，19H1-21H1 CAGR+28.19%；归母净利润3.14亿元，同比-27.04%，19H1-21H1 CAGR为+14.34%。 1、外销需求旺盛，自主品牌增速承压。2、原材料价格上涨，外销利润下降。3、周转天数上升，经营现金流减少。 我们预计21-23年净利润为8.9、12.9、15.4亿元，当前股价对应21-23年动态估值为19.9x、13.8x、11.6x，维持“买入”评级。
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