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【天风Morning Call】晨会集萃20210812
机构研报精选 / 2021-08-12 08:37 发布
重点推荐
《宏观|美国债务上限需要关注什么》 本次美国政府债务上限提高短期完成可能性并不高，大概率要与新财年的财政计划绑定，预计最早也是在10月通过。若能够在财政资金告罄前（11月）较早得到解决，对金融市场的冲击可能有限。相反，若两党谈判陷入僵局，叠加经济从高位回落，三季度财报可能弱于预期，美股大概率出现risk off，其中防御性板块（公用事业、房地产）相对抗跌，顺周期板块可能表现不佳。 摘自《美国债务上限需要关注什么》 
《有色|铂科新材（300811）首次覆盖：合金软磁粉芯小霸王，景气赛道的左侧超车手》 1、一体化合金软磁材料龙头，盈利能力行业领先。2、合金软磁粉芯：高频率高功率电感的优选原材。3、站稳光伏、新能源等高景气赛道，深度绑定优质客户资源。4、订单饱和，募投项目实现产能翻倍，突破产能瓶颈。 预测2021-2023年公司净利润分别为1.31亿元、1.91亿元和2.75亿，对应EPS分别为1.26元/股、1.85元/股、2.65元/股。对应目前PE为61.58倍、42.15倍、29.33倍，考虑到公司行业龙头地位，伴随公司产能瓶颈的突破，市占率有进一步提升的态势，我们给予公司2022年PE为50-55x，对应目标价格92.5-101.75元/股。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国内外经济发展形势异常风险，原材料价格上涨风险，疫情影响风险，核心人员流失和技术失密风险，规模迅速扩张导致的管理风险等。 摘自《铂科新材（300811）首次覆盖：合金软磁粉芯小霸王，景气赛道的左侧超车手》 
《电新|储能系列深度4：表前市场高增，开启美国储能新篇章》 1、为什么美国储能市场2020年开始高增？原因1：美国电网基础弱，依赖电力辅助服务完成新能源消纳。原因2：电池储能可参与电力批发&辅助服务市场，盈利模式确立。原因3：电网侧光储优于天然气；发电侧光储PPA已具经济性。2、投资储能电站的企业是哪些？投资者：大型独立发电厂。用途1：电力辅助服务，经济性和性能均优于天然气。用途2：光/风+储的PPA项目，当储能功率配比低于50%时具有经济性。 3、谁将受益于美国表前储能市场高增？空间：2020、2025年表前储能市场分别11、53亿美元，CAGR=36%。供应商：重点推荐打入美国市场的宁德时代、亿纬锂能、阳光电源；重点推荐美国储能产业链上的电池材料、零部件公司。 摘自《储能系列深度4：表前市场高增，开启美国储能新篇章》 
《煤炭&化工|长鸿高科（605008）首次覆盖：TPES行业龙头企业，跻身进入可降解塑料行业实现双轮驱动》 1、公司为国内SBS、SEBS产品的主要供应商，净利润CAGR达63.58%。2、投资建设60万吨PBAT灵活柔性生产项目，跻身进入可降解塑料蓝海。3、热塑性弹性体（TPE）作为“一三五”规划的重点产品，公司产能优势明显。公司目前拥有TPES产品理论产能为19.5万吨/年，其中SBS产能15.5万吨/年。 公司为国内TPE行业龙头，产能优势明显。并且公司10万吨PBAT项目即将投产。预计公司21-23年净利润为5.03/8.91/9.03亿元，EPS为0.78/1.39/1.41元/股。给予公司目标价21.84元/股，首次给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；原材料波动风险；市场竞争加剧风险；销售区域集中风险；供应商集中风险；产能建设不及预期风险等。 摘自《长鸿高科（605008）首次覆盖：TPES行业龙头企业，跻身进入可降解塑料行业实现双轮驱动》 
《环保公用&石化|九丰能源（605090）公司深度：LNG、LPG双轮驱动的清洁能源供应商》 简介：LNG、LPG双轮驱动的清洁能源供应商。LNG：成长主要动能，稀缺资产助力成本优化。LPG：贸易规模稳定，华南地区第一大进口商。 预计公司2021-2023年预计可实现营业收入105、125和147亿，归母净利9.3、11.4和13.1亿，对应PE分别为15、12和11倍。给予公司2021年目标PE16倍，目标价33.59元，维持“增持”评级。 风险提示：LNG、LPG下游需求增长不及预期，国际油气价格超预期波动，运输船建设进度不及预期，开展套期保值的风险，“照付不议”采购模式的风险。 摘自《九丰能源（605090）公司深度：LNG、LPG双轮驱动的清洁能源供应商》 《环保公用|三峰环境（601827）首次覆盖：被低估的垃圾焚烧龙头》 三峰环境：垃圾焚烧设备制造+投资运营龙头。行业：成长仍有空间，盈利性逐步改善。项目运营：产能快速扩张，运营效率行业领先。设备制造：引进德国马丁焚烧全套技术，自用+外销。 我们预计公司21-23年实现净利润12.04/13.11/15.22亿，对应PE为12/11/10倍。21-23年垃圾焚烧行业平均市盈率为19/15/12倍。我们看好公司在垃圾焚烧行业设备+投资+运营的全产业链布局，同时考虑到其产能、运营效率均居于行业前列，给予公司2022年目标PE18倍，对应目标价14.06元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：项目进度低于预期风险、复产复工低于预期风险、项目拓展不及预期风险、国补下发慢于预期风险。 摘自《三峰环境（601827）首次覆盖：被低估的垃圾焚烧龙头》 
买方观点 现在市场进入存量博弈的阶段。近期反弹是因为部分投资者认为会议释放了宽松财政的信号，现在基本面仍在左侧； 看好景气度高的锂电、光伏、军工、芯片板块，特别关注锂矿上游。 研究分享 
《商社&汽车|阿尔特（300825）：21H1归母净利接近2020全年数据，整车设计业务需求大增，零部件业务开辟第二成长曲线》 公司发布21H1业绩快报，2021H1公司营收6.12亿元，同比增长82.47%；归母净利1.04亿元，同比增长179.17%。 1、分季度看，公司环比加速增长。2、公司基础业务为新能源整车设计业务，目前仍占公司收入主要部分。3、公司新能源汽车零部件业务作为第二成长曲线将快速增厚业绩。 维持盈利预测，给予“买入”评级。公司作为独立汽车设计科技赋能，发展核心零部件业务布局汽车设计产业化，其中汽车核心零部件研发及制造业务为主要设计生产插电式混合动力耦合器、纯电动车减速器、整车控制器及V6型汽油发动机。综合预计公司2021-2022年业绩2.5亿/3.5亿元，相对估值43/31XPE，维持买入评级！ 摘自《阿尔特（300825）：21H1归母净利接近2020全年数据，整车设计业务需求大增，零部件业务开辟第二成长曲线》 
《纺服|开润股份（300577）：Q2扣非净利高增，客户结构优化+品牌矩阵完善助长期增长》 1、疫情后逐步复苏，21H1业绩高增。2、2B代工制造业务：深化存量客户合作，拓展增量客户订单，结构优化。3、2C品牌经营业务：品牌矩阵完善，新品研发+渠道拓展强化品牌塑造。 下调盈利预测，给予买入评级。考虑到H1和H2均出现疫情反复，2B和2C终端需求或有波动，我们适当下调盈利预测，预计21-23年归母净利润分别为2.3/2.8/3.4亿（此前为2.7/3.4/4.5亿），对应EPS分别为0.96/1.17/1.4元（此前为1.13/1.44/1.86元），对应P/E分别为18/15/12X。 摘自《开润股份（300577）：Q2扣非净利高增，客户结构优化+品牌矩阵完善助长期增长》 
《中小市值&汽车|双环传动：业绩保持高增长，重视公司内在成长属性》 公司2021H1实现营业收入26.19亿元，同比+79.40%；归母净利润为1.28亿元，同比+10809.39%；归母扣非净利润为1.05亿元，同比+534.02%；其中，2021Q2实现营业收入14.45亿元，同比+63.89%，归母净利润为0.75亿元，同比+233.18%，公司整体业绩符合预期，我们预计下半年将维持高增。 我们上调公司21-23年营收为52.6/63.2/72.4（21/22/23年前值为47.1/57.9/66.6亿元），净利润为2.7/4.6/5.6（21/22/23年前值为2.4/4.4/5.5亿元），对应PE65/38/31倍，维持“买入评级。
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