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掘金肉毒素高门槛,强增长的医美上游注射产品!

研报院   / 2021-07-27 23:23 发布

掘金肉毒素高门槛,强增长的医美上游注射产品!

1)2015-2019年我国正规肉毒素市场规模增速超30%,获批产品不断丰富:

①需求端:2019年正规肉毒素市场规模达36亿元,规模增速较快(2015-2019年增速CAGR为31.2%),且未来规模提升空间较大。

②供给端:准入门槛较高,2020年正规市场参与者增加至四个。随着正规产品的丰富和监管的趋严,水货市场或将被正规产品逐步替代。

2)上游高门槛保证高利润,中游通机构需求旺盛且刚性,利于其获客转化:

内毒素上游为生产商和代理商,中游为医美机构,下游为消费者。

①上游:上游生产商较高的准入门槛保证高利润空间,我们预计毛利率70%+;

②中游:肉毒素需求旺盛,常用于套餐搭配销售实现客户转化;

③下游:主要关心肉毒素的效果、性价比和医生技术。信息获取的途径上包括线下,以及KOL、KOC种草影响,部分品牌已开始渗透第三方电商和内容种草平台。

3)问道邻国:韩国肉毒素百花齐放,定位各不同:

2019年韩国肉毒素市场处于较为成熟的阶段。竞争格局看较为集中,2019年CR3占比超八成,其中Hugel的Botulax市占率超40%,2016年以来连续四年份额第一。目前,韩国获批的肉毒素产品已达10个左右,卖点和定位各不相同,呈现百花齐放趋势,成熟品牌已开始开拓海外市场,开拓第二曲线。

4)竞争格局分析:

①长期规模预测我们预计至2025年我国正规肉毒素市场规模超140亿元,正规占比预计持续提升;

②已获批品牌:四强争霸,新入局者乐提葆和吉适分别具有高品质高性价比和见效快特点,潜力较大;

③待上市品牌:各具特色, Hutox若上市利好代理爱美客。

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风险提示:股市有风险,入市需谨慎