7月16日，赣锋锂业拟以以自有资金对加拿大Millennial 进行要约收购，本次交易股价为每股3.60加元，交易金额不超过3.53亿加元。本次交易完成后，赣锋国际或其全资子公司将持有加拿大Millennial公司不超过 100%的股权，Millennial旗下拥Pastos Grandes和Cauchari-East锂盐湖项目。

在我们统计的南美24座盐湖中（不含玻利维亚），Millennial旗下PASTOS GRANDE盐湖M+I资源量412万吨LCE，排行全南美第五；计量资源锂浓度446PPM，排行全南美第11，达产后产能达2.4万吨碳酸锂，盐湖资源禀赋。三大角度分析，Millennial为赣锋收购最佳之选。

1）资源量排名前三盐湖均被头部企业控制：赣锋/LAC和Orocobre同时开发Cauchari盐湖，赣锋/LAC一期4万吨碳酸锂预计2022年中投产；Sal de Vida 受控于Galaxy Resources，一期1.07万吨碳酸锂预计2022年底投产；西藏珠峰正在积极推进SDLA 2.5万吨碳酸锂项目，预计2022年底投产。

2）资源量排名第四Kachi盐湖并未开始DFS设计。盐湖在完成DFS设计后，通常仍需2-3年建设投产时间，Lake Resources在时间上难以符合赣锋2025年达到粘土+盐湖总开采10万吨碳酸锂当量要求。

3）Millennial融资相对困难，当下切入为最好时机。作为已完成DFS的优质盐湖项目，Millennial融资并不顺利，自此轮上行周期以来仅通过非公开发行完成3450万美元融资，而同比宁德背书的NEO lithium，在未完成DFS的情况下已接连完成三笔融资。我们认为当下为赣锋切入的最好时机。

赣锋自年初以来已连续锁定全球三大洲多种类5处资源，通过收购伊犁鸿大进而持有五矿盐湖49%的股权间接拥有一里坪盐湖权益；收购Bacanora 100%股权拥有Sonora黏土矿项目权益；与上游AVZ矿山签订16万吨精矿包销协议，投资1.3亿美元入股Goulamina锂矿50%股份和投资3.53亿美元收购Millennial 100%权益，资源自给率稳步提升。

5月国内三元材料产量3.3万吨，环比增长9.2%。而供给端受精矿紧缺影响，锂盐厂实际产能低于名义产能。随着全球高镍持续渗透，第三阶段将由氢氧化锂领涨，由于碳酸锂可以转化为氢氧化锂，预计碳酸锂价格可能也会随之上涨。

本周（7月12日-7月18日），新能源板块方面，氢氧化锂价格继续冲高，货源供应偏紧。本周国内电池级氢氧化锂市场成交价格逐渐上涨，市场行情依旧，未见需求减弱，由于需求保持强劲而供应依然紧张，氢氧化锂市场得到一定支撑，价格水平有望进一步上涨。本周国内工业级氢氧化锂市场成交价格继续攀升，锂辉石货源供应紧张一定程度制约 了氢氧化锂的产量，货源紧张局面得不到缓解，随着新能源汽车的普及对原材料需求逐渐增加，工业级氢氧化锂价格或将继续呈现上行走势。

钴方面，本周国内金属钴价格震荡上涨，期货市场报价下调，MB钴价格持续上调。本周四氧化三钴市场价格继续上涨，市场需求未有明显改善，预计短期内市场价格随原料价格变化为主；硫酸钴价格继续小幅上调，下游三元前驱体、材料企业扩产项目陆续投产，厂内硫酸钴库存较低，硫酸钴市场交易活跃，报价大幅上调，成交量增多。本周三元材料市场行情整体趋势坚挺上行，受前端原料行情波动，不同型号三元价格走高趋势有所差异。高镍对钴的依赖偏弱，但氢氧化锂价格持续高位，下游看涨情绪渐浓，高镍材料对外报价相应调整，材料厂反馈下游电池厂未受影响，需求依旧较好，后市看涨心态。

本周其他小金属：锑精矿，镉锭，锗锭，铟锭，精铋，氧化铌价格暂稳。五氧化二钒价格下调0.76%，铬矿价格上涨1.49%，氧化钽价格上涨1.16%。

综述：本周碳酸锂价格上涨，主要是市场需求逐渐转好，原料端货源紧张。氢氧化锂价格水平依旧是上涨的趋势，市场货源供应紧张的局面短时间内无法缓解，市场供应存在明显缺口，价格有望进一步攀升。金属锂市场价格以稳为主，与上周持平。

综述：国内钴市行情回暖，国内市新能源汽车产销量上涨，三元电池产销上涨，手机销量下跌，钴市总体需求上涨，钴盐价格上涨，对钴市行情利好减弱下跌压力仍存；全球市场，国际钴价趋稳，需求方面，欧洲汽车销售上涨，手机缺芯依旧，钴市供给充足。总体钴市行情上涨动力，仍存下跌压减弱。

四氧化三钴：上游原料偏紧，再加上四氧化三钴需求逐渐恢复，四氧化三钴后市行情看好，厂家报价不断上调，但是下游接受程度有限，市场多观望为主，市场成交一般。预计短期内四氧化三钴市场价格稳定运行为主，市场行情变化不大。

综述：本周国内锆市场行情继续走高，RBM短期恢复无望，进一步加剧国内供需矛盾，国内锆英砂行情强势格局不改。由于各种原辅材料价格继续上涨，且供应仍紧张，下游氧氯化锆及系列锆化工产品成本继续增加。硅酸锆市场在锆英砂价格继续上调情况下亦同步跟涨，后市锆系产品价格或将仍存上涨预期。 

锆英砂：RBM短期恢复无望， 进一步加剧国内供需矛盾，国内持货商惜售情绪较浓，部分厂商暂停接单，以处理前期订单为主，同时由于整体需求旺盛，市场基本面支撑强劲，预计后期锆英砂价格或将维持上涨行情。

硅酸锆：RBM 矿砂继续停产，助推国内锆英砂价格上调，加之国内供应十分紧张，大多硅酸锆厂原料库存不足，在市场供不应求及成本压力下，硅酸锆厂继续上调报价，市场报价上涨了1000元/吨左右。在锆英砂等原料短缺情况下，不少工厂产量稍有下滑，整体市场供不应求，预计后市硅酸锆价格将再度上涨。

氧氯化锆：由于各种原辅材料价格继续上涨，且供应量不足情况延续，氧氯化锆及系列锆化工产品成本不断增加，企业生产压力较大，但是下游需求旺盛，部分企业由于缺乏原料，订单积压过多，暂停接单，预计后市氧氯化锆行情或将继续上调。

综述：本周镁市场价格整体呈上行趋势，幅30元/吨，自上周五下午开始下游买方集中性进场补仓，市场成交增量，叠加煤炭近期小涨，成本面及需求面刺激镁价小幅上升。不过随着镁价走高及下游补仓完成后，市场整体成交量不高，采购情绪转为观望，但工厂报价依旧坚挺，场内低价货源较难采购。短期来看，下游部分买方因持有库存采购较谨慎，交投稍显放缓，但考虑到煤炭价格高位及环保政策压力仍存，预计市场价格偏强运行。中长期来看，宏观面利好格局不变 市场价格暂不会出现过低水平，金属镁价格多在中位区间运行。

综述：各主产区限电限产严重，部分其他区域在产企业核定的能耗少，现货市场可售库存再次告急，目前北方大部分生产企业排单已到月底至下月中旬。供应收缩是市场由跌转涨的主要因素。

锰矿：本周锰矿市场表现冷清，总体需求不佳，高低品差异突出。半碳酸矿成交压力较为明显，随着钢招结束，内蒙、宁夏限产政策不断推进，导致大量厂家面临大幅度限产或停产压力，买矿积极性走弱，直接对冲了南非暴乱导致的港口受限影响，锰矿呈被动观望态势。

硅锰：在近期限电、限产消息不断传出，内蒙地区由于限电升级，导致化德，巴彦淖尔，丰 镇等多地硅锰合金企业无法正常生产，濒临停产；与此同时，宁夏地区因能耗问题，部分地区限产达 到 30%以上，甚至有企业将停产，限产时间为两个月，对硅锰合金供应影响较大，加之市场需求状况 有所好转，期货一路飘红等利好信息支撑，近期业内低价走货情绪并不高，市场挺价意愿强烈。

电解锰：市场方面，本周场内现货资源仍显紧张，多数锰厂交单中，持货商挺涨惜售情绪较多，下游低价难采，部分钢厂招标金属锰锭/球价格再创高位，利好支撑下，锰价继续上涨，周四部分高位成交价已触及18800元/吨上下。游不锈钢方面，本周不锈钢现货价格强势上行，近期原料端对整体价格有一定支撑。在央行全面降准的背景下，当前不锈钢现货市场价格暴涨，整体看涨情绪高涨。据市场反馈，当前价格上涨过快，大部分下游用户对此价格还需要一段时间接受。

综述：本周钨价成交重心上移。原料端钨价高位坚挺，下游产品倒挂风险加剧，为控制风险企业被动提高报盘，目前终端合金消费处于传统淡季，原料急涨与下游需求萎靡不匹配，厂家对市场风险担忧情 绪逐渐显现。未来下游消费端交投表现尤为关键，若钨价上涨有下游成交量逐步进场配合，则能支撑钨市持续稳健上行，否则市场走向不容乐观，短期谨慎等待市场进一步明朗，业者观望基本面格局的 实质性变化，预计短期钨价保持稳定为主。

钨精矿：本周钨精矿价格小幅上调。原料端现货流通相对滞缓，部分贸易商获利套现情绪仍存，但让价空间有限，目前厂商库存低位，观望价格走势操作。下游终端高位慎采，产业链上下游博弈心态明显，市场现货流通较缓慢，短期关注需求的释放情况，预计下周钨精矿价格稳定。

仲钨酸铵（APT）：本周APT市场价格小幅上调。目前市场博弈局势延续，商家主动操盘积极性提高，现货交投围绕刚需展开，市场库存压力不大，受成本面支撑，资金压力并不突出，厂商持货盼涨意向较强，多数厂家报高价观望客户接受意愿。需求端消费弱势运行，近期成交多商谈僵持，目前多谨慎规避倒挂风险，市场让利商谈空间有限，短期关注下游成交情况，预计后期仲钨酸铵价格稳定。

钨铁：本周钨铁价格小幅上调。钨铁市场受原料影响逐渐探涨，少量的需求进场支撑，且部分大企的停产检修，场内现货趋紧，价格稍有支撑，短期关注钢厂招标情况，预计后期钨铁价格稳定。

钨粉/碳化钨：本周粉末价格小幅上调。合金端消费进入传统需求淡季，市场消耗不佳，目前中颗粒钨粉市场现货流通有限。近期市场交投情绪多受需求端抑制，购销多谨慎商谈，预计后期钨粉、碳化钨粉价格稳定。

综述：本周钼市场主稳运行。国际价格上升，但国际市场略显平静；中国原料端价格上行，但需求跟进缓慢，整体交投略显平淡。目前场内多空因素交织，业者重点关注市场需求情况。

氧化钼：本周氧化钼价格小幅上调。7、8 月正值国际市场休假期、需求淡季，国际价格企稳回落，中国钼精矿价格大幅上行，叠加进口窗口紧闭，价格差距依旧，中国钼市受其影响较小。同时据悉下半年美洲原料仍继续减少，中国市场将成为全球钼市主要依靠，一定程度上给予钼市、钼价支撑。受利好因素影响，业者对后市发展持乐观态度，预计短期内钼价主稳运行。

钼铁：钼铁价格紧跟涨势，但需求表现一般价格上行空间有限。7、8 月份钢厂检修期来临，加上前期钢招量充足，本月钢招进场较为缓慢，同时散货市场流通缓慢，整体交投情况平淡。目前利好利空因素交织影响，业者对后市看法存在分歧，预计短期内钼价或将窄幅调整。

钼精矿：本周国内钼铁价格上行。国际价格涨跌互现，国际市场横盘整理。钼精矿价格大幅上涨，推动钼市整体价格重心上移，但涨幅较大，下游用户接货情绪不高，钼价再次上行困难。

综述：国内钛矿价格延续阴跌走势，本周攀西中小矿商现金流承压，压价出货情况增加，大厂持稳。攀西地区环保检查，企业按期发货难度大，买方实际成交意向不足，导致厂家有意压低产量，精矿供应量有所收紧。

钛精矿：大厂持稳，中矿价格回落后暂时持稳，小矿压价出货情况增加。需求方面，钛白粉厂家多数减产检修，市场需求量整体不足，对于原料需求较弱；钛渣企业开工情况一般，以消耗库存原料为主；海绵钛军工订单持稳，但民用订单需求量不足，尚不足以支撑设备满开。

海绵钛：本周，海绵钛企业挺价心态较重，报价稳定，主流成交价偏低。海绵钛企业订单稳定，大部分企业基本处于满开状态，但由于近期镁锭价格高位，一些小厂签订新单并不积极，需求方面相对稳定。

综述：本周稀土价格理性回调后再次反弹上涨，镨钕价格上涨明显，分离企业停产，氧化物产量下降，金属厂询单增加，成交好转，金属出货积极，价格居高，整体市场情绪高涨，报价成交不断上涨。镝铽价格坚挺，稳中上探，主流集团出货稳定，低价较少，下游按需成交为主，整体成交一般，商家心态稳定。钆钬等产品价格上涨，市场现货量少，询单活跃，出货谨慎，价格上调，更多商家继续观望后市。预计下周稀土价格稳中偏强调整。

本周其他小金属：锑精矿，镉锭，锗锭，铟锭，精铋，氧化铌价格暂稳。五氧化二钒价格下调0.76%，铬矿价格上涨1.49%，氧化钽价格上涨1.16%。