DMC价格宽幅上涨，价差处于历史新高

截至8月4日，工业级DMC报价10300-10600元/吨，较上周上涨24.1%，较二季度末上涨58.5%，较去年同期上涨53.7%。电池级DMC价格受工业级推涨，目前报价12000-13000元/吨，较二季度末上涨50.0%。从DMC价差来看（DMC+丙二醇PG-环氧丙烷PO），PO路线DMC目前价差12970元/吨，较上周上涨26.2%，较二季度末上涨31.9%，目前价差处于历史最高水平。

近期 DMC 景气高增，受益于电解液&PC 需求持续拉动

近期 DMC 价格大涨，原材料成本支撑有限，PO 目前价格约 16500 元/吨，较上周上涨 0.3%，较二季度末上涨 17.0%；主要受益于供给端检修与需求端电解液、非光气法聚碳酸酯（PC）持续拉动。供给端来看，近期天气高温检修增加，重庆东能、东营顺新、中科惠安合计 15 万吨/年产能持续停车检修，华鲁恒升近期装置停车，行业开工率维持在 7 成左右；需求端来看，由于国内和海外新能源车销量高增，电解液需求高增，周产量在 8000 吨左右，较去年同期增长 50%以上，拉动电池级 DMC、EMC 需求；目前国内共有 4 套非光气法 PC 装置，山东利华益 13 万吨、中蓝国塑 10 万吨装置稳定运行，湖北甘宁 7 万吨装置处于停工状态，近期濮阳盛通聚源 13 万吨装置重启，拉动对于原材料 DMC 需求。目前国内DMC 厂家库存处于低位，价格仍有上行空间。

DMC 产能主要集中在我国，未来电解液及聚碳酸酯（PC）仍将拉动 DMC 需求快速增长

目前全球 DMC 产能约 120 万吨，市场空间约 100 亿元。截至 2021 年中，国内产能约 95 万吨，海外产能约 25 万吨，主要集中在日韩企业。按照纯度不同，DMC 可以分为工业级和电池级。DMC 传统作为绿色溶剂广泛应用于涂料、胶黏剂、显影液，作为羰基化试剂应用于农药、医药中间体合成；随着锂离子电池的迅速发展，DMC 由于其良好性能，被应用于锂离子电池电解液溶剂；近两年非光气法聚碳酸酯大量投产，DMC 替代光气作为羰基化试剂，需求有望进一步大幅增长。2020 年 DMC 下游电解液与聚碳酸酯需求占比分别为 35.6%和 33.0%。

电池级溶剂需求增速快，复合增速达到 35%。我们按照电解液中溶液占比 85%，三元电池 DMC：EMC：EC：DEC：PC=15:35:35:10:5，其他电池 DMC：EMC：EC：DEC：PC=35:15:35:10:5 来测算，2025 年全球电池级溶剂需求约为 187.1 万吨，其中国内电池级溶剂需求量约为 80.5 万吨，未来 5 年负责增速为 34.6%，DMC、EMC、EC、DEC、PC 需求量分别为 22.4、19.8、26.8、7.7、3.8 万吨。由于 EMC、DEC 为 DMC 的下游，因此 EMC、DEC需求增加同样会拉动 DMC 需求。

PC 生产工艺主要分为光气法和非光气法，国外以光气法为主。我国由于光气管制严格，未来新增产能以非光气法为主。每生产 1 吨非光气法 PC，需要消耗 0.4 吨工业级 DMC，目前单套 PC 装置在 13 万吨以上，单套装置拉动 DMC需求在 5 万吨以上。截至 2020 年底，国内 PC 产能约 200 万吨/年，其中光气法约 130 万吨/年，非光气法产能约70 万吨/年，2021 年底中沙石化 26 万吨/年、海南华盛新材料 26 万吨/年产能将要投产，大幅拉动 DMC 需求。